Amerykańska giełda nadal doświadcza „wyprzedaży AI”! Akcje chipowe spadają na całej linii, akcje firm związanych z komunikacją optyczną powszechnie tracą, Sandisk spadł o ponad 12%, SK Hynix o ponad 9%, a ropa naftowa wzrosła prawie o 10%.

Czas wschodnioamerykański 13 lipca, rynek akcji amerykańskich osłabł pod podwójną presją geopolityki i oczekiwań podwyżek stóp procentowych, a sektor technologiczny i wzrostowy doświadczył skoncentrowanej wyprzedaży. W wyniku nagłego wzrostu napięć między USA a Iranem i gwałtownego, blisko 10-procentowego skoku cen ropy na świecie, obawy o inflację szybko się nasiliły, a oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych gwałtownie wzrosły. Indeks Nasdaq zamknął się na minusie 1,55%, sektory półprzewodników, pamięci oraz światłowodów przewodziły rynkowi pod względem spadków i stały się epicentrum tej korekty. To kolejna systemowa korekta sektora technologicznego od czasu rozpoczęcia hossy AI, rzucając cień niepewności na nadchodzący sezon raportów finansowych oraz kluczowe dane inflacyjne.

 “Fala wyprzedaży AI” wciąż się rozprzestrzenia — akcje chipowe osłabiają się na całej linii, akcje koncepcji światłowodów na ogół spadają

Na zamknięciu indeks Dow Jones spadł o 138,37 punktów, czyli 0,26%, do poziomu 52498,64; indeks S&P 500 spadł o 60,05 punktów, czyli 0,79%, do poziomu 7515,34; indeks Nasdaq Composite Index spadł o 408,43 punktów, czyli 1,55%, do poziomu 25873,18. Segmentacja sektorów była bardzo wyraźna — sektor technologii informacyjnych S&P 500 spadł aż o 2,07%, przewodząc wszystkim branżom, sektor telekomunikacyjny spadł o 0,98%; sektor energetyczny natomiast zyskał 3,16%, będąc jedynym sektorem z wyraźnym wzrostem.

Akcje gigantów technologicznych wykazały zróżnicowane wyniki — Microsoft wzrósł o 1,53%, Amazon o 0,80%, Apple o 0,63%; Tesla spadła o 3,19%, Nvidia o 3,52%, Meta i Google zanotowały spadki powyżej 1%, a indeks siedmiu największych amerykańskich gigantów technologicznych (Wind) spadł łącznie o 0,96%.

Dotychczas silny sektor półprzewodników stał się rdzeniem wyprzedaży — indeks półprzewodników Filadelfii zanotował gwałtowny spadek o 4,78% jednego dnia, Arm spadł o ponad 7%, Intel o ponad 6%, Lam Research oraz onsemi o ponad 5%, Micron Technology, AMD, Applied Materials i Texas Instruments o ponad 4%, Broadcom oraz ASML ADR o ponad 3%.

Kanał pamięci zanotował jeszcze większe spadki — SanDisk spadł aż o 12,60%; koreański gigant chipów pamięci SK Hynix ADR, który w piątek wzrósł o 12% w pierwszym dniu notowania na Nasdaqu, następnego dnia spadł o 9,32%; Seagate Technology spadła o ponad 5%, Western Digital o ponad 4%. Sektor światłowodowy także osłabł — Astera Labs spadła o ponad 12%, Credo Technology o ponad 8%, Marvell Technology o ponad 7%.

Akcje chińskie na Nasdaq ogólnie wykazały odporność na spadki — indeks Nasdaq Golden Dragon China zanotował spadek o 0,14%, z wyraźną segmentacją papierów. NIO wzrosło o ponad 3%, JD.com o ponad 2%, NetEase i Beike o ponad 2%; Baidu spadło o ponad 3%, Hesai Technology o ponad 6%, Kingsoft Cloud i Zai Lab o ponad 4%.

Międzynarodowa cena ropy naftowej wzrosła o ponad 9%

Rynek towarów wykazał jeszcze większą zmienność — sierpniowe kontrakty terminowe na lekki surowiec na nowojorskiej giełdzie wzrosły o 9,42% do poziomu 78,14 USD za baryłkę; wrześniowe kontrakty terminowe na Brent w Londynie wzrosły o 9,59% do 83,30 USD za baryłkę, osiągając największy jednodniowy wzrost od 2020 roku. Metale szlachetne osłabły pod presją — kontrakty terminowe na złoto COMEX spadły o 2,61% do 3997,00 USD za uncję, złoto spot spadło poniżej granicy 4000 USD; kontrakty terminowe na srebro COMEX spadły o 3,64% do 57,63 USD za uncję.

Kluczowym czynnikiem wywołującym to rynkowe zamieszanie jest nagłe zaostrzenie sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie. Czas lokalny 13 lipca, prezydent USA Trump oficjalnie powiadomił Kongres o ponownym wybuchu konfliktu z Iranem i ogłosił wznowienie morskiej blokady wobec irańskich portów. Siły USA rozpoczęły trzecą noc z rzędu, przeprowadzając kolejne naloty na Iran i od godziny 20:00 UTC 14 lipca wprowadzą pełną blokadę linii brzegowej i portów Iranu, przyzwalając jedynie na przejście sprawdzonych transportów humanitarnych. Trump zapowiedział, że pobierze opłatę w wysokości 20% od wszystkich towarów transportowanych przez cieśninę Ormuz. Iran natychmiast odpowiedział stanowczo, twierdząc, że działania USA poważnie zagrażają bezpieczeństwu żeglugi przez cieśninę i międzynarodowemu porządkowi handlowemu, oraz zadeklarował zdecydowaną reakcję na wszelkie zakłócenia w ruchu statków handlowych.

Cieśnina Ormuz odpowiada za około jedną trzecią światowego transportu ropy naftowej drogą morską — eskalacja sytuacji natychmiast wywołała obawy o ograniczenie podaży i napędziła wybuchowy wzrost cen ropy. ING w swoim raporcie ostrzega: „Obecnie największym ryzykiem jest eskalacja konfliktu do intensywności typowej dla początków wojny; państwa okoliczne i ich infrastruktura energetyczna staną się celem ataków. Napięcie już ograniczyło liczbę statków przepływających przez cieśninę i rynek ponownie obawia się, że w trzecim kwartale podaż ropy się zmniejszy.”

Szybkie podgrzewanie oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych

Gwałtowny wzrost cen ropy wywołał głęboką korektę sektora technologicznego, stojąc za tym jasny łańcuch przekazu „cena ropy - inflacja - podwyżka stóp - wycena spółek wzrostowych”. Ceny energii są kluczowym elementem inflacji, a blisko 10-procentowy dzienny wzrost cen ropy bezpośrednio przełamał oczekiwania dotyczące stopniowego spadku inflacji. Członek zarządu Fed Christopher Waller wyraził w poniedziałek stanowczo: „Jeśli w tym tygodniu bazowa inflacja znów będzie gorąca, wtedy FOMC będzie musiał rozważyć rychłe zacieśnienie polityki monetarnej.” Podkreślił, że niezależnie od kryteriów, inflacja rośnie w tym roku, a bieżąca polityka monetarna osiągnęła „punkt zwrotny”; presja na inflację ze strony ceł, cen energii i infrastruktury AI pozostaje.

Oczekiwania rynku względem podwyżek szybko rosną. Narzędzie Fed Watch CME pokazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych jeszcze w tym roku wzrosło z 26% tydzień temu do 41%; dane LSEG wskazują, że rynek już uwzględnia w wycenach przynajmniej jedną podwyżkę przed końcem roku. Rentowność amerykańskich obligacji również rośnie — rentowność 2-letnich obligacji wzrosła o 6,1 punktu bazowego do 4,27%, rentowność 10-letnich o 4,5 punktu bazowego do 4,61%. Dla wycen spółek wzrostowych o wysokiej kapitalizacji, wzrost stóp oznacza znaczne zmniejszenie zdyskontowanej wartości przyszłych zysków; zaś półprzewodniki, jako liderzy hossy AI, zgromadziły wiele kapitału, naturalnie stając się pierwszym wyborem inwestorów szukających realizacji zysków.

Thomas Martin, starszy menedżer portfela inwestycyjnego GLOBALT, stwierdził: „Szczyt amerykańskiej giełdy na koniec maja został osiągnięty przede wszystkim dzięki sektorowi półprzewodników. Gdy jakiś aktyw tak gwałtownie rośnie w tak krótkim czasie, rynek oczywiście zaczyna się pytać: jak długo taki wzrost może się utrzymać?” Dodał, że jeśli wyceny rynkowe nadal byłyby relatywnie tanie, sytuacja byłaby inna, ale obecnie margines bezpieczeństwa rynku wyraźnie się zmniejszył, a nieznane czynniki są wciąż liczne.

Na rynku występują także rozbieżności. Dongwu Securities uważa, że w krótkim terminie to trendy przemysłowe dominują nastroje, a nie makroekonomia. Nowy przewodniczący Fed, Walsh, z natury jest gołębi — makro niepewności już zostały przetrawione, przewidywalność działania Fedu wzrosła, krótkoterminowo nie będzie to źródłem nowych zewnętrznych wstrząsów. Bank centralny Korei Południowej także w raporcie podkreślił, że globalny rynek półprzewodników nadal cierpi na niedobór podaży, a supercykl napędzany przez AI będzie trwał przez pewien czas — obalając obawy o szczyt cyklu.

Wiele kluczowych wydarzeń nadchodzi — rynek wchodzi w okno ryzykowne

Ten tydzień to kluczowe okno przesądzające o kierunku obecnej korekty. W kwestii polityki monetarnej przewodniczący Fed Kevin Walsh po raz pierwszy jako przewodniczący wystąpi na kongresowych półrocznych przesłuchaniach we wtorek i środę; rynek będzie śledził jego komentarze na temat wpływu konfliktów USA-Iran na inflację i ścieżkę polityki monetarnej. W kwestii danych ekonomicznych Departament Pracy USA opublikuje dane CPI i PPI za czerwiec, weryfikując wpływ wzrostu cen ropy na inflację; Departament Handlu opublikuje dane o sprzedaży detalicznej za czerwiec, diagnozując odporność konsumpcji (70% gospodarki) przy rosnących cenach benzyny. W kwestii zysków, pięć dużych amerykańskich banków — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Wells Fargo — przedstawi raporty kwartalne we wtorek, otwierając sezon sprawozdawczy za drugi kwartał. Statystyki LSEG pokazują, że rynek oczekuje wzrostu zysków spółek z S&P 500 o 23,70% r/r w Q2, znacznie podwyższając prognozy z 19,20% z początku kwietnia.

Ogólnie rzecz biorąc, obecny rynek amerykański znajduje się w fazie gry między odpornością fundamentów a ryzykiem geopolitycznym i oczekiwaniami podwyżek stóp. Ewolucja sytuacji USA-Iran pozostaje największym czynnikiem niepewności — jeśli konflikt się pogłębi i wyśrubuje ceny ropy, presja inflacyjna i podwyżek stóp wciąż będzie obniżać wyceny spółek wzrostowych; jeśli sytuacja się uspokoi, a ceny ropy spadną, sentyment ryzyka na rynku może szybko się poprawić. Dla inwestorów kluczowe w tym tygodniu będą dane inflacyjne i wyniki kwartalne — będą one podstawą prognozowania dalszego kierunku rynku.