Ang "alamat ng pamimili ng stock" sa Wall Street ay patuloy na kumukupas: Tanging 13% lamang ang nakatalo sa index sa nakaraang sampung taon

Muling pinatunayan ng datos na ang panahon ng aktibong pagpili ng stock ay unti-unti nang humihina. Sa nakalipas na sampung taon, mahigit isang bahagi lamang ng aktibong malaking-cap stock fund sa Amerika ang nakatalo sa index—ito ang pinakabagong sagot na ibinigay ng datos mula sa Wall Street.

Noong Agosto 15, ayon sa pinakabagong datos mula sa Morningstar, hanggang Hunyo 30 ng taong ito, sa nagdaang sampung taon, tanging 13% lamang ng aktibong malaking-cap stock fund sa Amerika ang nakatalo sa benchmark passive fund pagkatapos ng pagbabawas ng bayarin. Kahit sa nakaraang taon, na isang panandaliang panahon, ang porsyento ng panalo ay 27% lamang, hindi umabot sa tatlong bahagi.

Kasabay nito, inaasahang aabot sa mahigit $1 trilyon ang netong daloy ng mababang gastos na passive ETF ngayong taon sa unang pagkakataon, habang tuloy-tuloy ang pagbagsak ng market share ng mga aktibong pondo.

Patuloy na Paglabas ng Pondo, Aktibong Pondo Nahaharap sa Krisis ng “Pagdurugo”

Ang mga bayarin mula sa aktibong pamamahalang pondo ay dating pangunahing pinagkukunan ng kita ng industriya ng asset management sa loob ng maraming dekada. Ngunit mula noong 2015, sunud-sunod nang netong lumalabas ang mga pondo taon-taon.

Direktang sinabi ni Matthew Bartolini, SPDR Americas Research Head ng State Street Global Advisors: "Kung titingnan mo ang aktibong mutual fund ng stock, simula 2015 taon-taon ay patuloy ang netong paglabas. Isa itong tuluy-tuloy na trend ng pagkabigo—ang tanging maihahambing dito ay marahil ang New York Jets (matagal nang kulelat na koponan sa NFL)."

Malaki na ang nagbago sa daloy ng kapital. Ayon sa datos mula sa Investment Company Institute, noong 2020 ay unang nagtapat ang kabuuang assets ng index-tracking fund at aktibong fund, at ngayon ay halos doble na ng aktibong fund. Samantalang bago ang 2007 financial crisis, higit sa tatlong beses pa ang laki ng asset ng aktibong stock fund kaysa passive strategy.

Wall Street Nanghihikayat ng “Panahon ng Pagpili ng Stock,” Pero Hindi Sumasang-ayon ang Datos

Kahit nahihirapan sa performance, hindi pa rin tumitigil ang mga marketing slogan ng Wall Street.

Maraming institusyon kamakailan ang nag-promote ng lohikang aktibong pamumuhunan sa kanilang market outlook materials: Tinapos na ng mataas na interest rate ang “panahon ng murang kapital na nagpapataas sa lahat,” at ang alon ng AI ay lilikha ng malalaking panalo at talo, kaya’t lalong mahalaga ang stock picking.

Inanunsyo ng T. Rowe Price: "Ang kondisyon ng merkado ay naging pabor sa aktibong pamumuhunan." Sinabi ng Janus Henderson, na ang AI ay nangangahulugan na “lalo pang mahalaga ang aktibong stock picking.” Sa kamakailang liham sa kliyente, isinulat ng CEO ng Jefferies na si Rich Handler: “Sa wakas ay makakasali na ang mga aktibong manager, makikisabay sa mga passive na kumikita.”

Hindi naman lubos na walang basehan ang obserbasyong ito. Sa taong ito, ang pagkakaiba ng performance ng iba’t ibang stock sa equity market (tinatawag na “dispersyon”) ay tumaas sa pinakamataas na antas sa nagdaang mga dekada—na sa teorya, ay ang ideal na yugto para matalo ng aktibong pagpili ng stock ang mababang bayad ng index investment.

Ngunit ang totoo, parehong S&P 500 at Nasdaq 100 ay market capitalization-weighted, at ang sobrang pagbalik ng iilang “superstar” na kumpanya ang patuloy na nagtatakda ng kabuuang performance. Ayon sa datos ng Dow Jones Market Data, ang nangungunang 10 constituent stocks ng S&P 500 ay mahigit 40% na ng kabuuang market value ng index, pinakamataas mula dekada 60s.

Sobrang Konsentrado, Aktibong Fund Managers “Di Makataya”

Ang lubos na konsentrasyon ng structure ng index, nagdudulot ng matinding dilemma sa mga aktibong fund manager.

Ipinaliwanag ni Holly Framsted, Product Head ng isa sa pinakamalaking aktibong fund management company sa mundo, ang Capital Group: “Ang ganitong antas ng konsentrasyon ay malawakang itinuturing na masyadong matindi para sa karamihan ng mga portfolio. Kailangan kilalanin na kung mali ang desisyon mo sa direksyon ng temang ito, magiging napakalaki ng panganib.”

Sabay niyang binigyang-diin, na kapag inihahambing ng mga mamumuhunan ang resulta ng aktibo at passive na pamumuhunan, dapat bigyang pansin ang antas ng diversification at ang kabuuang panganib ng portfolio.

Sa madaling salita, hindi dahil di alam ng aktibong fund manager na tumataas ang mga tech giant, kundi hindi sila nangangahas na ipusta ang lahat sa iisang direksyon—kapag nagkamali, napakalaki ng magiging kabayaran.

Bonds ay Eksepsiyon

Hindi lahat ng aktibong management strategy ay mahina ang performance. Ang larangan ng bonds ay isang kapansinpansing liwanag.

Ipinakikita ng datos ng Morningstar na, sa nakaraang taon, 66% ng pinakamalaking aktibong pamamahalang mid-term core bond funds ang nakatalo sa benchmark, at naipanalo nila ito nang tatlong sunod na taon. Mas mabilis din ang paglago ng aktibong fixed income ETF kaysa sa passive fixed income fund.

Nagbigay-suhestiyon si Bartolini ng State Street, na ang mga nag-iisip ng aktibong management ay dapat tumingin sa labas ng malaking-cap stocks: “Pwede kang gumamit ng ETF para makahakot ng beta ng stock market sa napakababa ng gastos at epektibo sa buwis, saka mo ilagay ang iyong aktibong budget sa ibang mas maraming oportunidad, tulad ng fixed income.”