Kailan ang susunod na pagtaas ng interest rate ng Bank Sentral ng Japan? Tinatayang Disyembre ang pinaka-malamang ayon sa mga ekonomista, ngunit tumataya ang merkado sa Oktubre

Nabalitaan ng APP ng Intsik na Pananalapi na ang hinaharap na ritmo ng pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay nahaharap sa bagong paglalabanan ng polisiya. Pinakabagong imbestigasyon ay nagpapakita na, sa kabila ng tuloy-tuloy na presyon ng inflation sa Japan at ang matinding panghihina ng yen, karamihan sa mga ekonomista ay inaasahan pa rin na hindi magmamadali ang Bank of Japan sa sunod-sunod na paghigpit ng polisiya, at mas malamang mapunta ang sunod na window ng pagtaas ng rate ngayong Disyembre. Ayon sa survey sa 52 ekonomista, 50% ng mga sumagot ang naniniwalang pinaka-malamang na magtataas ng benchmark rate ang Bank of Japan sa Disyembre; 40% sa mga ekonomista ay inaasahan itong mangyayari sa Oktubre.

Sa paghahambing, ang presyo ng merkado ay mas agresibo, at sa pagtatapos ng survey, ipinapakita ng merkado ng Japan rates futures na inaasahan ng mga mamumuhunan ang halos 80% tsansa ng pagtaas ng rate ng Bank of Japan sa Oktubre.

Ang Kagustuhan ng Pamahalaan ng Takamichi sa Maluwag na Polisiya ang Pinakamalaking Hindi Tiyak na Salik sa Pagtaas ng Rate

Ipinakita sa survey na 59% ng mga ekonomista ay naniniwalang ang impluwensiya ng pamahalaan ng Takamichi sa bilis ng normalisasyon ng monetary policy ang magiging mahalagang hadlang sa karagdagang pagtaas ng rate ng Bank of Japan.

Matagal nang sumusuporta si Sanae Takamichi sa maluwag na fiscal at monetary na kapaligiran, kabilang sa kaniyang mga adbokasiya ang pagpapalawak ng public spending, suporta sa industriyal na pamumuhunan at ang pag-iwas sa mabilis na paghigpit ng kondisyon sa pananalapi. May ilang ekonomista ang naniniwala na kahit nagsimula na ang cycle ng pagtaas ng rate ng Bank of Japan, ang pag-aalala ng gobyerno tungkol sa economic growth at gastos sa utang ay maaaring maglimita sa bilis ng policy adjustment.

Binanggit na ng Bank of Japan noon pa ang kanilang monetary policy independence. Upang patahimikin ang merkado tungkol sa ‘sapilitang pakikialam ng gobyerno sa independence ng sentral na bangko’, binago at idinagdag ng gobyerno ng Japan ang pahayag na “rerespetuhin ang awtonomiya ng Bank of Japan” sa kanilang annual economic at fiscal policy guidelines, bilang pagtatangkang mapahupa ang pangamba ng merkado tungkol sa panghihimasok ng gobyerno sa desisyon ng central bank.

Dati, nagdulot ng panic sa bond market ang draft ng pamahalaan, itinaas ang yield ng 10-year Japanese government bond sa pinakamataas na antas sa halos 30 taon. Gayunpaman, hindi tuluyang nawala ang pag-aalinlangan ng merkado sa pahayag ng gobyerno. Halos dalawang-katlo ng mga sumagot na ekonomista ay malinaw na nagsabing hindi sila naniniwala na ang pagbabago ng pahayag ng gobyerno ay nangangahulugang tatalikuran nila ang panghihimasok sa independenteng desisyon ng Bank of Japan.

Gayunman, ipinapakita ng survey na, mga dalawang-katlong ekonomista pa rin ang hindi naniniwalang ang adjustment na ito ay nangangahulugang hindi na susubukang impluwensyahan ng gobyerno ang Bank of Japan sa hinaharap. Sinabi ni Tsuyoshi Ueno, Chief Economist ng NLI Institute: “Dahil may di pagkakaunawaan sa bilis ng pagtaas ng rate ang Bank of Japan at ang gobyerno, mataas pa rin ang threshold para sa maagang rate hike.”

Hindi pagkakaunawaan ng mga Mangangalakal at mga Ekonomista

Ang laki ng agwat ng pananaw sa pagitan ng mga ekonomista at mga kalahok sa merkado ay bihirang-bihira sa kasalukuyang cycle ng monetary policy. Ang dahilan kung bakit mas agresibo ang mga kalahok sa merkado kaysa mga ekonomista ay direktang hinimok ng isang balitang lumabas matapos ang survey: ayon sa mga sources, dahil sa patuloy na kahinaan ng yen na nagpapalubha sa inflation risks, bukas ang mga opisyal ng Bank of Japan sa mas mabilis na rate hike kaysa karaniwang inaasahan ng mga ekonomista. Alam ng mga opisyal na inaasahan ng maraming tagamasid na aakto ang sentral na banko kada anim na buwan, ngunit handa silang itaas ang rate bago pa iyon kung kinakailangan at walang itinakdang konkretong ruta. Ayon pa sa price ng derivatives market, umabot sa 80% ang hula ng mga trader na magtataas ng rate ang banko bago mag-Oktubre.

Sinabi ng mga opisyal na kasalukuyang napakahalaga ang masusing pagsusuri ng karagdagang inflation risks, dahil ang underlying inflation rate ay napakalapit na sa itinakdang 2% target ng Bank of Japan simula 13 taon ang nakalipas. Habang lumalapit ito sa 2%, bahagi sa mga opisyal ay naniniwalang nagbabago na ang tungkulin ng banko — unti-unti nang lumilipat ang focus ng mga policymakers mula sa pagtutulak ng pagtaas ng presyo patungo sa pagsisiguro na ang inflation ay mananatili malapit sa target level.

Dagdag pa rito, nakita ng mga opisyal ang mas tumitibay na inflation: ang mga negosyo ay mas matulin nang ipinapasa sa kliyente ang gastusing pagtaas, na nagpapakita ng pagbabago ng pagpepresyo simula ng sumiklab ang Iran conflict.

Yen na Bumagsak Laban 163 at Oil Price Surge: Ang Pagtaas ng Inflation Risk Maaaring Pumilit sa Banko sa Maagang Aksyon

Kahit may malaking political resistance, sa presyur mula sa exchange rate at sitwasyon sa Middle East, nananatiling hindi maaaring balewalain ang posibilidad na mapilitan ang Bank of Japan na tumugon nang mas maaga sa rate hike.

Noong June 16 monetary policy meeting, itinaas ng Bank of Japan ang benchmark rate sa makasaysayang taas na 1.0% sa kabila ng kawalan ng tahasang pagtutol mula sa gobyerno. 65% ng mga sumagot na observers ng sentral na bangko ay nagsabing dahil patuloy na humihina ang yen at tumataas ang import cost, napilitan ang gobyerno ng Takamichi na tanggapin ang rate hike na ito.

Ngunit kamakailan, muling sumiklab ang geopolitical risk sa currency at commodity markets: bumagsak ang yen sa kasaysayang mababa, tumindi ang Iran conflict na nagpalobo ng world crude oil prices, at bumaba ang yen/USD exchange rate sa ilalim ng 163, ang pinakamababa mula 1986. Nagpatindi ito ng imported inflation, dahil halos lahat ng enerhiya at mahigit kalahati ng pagkain sa Japan ay inaangkat, kaya’t ang napakahinang yen ay lalong nagpapataas ng presyur sa import cost ng oil at commodities.

Sa ganitong kalagayan, lumuwag ng bahagya ang tindig ng mga ekonomista sa “maagang rate hike”. Nang tanungin tungkol sa pinaka-maagang petsa ng policy adjustment, 37% ng mga eksperto ang pumili ng Setyembre sa taong ito (mas mataas kaysa 23% noong pagkatapos ng June meeting).

Ayon kay Kento Minami, ekonomista ng Daiwa Securities: “Ang patuloy na pagbagsak ng yen ay nagtutulak sa pagtaas ng presyo, at mataas pa rin ang inflation risk. Inilipat na ng Bank of Japan ang focus ng mga rate decisions sa pagtugon sa tumataas na inflation risk, kaya maaari talagang mas mapapaaga ang susunod na rate hike kaysa dati nang inaasahan.”

Dapat pansinin, mga 65% sa mga observers ng Bank of Japan ay naniniwalang napilitang tanggapin ni Sanae Takamichi ang pagtaas ng rate noong June 16 dahil sa tuloy-tuloy na paghina ng yen— itinaas ng banko ang benchmark rate sa 1%, pinakamataas sa 31 taon.

Ang Labanan ng Gobyerno ng Japan at ng Sentral na Bangko: Mula Ekonomikong Blueprint Hanggang sa Pagkakagulo ng Bond Market

Ang tensyon sa pagitan ng gobyerno ni Sanae Takamichi at ng Bank of Japan ay hayagang lumitaw sa finalisadong taonang economic at fiscal policy guidelines noong Hulyo 21.

Ang unang draft ay nagtanggal ng pahayag hinggil sa “stimulating private demand” monetary policy. Matapos ang pag-aalboroto ng merkado, muling inedit ang nilalaman upang bigyang-linaw na policy ng sentral na bangko ay “upang makamit ang matatag na pagtaas ng presyo”. Ang final na guidelines ay pinanatili ang paghimok sa sentral na bangko na makipag-ugnayan sa polisiya ng gobyerno, ngunit nagdagdag ng footnote, na tumutukoy sa batas na nagpoprotekta sa independence ng central bank.

Gayunpaman, hindi naalis ang pangamba ng merkado. Ang dating mga bersiyon ng draft ay minsang nagdulot ng takot na baka maantala ang policy normalization, at minsan ay itinaas ang 10-year sovereign bond yield ng Japan sa kasaysayang mataas nitong antas sa 30 taon. Noong kalagitnaan ng Hulyo, umabot sa 2.9% ang yield ng 10-year bond — pinakamataas mula Setyembre 1996. Hanggang Hulyo 23, nasa 2.77% pa rin ang yields.

Ayon kay Eugene Leow, senior rates strategist ng DBS Research, mula pa simula ng 2026 ay palaki ng palaki ang diperensiya sa pagitan ng 1-yr dollar rates at 1-yr yen rates. Inilipat na ng mga investor mula rate cut patungong rate hike ang inaasahan nila sa Federal Reserve, samantalang banayad ang pag-adjust ng rates sa Japan. Nanatili ang Japan-US rate differential sa paligid ng 250 hanggang 275 basis points.

Meeting ng Hulyo 31: Status Quo ang Inaasahan, Focus sa Outlook Report

Karamihan sa merkado ay nangangakong hindi gagalawin ng Bank of Japan ang policy rate nito sa 1.0% sa July 31 monetary policy meeting. Dahil nag-absent si Governor Kazuo Ueda noong nakaraang meeting dahil sa sakit, ito ang magiging unang pagkakataon para direktang tasahan ng publiko ang kanyang policy stance.

Ayon sa ekonomista ng Mizuho Securities na si Yusuke Matsuo, inaasahan niyang uulitin ni Ueda Kazuo sa press conference sa susunod na linggo ang paninindigan para sa karagdagang rate hike, pero malabo raw na mapalakas nito ang yen. “Tinanggap na ng merkado na setiap anim na buwan magtataas ng rate, kaya’t mahirap asahan na biglang tataas ang yen dahil lamang sa pahayag na ganiyan. Sa kabila ng expectation ng merkado na magiging malinaw ang timeline at lakas ng susunod na pagtaas ng rate, alinmang pahayag na mababasa bilang dovish ay puwedeng magpalala ng kahinaan ng yen kung malakas ang dollar.”

Sa paparating na policy meeting, ang pinakabagong quarterly economic outlook ng Bank of Japan ang magiging sentral na batayan ng mga pananaw sa direksiyon ng rates. Ayon sa median forecasts ng mga surveyed economists: 2026 inflation forecast: babawasan nang bahagya mula 2.8% patungong 2.6%. Forecast ng totoong GDP growth ng 2026: iaangat mula dati sa 0.7%.

Magpapatuloy Ba ang Pagtaas ng Rate Kada Anim na Buwan?

Nasasagasa ang Bank of Japan sa halos imposibleng sitwasyon: kung mapapanatili ang mababang interest rates, puwedeng bumigat pa ang inflation dahil sa kahinaan ng yen; ngunit kung sobra ang bilis ng rate hike, maaaring lumaki ang debt servicing cost at pahinain ang mahina nang economic recovery.

Consensus ng grupo ng mga ekonomista: rate hike kada anim na buwan. Pero habang ang yen ay nasa 163, ang Iran conflict ay nagtutulak ng oil prices pataas, at palaki ng palaki ang US-Japan rates differential— patuloy na hamon ang mga ito sa kakayahan ng pattern na ito na magpatuloy.

Nagbigay na ng sagot ang merkado: 83% na tsansa sa aksyon bago mag-Oktubre. At ang pahayag ng mga opisyal ng Bank of Japan na “bukas sa mas mabilis ng rate hike” ay lalong nagpapalakas ng panig ng mga tumataya.

Pahayag ni Minami: “Ineemphasa na ng Bank of Japan ang pag-manage ng inflation risk sa kani-kanilang rate decisions.” Sa tuloy-tuloy na banggaan ng inflation risk at political resistance, ang susunod na rate hike ng Bank of Japan— Oktubre man o Disyembre— ay siguradong magiging isa sa pinakamalalaking makro na usapan sa pandaigdigang pamilihan ng kapital.