金の「ショートスクイーズ」が第2段階に突入：マクロ指標とテクニカルが共鳴、4,500ドルが重要なレジスタンスに

金市場における「ショートスクイーズ」相場は、より持続的な上昇構造へと発展しています。マクロ経済のシグナルとテクニカル指標の共振が、金価格の次の上昇局面を支える要因となっており、4,500ドルは市場で非常に注目される重要なレジスタンスとなっています。

火曜日、zerohedgeの総合分析によると、最新の動向では、金は最近の小幅なフラッグ型調整の後、再び強いブル型ローソク足を記録し、21日移動平均線と50日移動平均線がゴールデンクロスを形成、テクニカルな形状がより明確になりました。同時に、金価格と米連邦準備制度の金利見通しはほぼ完全に連動し始めており、再度、日本の超長期金利動向も追従しています。マクロ要因が再び主導権を回復しつつあります。

資金面でもポジティブなシグナルが現れています。米銀のデータによれば、金への資金流入規模は今年1月以降で最大の週間記録となり、西側のアクティブなロング勢も再び市場に参入し始めました。ゴールドマン・サックスのアナリスト、Ankush Guptaは、今回の金属上昇は明らかに中国が主導しており、アジア取引所の参加比率はかつての1桁台から約50％まで急増、ショート勢の買い戻しを強いられ、金価格は極めて直線的な上昇を示しています。

マクロ信号が回帰：日本国債とFRB金利の二重共振

金はマクロ変数へ再び敏感に反応し始め、この変化は市場が新たな局面に入った重要なシグナルとみなされています。

金価格とFRB利上げ予測は現在ほぼ全く同じ動きを見せており、ゴールドマン・サックスのデータによれば、両者の相関はほぼ完璧な同期水準に達しています。同時に、金は再び日本の超長期金利の変動も追従しており、かつての金ブーム時にはこの関係が途切れていましたが、再び構築されたことは、市場が金をグローバル・マクロリスク対策の中核ヘッジ手段として再評価していることを意味します。

分析では金は唯一真に「オールアセット型ヘッジ手段」とされています。世界的な金利期待が引き続き不安定で、日本国債市場のストレスが消えていない状況下、金のマクロ信号への高い感度はさらなる上昇のファンダメンタルズの支えとなります。

テクニカル面が明確化：旗型調整後、ブル型パターン成立

テクニカルな観点では、金は数日間の小幅なフラッグ型調整を経て、再び強いブル型ローソク足を記録し、次の上昇局面開始の条件が整っています。

注目すべきは、21日移動平均線と50日移動平均線ですでにゴールデンクロスが発生しており、中期的なトレンド継続を示す重要なサインとみなされています。LSEG Workspaceのデータによれば、金価格が現水準よりやや高いところでクローズできれば、新たなショートスクイーズのきっかけとなる可能性があります。

分析によれば、現在の全体状況は引き続き強気であり、マクロ面とテクニカル面の共振が再び形成されていて、8月初旬に金強気を予想した論理と一貫しています。

中国資金が本ラリーを主導、西側のロング勢も復帰

今回の金上昇のストラクチャルな特徴は注目すべきです。ゴールドマン・サックスのAnkush Guptaによれば、今回の金属上昇は中国資金が主導しており、アジア取引所の参加比率が以前の1桁台から50％前後に大幅に増加、この資金流入がショート勢の幅広い買い戻しを促し、金価格に異例なほど滑らかな直線的上昇をもたらしています。

現在、西側のアクティブなロング勢も続々と市場に復帰しつつあり、資金面がさらに改善されています。米銀のデータによれば、金への資金流入は今年1月以降で最大の週間記録を更新しており、市場センチメントがより広範な参加者に広がりつつあることを示しています。

Guptaはまた、現時点のポジションはまだ過度に偏ってはいないとしつつ、初期の「バネ圧縮」段階はほぼ解放され、今後はより双方向のリスクに直面すると指摘しています。

4,500ドルが重要なレジスタンス、オプション戦略がコスパ有利

金価格が重要なテクニカル水準に迫る中で、リスクとリターンの変化が市場参加者のアプローチに影響を与えています。

ゴールドマン・サックスのAnkush Guptaは4,500ドルを明確に重要なレジスタンスポイントとし、この近辺で利益確定圧力が生じやすいと見ています。 なお、今後の上昇に乗りたい投資家向けに、Guptaはコールクレジットスプレッド（call spreads）やデジタルノックアウト型の構造（digital KO structures）などによるブル型見通しの表現を推奨。現時点のリスク・リターン比の変化とボラティリティスキューの再評価の流れの中で、こうした構造の方がシンプルかつ効率的だとみています。

注目すべきは、最近金価格が大幅に上昇したにもかかわらず、金のインプライドボラティリティは相対的に安定している点であり、オプションを通じた上昇シナリオへの参加コストは依然として合理的です。アナリストは、現在のボラティリティ水準ではコールクレジットスプレッドを組み入れることに価値があると指摘しています。

加えて、コモディティトレーディングアドバイザー（CTA）は今回のショートスクイーズ局面で一般的にショートポジションを保持しており、金価格がさらに上昇すればこの資金部分も強制買い戻し圧力を受ける可能性がありますが、アナリストは、現在の局面ではコンベクシティ効果が一方向には限定されない点に注意を促しています。