Notte dei risultati finanziari di rilievo per Google, le previsioni Capex potrebbero essere riviste al rialzo? Analista esperto: nel 2026 potrebbe raggiungere i 200 miliardi di dollari

La società madre di Google, Alphabet, annuncerà i risultati del secondo trimestre dopo la chiusura dei mercati azionari negli Stati Uniti il 22 luglio (nelle prime ore del 23 luglio ora di Pechino), ma il vero punto focale per il mercato non sarà la performance degli utili trimestrali, bensì se la direzione alzerà ulteriormente le previsioni di spesa in conto capitale (Capex) per l'AI.

Robert Castellano, presidente di The Information Network con oltre 40 anni di esperienza nella ricerca nel settore tecnologico, ha scritto che diversi segnali nella catena industriale indicano che le previsioni Capex di Alphabet comprese tra 180 e 190 miliardi di dollari per il 2026 potrebbero essere già troppo prudenti. Con la continua accelerazione della costruzione dei data center AI e la forte crescita della domanda di cloud computing, gli investimenti di Alphabet nelle infrastrutture AI nei prossimi anni probabilmente continueranno a crescere.

Castellano prevede che Alphabet potrebbe aumentare nella relazione finanziaria la guidance per la spesa in conto capitale del 2026 a un intervallo compreso tra 190 e 200 miliardi di dollari, mantenendo invariata la previsione di una spesa vicina ai 300 miliardi di dollari nel 2027.

Allo stesso tempo, Deutsche Bank ha notevolmente alzato le previsioni sulla future spese in conto capitale di Alphabet. Secondo quanto riportato in precedenza da Visione di Wall Street, Deutsche Bank prevede che il Capex di Alphabet nel 2027 raggiungerà circa 325 miliardi di dollari, un rialzo significativo rispetto ai 250 miliardi precedenti; la spesa in conto capitale per il 2028 potrebbe salire ulteriormente a 365-370 miliardi di dollari.

Se questa tendenza si confermerà, significherà che il ciclo di investimento nelle infrastrutture AI è ancora in fase di espansione, e le preoccupazioni del mercato su un imminente picco di Capex per l’AI e il rallentamento della crescita potrebbero richiedere una rivalutazione.

La corsa agli armamenti dell’AI si infiamma: la spesa in conto capitale dei cinque giganti tech potrebbe superare i 770 miliardi di dollari nel 2026

L’ondata di investimenti nelle infrastrutture AI sta entrando in una fase di espansione di scala maggiore, e la direzione della spesa in conto capitale di Alphabet ha un peso di mercato che va ben oltre il rapporto finanziario trimestrale in sé.

Man mano che i grandi provider di cloud aumentano gli investimenti in data center, potenza di calcolo e infrastrutture energetiche, il capitale investito ha lasciato la crescita graduale del passato per diventare una competizione a lungo termine che si misura in centinaia di miliardi di dollari.

Secondo i dati di mercato, la spesa combinata in conto capitale di Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta e Oracle è già passata dai 271 miliardi di dollari nei dodici mesi fino all’aprile 2025 ai 482 miliardi fino all’aprile 2026. Secondo le attuali indicazioni aziendali e le aspettative di mercato, si prevede che nel 2026 i cinque giganti investiranno annualmente tra 745 e 775 miliardi di dollari in Capex, con un aumento del 55-61% rispetto al ciclo precedente.

Questa cifra non solo riflette la scommessa dei giganti tech sulla prospettiva di commercializzazione dell’AI, ma significa che stanno diventando il motore principale di crescita dell'intera filiera dei semiconduttori.

I cinque giganti dominano il ciclo di investimento nelle infrastrutture AI

È importante notare che oltre 770 miliardi di dollari in spese in conto capitale non andranno tutti direttamente ai fornitori di chip. Questi includono server, apparecchiature di rete, costruzione di data center, terreni, infrastrutture energetiche e sistemi di approvvigionamento energetico, tra gli altri settori.

Tuttavia, dal punto di vista della catena industriale, ogni nuovo centro dati AI porta all’espansione simultanea di diversi segmenti. Dai chip per il calcolo ad alte prestazioni, HBM storage, packaging avanzato, fabbricazione di wafer, apparecchiature per il testing e reti ad alta velocità, gli investimenti nelle infrastrutture di AI stanno generando un effetto trainante su tutta la filiera.

Il punto focale del mercato è che la domanda attuale della catena industriale AI non è guidata da una singola azienda, bensì da pochi, grandi provider di cloud. Il loro ritmo di acquisto di GPU, ASIC personalizzati, HBM, reti ottiche e sistemi di alimentazione dei data center è diventato un indicatore chiave del ciclo economico dell’intero settore dei semiconduttori.

Di conseguenza, che Alphabet aumenti ulteriormente la sua spesa in conto capitale non è solo una valutazione delle prospettive del modello Gemini e del business Google Cloud, ma anche una verifica dell’intensità della domanda di infrastrutture AI nella prossima fase.

Meta affitta a terzi, Google garantisce gli ordini: le due strade della spesa in capitale AI

Recentemente, Meta ha preso in considerazione la vendita di una parte della capacità delle sue infrastrutture AI a clienti esterni, suscitando dibattiti sul possibile eccesso di investimenti nell’AI. Tuttavia, dal punto di vista logico-industriale, questa mossa sembra più un modo per aumentare l’utilizzo degli asset che una riduzione degli investimenti.

Secondo le previsioni riviste di Wells Fargo, l’esternalizzazione da parte di Meta di parte della propria capacità AI è dovuta soprattutto al fatto che la domanda interna per attività di inferenza si materializza con un certo scarto temporale; attraverso la locazione a terzi si punta ad ottenere un ritorno anticipato sull’investimento degli asset. Ciò significa che Meta sta attuando una commercializzazione delle risorse di calcolo già in portafoglio, invece di essere costretta a smaltire capacità in eccesso per mancanza di domanda.

Al contrario, Alphabet dimostra una maggiore capacità di assorbire internamente tali risorse. Il valore totale dei contratti arretrati di Google Cloud ammonta a 462 miliardi di dollari, e la domanda dei clienti aziendali per potenza AI e servizi cloud offre una solida base di ordini. Questo significa che i nuovi investimenti di Alphabet sono direttamente correlati alla crescita dei ricavi futuri e la certezza commerciale dell'espansione Capex è molto elevata.

La relazione finanziaria di Alphabet diventa una finestra cruciale per osservare il ciclo dell’AI

Per il mercato, la chiave dei risultati trimestrali di Alphabet che verranno annunciati il 22 luglio non sta solo nella performance degli utili e dei ricavi, ma anche e soprattutto se la direzione aumenterà ulteriormente le previsioni di spesa in conto capitale per l’AI.

Se Alphabet alzerà la previsione di Capex per il 2026, rafforzerà la convinzione sulla durata del ciclo d’investimento nelle infrastrutture AI e fornirà nuove basi fondamentali per l’industria dei chip, dello storage, del packaging avanzato e della filiera dei data center.

Al contrario, se la spesa in conto capitale sarà inferiore alle attese, il mercato potrebbe rivedere la tempistica dei rendimenti degli investimenti sull’AI e si potrebbero verificare pressioni a breve termine sulle valutazioni delle relative azioni tecnologiche.

Con la successiva pubblicazione dei risultati di Microsoft, Meta e Amazon, Wall Street continuerà a osservare se questa corsa agli investimenti nelle infrastrutture AI stia ancora accelerando e se centinaia di miliardi di dollari di investimenti in capitale continueranno a convertirsi in crescita dei ricavi.