Cena złota czwarty tydzień z rzędu testuje 4000! Spadek inflacji nie jest w stanie powstrzymać wzrostu cen ropy, konsolidacja trwa dalej

Dzisiaj, w poniedziałek (20 lipca) podczas sesji azjatyckiej, pomimo etapowego spadku globalnej inflacji, międzynarodowe złoto w zeszłym tygodniu kontynuowało spadki. Cena spot złota walczyła o kluczowe wsparcie w okolicach 4000 dolarów, ostatecznie kończąc dzień na poziomie 4016,36 USD/uncję ze spadkiem 2,49% w całym tygodniu. Głównym motorem obecnej słabości jest Bliski Wschód: napięcia geopolityczne zakłócają rynek energii, wzrost cen ropy ponownie budzi obawy o inflację, a do tego jednoczesne umocnienie dolara i wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych powodują ponowną wycenę kosztu alternatywnego dla złota, które nie daje odsetek. Krótkoterminowa presja na spadki nie zostanie szybko zneutralizowana. Bariera 4000 dolarów jest utrzymywana, ale pod względem technicznym sytuacja jest określana jako "negatywne newsy się nie kończą, odbicie bez silnego fundamentu".

【Analiza fundamentalna】

Obecny spadek cen, pozytywne skutki chłodzenia inflacji zostały w pełni zniwelowane przez ceny ropy. Chociaż inflacja CPI za czerwiec zwolniła, rynek ledwo odetchnął z ulgą, gdy znów napięcia na Bliskim Wschodzie pchnęły Brent powyżej 80 dolarów za baryłkę, natychmiast powracają obawy o inflację energetyczną — określenie "tymczasowe pozytywne newsy" stało się wspólnym stanowiskiem analityków branżowych.

Chris Gaffney z EverBank trafnie zauważa: w ciągu ostatnich czterech tygodni cena złota czterokrotnie testowała poziom 4000; ta bariera się utrzymuje, bo jest psychologiczną granicą dla inwestorów detalicznych — jej skuteczne przebicie oznaczałoby krótkoterminową głęboką korektę. Najważniejszym "kotwiczącym" czynnikiem pozostaje inflacja w USA — jeśli ceny ropy nie wystrzelą, wskaźniki inflacji nadal się poprawiają, a oczekiwanie na podwyżkę stóp przez Fed się ochładza, cena złota może się ustabilizować. Waleed Said z Jeff Trading dopełnia obraz trzema dodatkowymi czynnikami presji: wzrost rentowności obligacji skarbowych USA, silny dolar i redukcja oczekiwań na obniżki stóp. Uważa, że istnieje krótkoterminowe ryzyko spadków, ale fundamenty długoterminowe nie zostały naruszone — obecny ruch to etapowa korekta w trendzie wzrostowym, nie odwrócenie trendu, ponieważ rynek wciąż nie uwzględnił w pełni "długoterminowego wpływu inflacji" i "dalszego zacieśnienia polityki Fed".

Neil Welsh z Britannica Global bardzo bezpośrednio łączy cenę złota z ropą: jeśli energia nadal rośnie → inflacja wzrasta → Fed utrzymuje wysokie stopy, ten cykl nie zostanie przerwany, a złoto zachowa siłę do dalszych spadków. Przełamanie tej zależności wymaga dwóch sygnałów: albo wyraźnego pogorszenia danych makro w USA, przeciwważących oczekiwania na zacieśnienie polityki, albo globalne banki centralne publicznie ogłoszą, że cykl podwyżek stóp zbliża się do końca. Lukman Otunuga podaje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu już wynosi 56%, a atrakcyjność złota bez odsetek w porównaniu do wysokooprocentowanych aktywów spada. Poziom 4000 to linia graniczna — jej skuteczne przebicie otwiera drogę do 3950 i 3900; obroniony, może skutkować powrotem do poziomu 4100 i odzyskaniem perspektywy wzrostowej.

W długim terminie Simon-Peter Massabni z XS jest raczej optymistą: większość negatywnych newsów już została uwzględniona w cenie, nawet jeśli poziom 4000 zostanie przebity, zakres dalszych spadków jest ograniczony. Wynika to z ciągłych zakupów złota przez banki centralne, niepewności geopolitycznej oraz popytu na zabezpieczenie ryzyka suwerennego — te trzy czynniki są strukturalnymi pozytywami, więc obecny ruch to nie koniec hossy, lecz etap akumulacji i budowania dna. Jako "strefę strategicznego wsparcia" wskazuje 3950-3940; gdy rynek zrozumie, że wpływ geopolityki na wzrost gospodarczy przewyższa jej wpływ na inflację, ten zakres będzie miejscem ponownej alokacji pozycji długich. Nawet jeśli poziom 4000 zostanie tymczasowo utrzymany, należy czekać aż banki centralne jasno zadeklarują "nawet przy uporczywej inflacji, stopy nie będą dalej podnoszone" — przy jednoczesnym spowolnieniu gospodarki USA i chłodzeniu inflacji energetycznej, zakłady na obniżki stóp wrócą i fundamenty będą w stanie utrzymać cenę. Z technicznego punktu widzenia trwa obecnie faza akumulacji kapitału, z potencjałem do późniejszego odbicia.

Z tego tygodnia niewiele istotnych wydarzeń, rynek podąża za newsami geopolitycznymi, brak odwilży w relacjach z Iranem. Główne wydarzenia makro to dwa: decyzja Europejskiego Banku Centralnego w czwartek o 20:15 (oczekiwane "status quo", opcje na wrzesień pozostają, ale nie padną wskazówki) oraz wstępne dane o nowych wnioskach o zasiłek w USA; w piątek wstępny PMI S&P Global oraz sprzedaż nowych domów. Każde z tych wydarzeń może poruszyć oczekiwania wobec polityki monetarnej w Europie i USA, na co złoto krótkoterminowo reaguje kierunkiem.

【Najświeższa analiza techniczna złota】

W weekend napięcia między USA a Iranem się nasiliły, w efekcie złoto otworzyło poniedziałek z niższą ceną, ponownie osłabiając się i rozpoczynając kolejną falę testowania dna. Obecnie rynek znajduje się w fazie konsolidacji na dnie, z powtarzającymi się ruchami. Ostrożna strategia to utrzymywać pozycje i obserwować, czekając na wyraźne uformowanie dna, zanim podejmie się decyzje.

W interwale jednogodzinnym złoto pozostaje w zakresie wahań, podczas gdy napięcia geopolityczne między USA a Iranem się nie łagodzą, dlatego byki mają trudność ze zwyżką. Krótkoterminowo najważniejsze jest wsparcie na poziomie 3940 — jego utrata prawdopodobnie pociągnie cenę dalej w dół, poziom 3900 może nie zostać utrzymany; z kolei krótkoterminowy opór znajduje się na poziomie 4100, a rynek prawdopodobnie będzie dalej testował dno w tym zakresie.

Rynek ma swoją charakterystykę: faza konsolidacji na dnie jest długa i mozolna, a faza szczytowa przychodzi bardzo szybko. Po wzroście i spadku trudno jest ponownie osiągnąć gwałtowny wzrost, dno zaś wymaga wielokrotnego umacniania. Bez mocnych newsów katalizujących, trudno wywołać ostre odwrócenie ("V") i natychmiast odnaleźć dno, dlatego warto dać rynkowi trochę czasu i cierpliwie poczekać na zbudowanie pełnej struktury dna dla złota.