AI推論がNANDスーパーサイクルを巻き起こす！SanDisk（SNDK.US）は年内に629%急騰し、JPモルガンは依然として2,250ドルを予想

ジートン財経APPによると、JPモルガンのアナリスト、ハーレン・スール（Harlan Sur）は最近SanDisk（SNDK.US）のカバレッジを再開し、「オーバーウェイト」の格付けと2,250ドルの目標株価を付与しました。この目標株価は月曜日の終値1,786.85ドルに対し約26％の上昇余地があります。

データによれば、スールはTipRanksで追跡されている12,474人のウォール街アナリストの中で第17位にランク付けされており、成功率は72％、5つ星の評価を獲得しています。これほど優れた実績を持つアナリストが1株あたり2,250ドルの目標株価を提示する場合、それは投資家にとって確実に注目に値します。

データによると、SanDiskの株価は年初来ですでに628.74％上昇しており、S&P500指数で最も上昇幅の大きい構成銘柄です。その上昇率は2位のDELL Technologies（DELL.US）の2倍以上です。SanDiskの過去1年間の上昇率は3,415.66％、過去3年間では4,580.86％にも達しています。

スールが今回カバレッジを再開したのは、SanDiskが8月13日に投資家向け説明会を開催した後で、主に3つの具体的なテーマが反映されています。

まず、SanDiskが世界五大NANDフラッシュサプライヤーの一つとしての市場地位をさらに確認したことであり、NAND市場はAI推論技術による構造的な需要拡大を経験しています。SanDisk投資家向け説明会で開示された情報によれば、企業向けデータセンター用フラッシュの潜在市場規模（TAM）は2030年までに1.2ゼタバイト（zettabytes）まで拡大すると予測されています。これは主にAI推論ワークロードおよびKVキャッシュストレージ需要の増加によるものです。

次に、SanDiskの「ニュービジネスモデル（NBM）」フレームワークは、ビジネスの循環性を低減しています。現在、NBM協定は8社の主要顧客をカバーし、約束された調達量および最低限の財務保証を含んでいます。これらの協定はSanDiskの2027会計年度のビット出荷量の約50％、2028会計年度のビット出荷量の約3分の2を占めています。歴史的に収益が非常に循環的であった企業にとって、複数年にわたる調達契約により将来の生産量の3分の2をロックできれば、収益の質が本質的に変化します。

第三に、SanDiskの技術ロードマップには、投資家向け説明会で発表されたBiCS9およびBiCS10 QLCノードが含まれます。BiCS8と比較してBiCS10のビット密度は60％向上しています。AI推論アプリケーション向けの高帯域幅フラッシュ（High Bandwidth Flash）技術は、エコシステム全体でますます多くのサポートを受けています。同社は現在のNAND価格環境の恩恵を受けるだけでなく、次世代のストレージ密度優位性を築き、その競争優位性をさらに広げています。

Q4業績および長期財務フレームワークは2,250ドルのターゲットプライスを支える

スールが設定した2,250ドルの目標株価には根拠があります。SanDiskが8月5日に発表した2026会計年度第4四半期の業績は、JPモルガンの分析の全ての数字に財務的な基盤を提供しています。

決算によれば、SanDiskの第4四半期の売上高は89.7億ドルで、前四半期比51％、前年同期比372％増加しました。粗利益率は84.6％で、前四半期比6.2ポイント上昇。GAAP営業利益は70.4億ドル。GAAP純利益は69億ドル、希薄化後1株当たり利益は43.97ドルとなりました。2026会計年度通期の売上高は202.5億ドルで前年比175％増、GAAP希薄化後1株当たり利益は73.76ドルです。

データセンター事業が成長の原動力となっています。SanDiskのCEOデービッド・ゴクラー氏は「私たちは先進技術製品ラインナップで2026会計年度を締めくくり、データセンターを主要な成長柱として位置付け、顧客との関係をさらに深めました」と述べました。

SanDiskの第4四半期データセンター事業の売上高は29.8億ドルで、第3四半期に比べて103％増加。2026会計年度通期のデータセンター事業売上高は51.5億ドルで、2025会計年度（9.6億ドル）と比べ437％増加しました。

第4四半期の売上高の前四半期比増加のうち、およそ3分の2は価格上昇によるもので、3分の1は販売量の増加によるものです。この比率は現在の需給環境を正確に反映しており、顧客が製品への需要の強さゆえに、より高い価格を受け入れ、購入を大幅に削減していないことを示しています。

2027会計年度第1四半期の見通しとして、SanDiskは売上高を103億～108億ドル、非GAAP粗利益率を83.0％～85.0％、非GAAP希薄化後1株当たり利益を44.00～46.00ドルと予想しています。これが実現した場合、1四半期だけでSanDiskの2025会計年度通期の売上高を上回ることになります。

さらに、SanDiskが投資家向け説明会で示した長期財務フレームワークこそ、スールが株価が大幅に上昇した後でも2,250ドルという目標株価を提示できる別の理由です。投資家向け説明会で開示された情報によれば、2028～2030会計年度の間、SanDiskは売上高で一桁中～後半のパーセンテージ成長、調整後粗利益率約80％、調整後営業利益率約75％、調整後フリーキャッシュフローマージン約50％を見込んでいます。会社は超過現金の100％株主還元を約束しており、さらに155億ドルの自社株買い承認が残っています。これは忍耐強い株主のために強力な複利効果を生むことになります。