長期米国債の売りが加速、FRB当局者は信用問題を否定、政府の借入とAI資金調達の「資本争奪」が主な原因

ジートン財経APPによると、米国の長期国債は最近継続的に売却されており、30年物米国債利回りは一時2007年以来の最高水準に達しました。市場が米国債利回りの急上昇について、投資家がFRBのインフレ抑制能力に疑念を持ち始めている可能性を懸念する中、2人のFRB高官は木曜日にこれを否定し、米国政府の巨額の資金調達需要やAIインフラ建設による資本需要が長期利回り上昇の主な要因だと述べました。

セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁は木曜日のインタビューで、現在世界の資本市場では「資本争奪」がますます激しくなっていると述べました。一方で、米国政府は財政支出を賄うため大量の国債発行が必要であり、他方で、AIインフラ建設も巨額の資本投資を必要としており、この資金調達需要は米国から世界中に拡大しています。

ムサレム総裁は「政府の資金調達需要とAIインフラ建設資金調達が現在資本競争を形成している」と述べ、同時に市場の長期インフレ期待は引き続き安定しているため、最近の債券市場の売却は投資家がFRBの政策信頼性を疑っていることを示すものではないと強調しました。

通常、投資家がFRBのインフレ抑制への決意に懸念を持っている場合、長期債の利回りにより高い補償を求める可能性もあります。しかし、ムサレム総裁は現時点でそのような証拠は明確に見受けられないと述べています。

最近、米国債市場はとくに長期債で大きな圧力を受けています。投資家は米国債を継続的に売却し、30年物米国債利回りは2007年以来の最高水準に達しました。市場の懸念は主に米国政府債務の急増、財政資金調達需要の拡大、インフレが5年以上FRBの2％目標を上回る点などに集中しています。

米国政府の債務規模は水曜日に初めて40兆ドルを突破しました。同時に、AI投資ブームがテクノロジー企業やインフラ開発業者の大規模な資金調達を推進し、データセンターの建設、チップの調達、電力資源の確保に充てられています。政府と企業が同時に長期資本を争奪することで、全体の資金調達コストが押し上げられているとみなされています。

サンフランシスコ連邦準備銀行のデイリー総裁も同日のインタビューで同様の見解を示しました。彼女は、FRBの政策信頼性が現在危機に瀕しているとは考えておらず、事前的な利上げで市場を安定させる必要性も現時点で見受けられないと述べました。

デイリー総裁は、米国債市場の動向はむしろ現在の金融政策が総じて適切な水準にあることを示している可能性があると指摘。また、債券価格が示唆する政策シグナルを分析する際、AI製品およびインフラ投資による巨大な資金需要も考慮しなければならないと述べました。

米国財務省は水曜日、長期国債の買い戻し規模を拡大すると発表し、市場流動性の改善と長期債の売り圧力緩和を目指しています。この発表を受け、一時的に長期利回りは大きく低下しましたが、影響は短く、木曜日にはほとんどの下落が回復されました。デイリー総裁は財務省による米国債買い戻し拡大へのコメントを直接は避けました。

ムサレム総裁は、最近の債券市場の売却がFRB信頼性の危機によるものとは考えていませんが、彼自身はインフレリスクに対してよりタカ派的な姿勢をとっています。

ムサレム総裁は、依然として高止まりしているインフレをさらに抑えるため、7月の政策会合での利上げをFRBに促す立場だったと述べています。もし金利がさらに引き上げられなければ、この先18ヵ月以内にインフレがFRBの2％目標に戻らない可能性が高まっていると見ています。

FRBは7月、5回連続で金利を据え置き、近い将来の利上げについて明確なシグナルは発しませんでした。その際、3名の政策担当者が利上げに賛成票を投じており、今年は投票権のない一部の地区連銀総裁、ムサレム総裁も含めて、さらなる金融引き締めを支持する姿勢を示しています。

一方でデイリー総裁はより慎重な姿勢をとっています。彼女は、7月にFRBが金利を据え置いた決定を支持しており、現時点でインフレに幅広い、より継続的な上昇圧力が明確に現れているとは見ていません。

デイリー総裁は、最近発表されたインフレと雇用データが彼女の経済見通しに顕著な変化を与えるものではなかったと述べました。関税や原油価格の上昇、AI投資が一部物価に与える衝撃も最終的には一時的であり、現行のやや抑制的な金融政策下で、インフレは再び下降トレンドに戻ると見込んでいます。

労働経済学者として、デイリー総裁は米国の雇用市場が新たな顕著なインフレ圧力を生み出している兆候は見受けられないとも指摘しました。

実際、7月のFRB会合以降、発表された一連の経済指標が短期的な利上げ観測を和らげています。6月と7月のインフレデータは物価上昇圧力の緩和を示し、7月の小売売上も減少、雇用市場も意外な職減を記録しました。

このため、市場では9月利上げ観測が大きく後退しました。トレーダーは現在、FRBが9月に利上げを行う確率を約30％と見ており、7月末時点の70％超から大きく低下しています。