Associazione Mondiale dell'Oro: Quadro macroeconomico per la valutazione dell'oro e analisi degli ultimi trend di mercato

Huitong News, 18 agosto—— Ultima analisi del World Gold Council: l'intensificarsi della competizione tra fattori rialzisti e ribassisti porta a una tendenza d'oro volatile ma leggermente favorevole, mentre un mercato toro unilaterale non si è ancora avviato

Il World Gold Council (WGC) utilizza un classico modello di pricing multifattoriale per analizzare il prezzo dell’oro, concentrandosi principalmente su quattro dimensioni: inflazione e aspettative sulla politica della Federal Reserve statunitense, rendimento reale dei Treasury USA (costo opportunità), forza del dollaro, rischio geopolitico e momentum dei capitali.

Combinando i dati macroeconomici globali più recenti con le variazioni del mercato, l’associazione ha fornito una valutazione qualitativa e un giudizio sistematico sulla tendenza attuale di rimbalzo dell’oro.

Inflazione e aspettative sulla politica della Federal Reserve: il motore centrale del rimbalzo attuale dell’oro

L’ancoraggio fondamentale del prezzo dell’oro è la direzione della politica monetaria della Federal Reserve, la cui aspettativa è determinata da inflazione e dati economici.

L’ultima inflazione statunitense continua a raffreddarsi, il PPI è sceso oltre le aspettative, unitamente a vendite al dettaglio in forte calo e un declino della fiducia dei consumatori, il mercato ha ormai prezzato quasi completamente l’assenza di un rialzo dei tassi Fed a settembre.

I dati economici deboli hanno alleviato le preoccupazioni del mercato riguardo a una restrizione monetaria continua, limitando lo spazio di crescita dei tassi nominali e correggendo la valutazione dell’oro.

Pur se le minute del meeting FOMC di questa settimana presentano possibili accenti hawkish, i dati economici deboli pubblicati successivamente hanno già guidato le aspettative di mercato, i fondamentali non sostengono ulteriori rialzi dei tassi Fed, fornendo così una base macro di sostegno costante all’oro.

Rendimenti dei Treasury statunitensi (logica del costo opportunità): la battaglia più intensa tra rialzisti e ribassisti

La natura di asset senza rendimento dell’oro rende il rendimento reale dei Treasury statunitensi il massimo costo opportunità per l’oro ed è il fattore con il peso maggiore a medio-lungo termine nel modello WGC.

Nel breve termine, il raffreddamento dell’economia USA e il declino delle aspettative di rialzo dei tassi hanno portato a un leggero calo dei rendimenti dei Treasury, mentre le posizioni corte CTA sui Treasury hanno margine di ricopertura, esercitando ulteriore pressione sui rendimenti e favorendo il rimbalzo dell’oro.

Tuttavia, il rischio a medio-lungo termine non è stato eliminato: i rendimenti a lungo termine dei Treasury hanno superato il range di oscillazione di molti anni, con persistenti pressioni al rialzo strutturali, mentre il rendimento reale a 10 anni rimane su livelli elevati.

Il World Gold Council sottolinea che il mantenimento di rendimenti a lungo termine elevati rappresenta il principale fattore ribassista che limita la crescita unilaterale dei prezzi dell’oro, rendendo questo rimbalzo più una "correzione" che una tendenza rialzista stabile.

Valutazione dell’indice del dollaro: indebolimento a breve termine che offre sostegno moderato all’oro

La forza o debolezza del dollaro incide direttamente sul potere d’acquisto dell’oro prezzato in dollari.

Attualmente, l’indice del dollaro si ferma sui livelli alti, scendendo sotto le medie mobili critiche, e la pressione al ribasso a breve termine sul dollaro crea un contesto favorevole per il rialzo moderato dell’oro.

L’associazione sottolinea però che il dollaro non è nel mezzo di una caduta strutturale, ma piuttosto di una correzione temporanea: per questo il contributo della dinamica dollaro sull’oro resta da neutrale a leggermente positivo, non è abbastanza forte da portare a un’esplosione dei prezzi.

Rischio geopolitico e struttura dell’inflazione globale: il limite superiore della volatilità

I negoziati tra USA e Iran si sono arenati, il rischio nella navigazione dello stretto continua a crescere, spingendo i prezzi petroliferi a livelli elevati.

La resilienza dell’inflazione energetica causata dalle tensioni geopolitiche, da un lato rafforza la funzione dell’oro come copertura contro l’inflazione, sostenendo il prezzo dell’oro;

Dall’altro lato, l’alto costo del petrolio riporta il rischio di un’inflazione volatile, limitando le aspettative di allentamento della Federal Reserve e creando così un effetto di copertura bilaterale sui prezzi dell’oro, comprimendo notevolmente lo spazio di rialzo.

Nel frattempo, la struttura dell’inflazione globale presenta una crescente divergenza: la pressione deflazionistica in Cina cresce, quella in Europa e negli Stati Uniti è in calo, mentre in Giappone, Corea e India resta elevata. Questa disomogeneità accentua ulteriormente la volatilità dell’oro.

Inoltre, l’indice globale dei prodotti agricoli si avvicina alla fascia superiore di lungo termine, condizioni climatiche estreme e sconvolgimenti geopolitici nelle catene di approvvigionamento potrebbero portare a un rimbalzo dell’inflazione alimentare, costringendo a ulteriori oscillazioni dei rendimenti e accentuando l’oscillazione del prezzo dell’oro tra rialzisti e ribassisti.

Momentum dei capitali e sentiment del mercato: convalida dell’efficacia dell’attuale rimbalzo

Il World Gold Council include anche il fattore del momentum dei capitali per validare la continuità del trend.

Attualmente, l’acquisto globale di ETF sull’oro è in ripresa, le posizioni nette lunghe sui futures continuano a salire, così come il sentiment rialzista sul mercato delle opzioni, a conferma da parte dei capitali della validità di questa inversione di base, che rappresenta un importante sostegno per la tenuta della ripresa dell’oro.

Tuttavia, l’aumento del sentiment di presa di profitto su livelli elevati non favorisce, nel breve termine, una rottura rapida dei prezzi.


(Andamento globale delle posizioni ETF, fonte: World Gold Council)

Conclusioni finali sintetiche del World Gold Council

Combinando tutti i fattori di pricing, il WGC offre la seguente valutazione: attualmente l’oro si trova in un contesto di sostegno macroeconomico sul fondo, pressione ribassista a medio-lungo termine e recupero in range.

I dati deboli dagli USA, le prospettive di taglio dei tassi, l’indebolimento temporaneo del dollaro, il flusso di capitali stanno insieme guidando un’inversione verso l’alto dei prezzi dell’oro; tuttavia, la tendenza al rialzo dei rendimenti a lungo termine sui Treasury USA, l’inflazione energetica altalenante e le forti resistenze superiori rendono improbabile una chiara uscita in un mercato toro unilaterale nel breve periodo.

Per il prossimo futuro si prospetta una tendenza di volatilità con lieve prevalenza rialzista e limiti nella crescita, con il rimbalzo che rappresenta più una correzione strutturale che un nuovo forte trend rialzista.


(Grafico daily dell’oro spot, fonte: E-Huitong)

Fuso orario GMT+8 ore 20:09, l’oro spot quota ora 4391,22 dollari/oz.