Alphabetの100年債が初めて額面の90%を下回る、超大規模クラウドサービスプロバイダーの社債信用スプレッドが拡大

今年初め、Googleの親会社Alphabetが世界市場で大規模な資金調達を行う中、同社がポンド建て市場で発行した100年債の価格が初めて1ポンドあたり90ペンスを下回り、つまり1ポンドの額面に対して90ペンス未満の価値となりました。

Bloombergのデータによると、規模が10億ポンド（約13.4億ドル）で、満期日が2126年のこの債券は、木曜日に89.978ペンスまで値下がりしました。

今年2月、Alphabetはこのポンド建て債を5つに分割して発行しました。当日、この債券のリスクフリーレートに対するクレジットスプレッドは一時139.8ベーシスポイントまで拡大し、過去最高を記録しました。

この債券は、現在世界中の全てのベンチマーク規模のシニア社債の中で、最も残存期間が長いものです。その価格には二つの圧力が同時にかかっています：

一つは、AI関連の投資がテック大手の更なる負債調達を促進するという市場の懸念。もう一つは、財政赤字の拡大やインフレ懸念の再燃を受けて、国債利回りが全体的に上昇していることです。

この債券は極めて長い修正デュレーションを持つため、金利変動に非常に敏感です。利回りが1ポイント上昇すると、この債券の価格は理論上約15ペンス下落すると考えられます。

同時に、UniCreditのクレジットストラテジストであるMichael Teigは、木曜日のレポートで次のように述べています：

「最近、超大規模クラウドコンピューティング企業の社債のクレジットスプレッドの拡大は、特に彼らの大型資本支出を背景に、投資家のビジネスモデル持続可能性について再び議論を引き起こしています。」

木曜日、Alphabetおよびもう一つの超大規模クラウドコンピューティング企業であるAmazonが発行した長期債は、ヨーロッパの投資適格債券市場で最もパフォーマンスが悪い銘柄の一つとなりました。