アリババ6月四半期アナリストコール、データは予想を上回る

アリババは今朝、アナリスト向けに好材料を発表し、データは予想を上回りました。特にクラウド収益の45%成長は、予想上限の40%を超えました。さらに、ハードウェアが産業チェーンの利益を押し流すというストーリーが加わり、市場はクラウド部門の利益予想に基づく取引へ向かう可能性があります。アリババ2027会計年度第1四半期（6月期）の業績ガイダンスでは、グループ収入は前年同期比9%増となる見込みで、市場予想通りです。調整後EBITAは260億元予想で、市場コンセンサスの240億元を上回ります。利益超過の理由は三つあります：EC補助金効率、クラウド利益率、クイックコマースの赤字縮小。1. EC6月期のカスタマーマネジメント収入（CMR）は前年同期比7〜8%減予想（前四半期は1%増）。減少の主因は、加盟店補助金の会計処理によるもので、補助金が直接収入を相殺し、同時に販売費用も減少、EBITAには影響しません。この要因を除くと、CMRは前年同期比1〜2%増（前四半期は8%増）となり、減速幅は国家統計局のオンライン小売データと同等です。本当に注目すべき新情報は利益面にあります。ECのEBITAは前年比3〜4%減予想で、CMR成長率とのギャップが前四半期比で3~4ポイント縮小、予想より良好です。国内ECとAIDCの合計EBITAは前年並みです。プラットフォームは補助金を受け取りつつ効率を高めています。2. クラウド6月期のクラウド収入は、前年同期比45%増（UTC+8）、市場予想の40%を上回り、経営陣は今後数四半期でさらに加速すると見込んでいます。EBITAマージンは11〜12%予想で、高粗利益のMaaS比率増加とPingTouGe自社製チップの貢献増が原動力となっており、長期マージン目標は20%です。クラウドはこのガイダンスで最も重要な変数です。収入加速と利益率の同時向上が現れ、AI投資が収益表に反映され始めています。クイックコマースの赤字縮小は予想を上回りました。6月期の赤字は約100億元（UTC+8）まで縮小、前四半期は180億元で、前年同期比でも同様に減少しています。その他事業は予想通り、6月期の赤字は170億元（UTC+8）、前四半期は210億元です。今後、企業はQwen Appとトレーニングコストを分離開示し、透明性を高めるとしています。全体的に、この四半期のストーリーは収入から利益の質へとシフトしています。ECの成長鈍化はすでに予想範囲内で、クラウドの加速と全体的な赤字縮小こそが市場再評価のポイントです。これらの予想が実現するかどうかは、8月末の正式な決算発表で明らかになります。