Il piano di finanziamento AI da 500 miliardi di NVIDIA nasconde delle insidie: un consulente di Trump avverte del rischio di sovrapproduzione di “dark GPU”

Il grande piano di Nvidia di impacchettare le GPU come asset finanziari sta affrontando un avviso di rischio proveniente dall'interno della Casa Bianca.

Recentemente, David Sacks, membro del Consiglio dei Consiglieri per la Scienza e la Tecnologia del presidente Trump, ha dichiarato nel programma "All In Podcast" che il piano di Nvidia di collaborare con le istituzioni di investimento per rendere le GPU asset finanziabili e produttivi di reddito non affronta la sua minaccia maggiore nella scarsa domanda, ma nell'eccesso di offerta di potenza di calcolo: qualora comparissero le "dark GPU", ciò avrebbe un impatto sistemico sull'intera catena di investimento delle infrastrutture AI.

La dichiarazione di Sacks è finora il segnale di rischio più diretto proveniente dall'interno dell'amministrazione Trump verso questa ondata di finanziamenti AI.

Cos'è il rischio delle "dark GPU"

Sacks ha fatto un parallelo con le "dark fiber" dell'era della bolla internet per spiegare lo scenario che teme.

All'inizio degli anni 2000, le compagnie delle telecomunicazioni investirono massicciamente nella posa di fibra ottica, ma la domanda risultò enormemente inferiore alle aspettative; moltissima fibra rimase inutilizzata e i prezzi crollarono, dando luogo a quella che è ricordata come crisi delle "dark fiber". Sacks ritiene che il mercato delle GPU presenti rischi simili.

Nel programma ha affermato direttamente: "Per me, il rischio maggiore non è sul lato della domanda, ma nell'eccesso di capacità computazionale, nell’overbuilding. Proprio come dopo lo scoppio della bolla internet ci fu il problema delle dark fiber, se dovessero emergere le dark GPU, sarebbe un disastro per tutti – soprattutto per coloro che, nell’investire in infrastrutture computazionali, hanno previsto prezzi spot di 30-50 dollari per watt."

Il riferimento ai "30-50 dollari per watt" riguarda le stime pubbliche di Musk sul valore della capacità di calcolo AI. Secondo le notizie, Musk avrebbe affermato durante una call interna di SpaceX che il valore della capacità computazionale AI è approssimativamente di 30-50 dollari per watt, e ha calcolato che fornendo una capacità di 1 gigawatt, si potrebbero ottenere entrate tra 300 e 500 miliardi di dollari entro la fine del 2027.

Tuttavia, il fornitore di infrastrutture computazionali Nebius ha poi rivelato che il valore annuale contrattuale dei suoi accordi cloud pluriennali è di circa 20-25 milioni di dollari per megawatt. Questo dato suggerisce che le aspettative di prezzo di Musk si riferiscono in realtà ai premi sui contratti a breve termine e non ai prezzi comuni di settore.

La resistenza politica come “assicurazione naturale”

Sacks non si è limitato a un avvertimento sui rischi, ma ha anche espresso un'opinione controintuitiva: proprio le molteplici resistenze politiche nella costruzione dei data center potrebbero, al contrario, proteggere il mercato dall'eccesso di offerta.

Ha detto: "Se improvvisamente troppe persone si mettessero a fornire capacità computazionale, causando eccesso d'offerta e crollo del mercato, quello sì che sarebbe il vero rischio. Ma stranamente, tutte queste resistenze politiche fungono proprio da assicurazione contro tale scenario. Perché costruire data center è estremamente difficile – per molti motivi di cui abbiamo già parlato, e ora è in corso anche un panico morale, isteria, addirittura una farsa. Sono proprio queste resistenze politiche che, secondo me, quasi garantiscono che non ci sarà eccesso di offerta rispetto alla crescita esponenziale della domanda. Quindi, da un certo punto di vista paradossale, sei in realtà protetto."

In altre parole, secondo la logica di Sacks: maggiori sono le barriere alla costruzione, più difficile è espandere l’offerta rapidamente e minore è il rischio di sovrapproduzione.

La logica centrale del piano di finanziamento Nvidia

Sacks ha anche spiegato nel programma la motivazione fondamentale di questa iniziativa di finanziamento Nvidia: il divario di spese in conto capitale degli acquirenti downstream è ormai così grande da non poter essere colmato solo tramite equity e debito classici.

Ha portato ad esempio il piano di espansione di Musk: "Musk prevede di aggiungere circa 6-8 gigawatt di capacità computazionale il prossimo anno; sappiamo che questo richiede tra 300 e 400 miliardi di dollari di spese in conto capitale. Tuttavia, le sue aziende hanno appena raccolto 100 miliardi tramite equity e debito. È chiaro che hanno bisogno di altre forme di finanziamento."

Secondo Sacks, la soluzione più diretta è chiedere a Nvidia un finanziamento dal venditore. Ha affermato: "Ora, Jensen (Huang) sta creando una linea di credito, collaborando con grandi banche e grossi fondi di private equity, così che questa linea di credito sia accessibile a tutti gli acquirenti downstream, a loro vantaggio."

Il meccanismo centrale di questo piano Nvidia è trasformare le GPU in una nuova classe di asset simile ai titoli finanziari, con il supporto del valore residuo garantito da Nvidia, rendendo le GPU asset finanziabili e capaci di generare rendimento. Sacks lo definisce una mossa chiave per alleviare il collo di bottiglia del finanziamento delle infrastrutture AI attuale.