Il presidente della Federal Reserve, Waller, esprime preoccupazione per l'inflazione e sostiene la creazione di una banca centrale "più prudente".

Huitong Notizie 28 agosto—— Il presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, nel suo discorso di venerdì alla conferenza di Jackson Hole, non ha né promesso di utilizzare indicazioni prospettiche, né ha fornito una funzione di reazione della politica monetaria. Al contrario, Walsh ha colto questa occasione per illustrare in modo completo la sua visione sulla governance delle banche centrali.

Venerdì (28 agosto), il presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, ha parlato al simposio annuale della Federal Reserve a Jackson Hole, Wyoming, esprimendo preoccupazione per l'inflazione persistentemente alta e suggerendo che, se non saranno fatti ulteriori progressi nel contenere l'inflazione, la Federal Reserve potrebbe dover aumentare i tassi di interesse.



Nel suo intervento, Walsh non ha fornito indicazioni prospettiche (ovvero segnali verbali sull’orientamento della politica della Federal Reserve), né ha specificato quali segnali economici potrebbero innescare una variazione dei tassi di interesse, cioè la cosiddetta funzione di reazione della politica.

Tuttavia, ha riconosciuto che i livelli di inflazione rimangono elevati: "Anche se le letture dell'inflazione di quest'estate sono state migliori del previsto, ciò non significa che la tendenza sottostante dell'inflazione abbia mostrato un miglioramento sostanziale."

Ha aggiunto: "Dobbiamo essere certi che il livello sottostante dell'inflazione stia tornando verso l'obiettivo politico in modo chiaro e sufficientemente rapido. In caso contrario, dovremo agire. Questo è il nostro dovere, la nostra missione, e la missione a cui dobbiamo aderire."

Dopo la fine del discorso alle 10 del mattino, ora della costa Est degli Stati Uniti, il mercato azionario ha registrato volatilità e i rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti sono aumentati bruscamente. Il rendimento dei bond a 2 anni, particolarmente sensibile alla politica monetaria, è salito di quasi 8 punti base (pari allo 0,08%), al 4,31%, raggiungendo il livello più alto dal fine luglio.

Secondo i dati dello strumento FedWatch del CME Group, i trader hanno alzato la probabilità di un aumento dei tassi alla riunione di settembre al 55,7%, circa 20 punti percentuali in più rispetto al giorno prima.

Heather Long, capo economista della Navy Federal Credit Union americana, ha commentato: "Walsh ha aperto la porta a un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve. Non è detto che ciò avvenga a settembre, ma è molto probabile a ottobre o dicembre. Walsh ha chiarito che il miglioramento dei dati sull’inflazione di quest’estate non rappresenta un progresso 'sostanziale'. Il mercato obbligazionario ha risposto rapidamente, iniziando a prezzare aspettative di rialzo dei tassi."

Walsh ha affermato: "I prezzi di mercato riflettono la fiducia nella nostra capacità di raggiungere la stabilità dei prezzi. Posso assicurarvi che il loro giudizio è corretto."

Oltre a considerare l'inflazione come la principale priorità della Federal Reserve ed esprimere preoccupazione per i rischi al rialzo, Walsh ha assunto una posizione relativamente ottimistica sull'economia statunitense nel suo complesso, affermando che l’economia “sembra rafforzarsi”.

In linea con le dichiarazioni precedenti, il presidente ha menzionato i benefici portati dall’intelligenza artificiale, sottolineando la solida performance delle aziende e dei consumi privati. Ha riconosciuto che il ritmo di creazione di posti di lavoro si è attenuato, attribuendo però la causa a un’offerta di lavoro che tende a stabilizzarsi.

Walsh, attraverso questo intervento, ha illustrato i suoi principi politici, evitando deliberatamente di fornire segnali concreti su come realizzare il doppio obiettivo della “bassa inflazione + piena occupazione”.

Nel suo discorso scritto rivolto ai membri del FOMC, agli economisti e ai media, ha dichiarato: “Qui aderisco a una serie di principi politici, non a una decisione predeterminata.”

Attualmente, il livello di inflazione è molto superiore all'obiettivo del 2% della Federal Reserve e Walsh è stato ampiamente criticato per le sue dichiarazioni vaghe sulla politica. Si oppone all’uso delle indicazioni prospettiche da parte della Federal Reserve nel passato, ritenendo che tale meccanismo assecondi eccessivamente il mercato, che dovrebbe interpretare autonomamente i dati economici piuttosto che affidarsi alle formule verbali della Federal Reserve.

Il discorso di questa volta, intitolato "La nostra era", si è aperto in modo scherzoso: "Potete chiamare questo manoscritto una scaletta o una mappa da trekking, ma per favore non chiamatelo indicazione prospettica." A suo avviso, questo strumento politico "è ormai superato".

Ma il messaggio centrale del discorso riguarda la riformulazione del modo in cui la Federal Reserve vede se stessa rispetto al mercato e al pubblico.

Da quando si è insediato a maggio (Walsh ha ricordato che questo discorso coincide con i suoi primi 100 giorni in carica), Walsh ha creato numerosi gruppi di lavoro tematici per una revisione completa delle funzioni della Federal Reserve. Il pensiero centrale è: il mercato non deve più concentrarsi eccessivamente su ogni parola pronunciata dai decisori politici. Ha invocato una Federal Reserve "più sobria nell’azione e più intenzionale nella comunicazione".

Ha affermato: "La Federal Reserve svolge un ruolo chiave nell’economia e nei mercati, disponiamo di potenti strumenti politici in grado di determinare l’andamento dei tassi a breve termine. Gli operatori di mercato cercheranno sempre di anticipare la nostra prossima mossa. Ma non possiamo permettere che il mercato si basi principalmente sull’interpretazione delle dichiarazioni della Federal Reserve per prendere decisioni di trading."

Lo stile del discorso di Walsh differisce da quello dei predecessori. I presidenti precedenti spesso utilizzavano l’appuntamento di Jackson Hole per inviare segnali sull’orientamento dei tassi, modificare il quadro operativo, o illustrare nuovi approcci di politica monetaria. Alla conferenza dell'anno scorso, il presidente pro tempore Powell diede segnali di possibile taglio dei tassi, innescando una forte ripresa dei mercati azionari statunitensi.



In pochi mesi di mandato, Walsh si è impegnato a tornare al modello pre-crisi finanziaria della Federal Reserve: trasmettere meno segnali di certezza ai mercati e ridurre l’intervento diretto della banca centrale sul mercato.

Sebbene il mercato si sia gradualmente adattato a un ambiente con meno indicazioni prospettiche, gli investitori sperano che Walsh fornisca almeno una funzione di reazione politica, cioè chiarire in quali circostanze verranno attuate modifiche di policy. Ma anche su questo punto, ha continuato a rifiutarsi di dare impegni chiari.

Sembra che abbia risposto alle critiche dicendo: "Se le indicazioni prospettiche non sono appropriate in tempi normali, almeno il presidente della Federal Reserve dovrebbe fornire una funzione di reazione politica chiara? Ad esempio, come verranno regolati i tassi se i dati economici saranno più caldi o più deboli del previsto?"

Ma Walsh ha insistito: "Almeno per ora, la nostra conoscenza dell’economia non è ancora così precisa; i fattori chiave che influenzano la politica monetaria possono cambiare nel tempo."

"Durante il mio mandato, io e i miei colleghi ci impegneremo per costruire modelli più affidabili e regole più solide a sostegno della decisione politica. Ma dobbiamo riconoscere la realtà: le previsioni economiche sono ancora solo un obiettivo ideale. In un contesto di rapidi cambiamenti geopolitici, nelle catene di approvvigionamento e nella tecnologia a livello globale, dobbiamo mantenere una sana umiltà riguardo ai limiti delle nostre conoscenze."

In questo discorso, Walsh non ha menzionato il recente piano di riacquisto di titoli di stato annunciato dal Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Scott Basent. Tale misura sembra essere in contrasto con il principio di Walsh che auspica un minore intervento governativo nei mercati.