Situasi di Timur Tengah yang semakin memanas menambah tekanan inflasi; ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed semakin meningkat, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun menembus 4,75% dan mencapai level tertinggi dalam 52 minggu.

Aplikasi keuangan Zhihui mengetahui bahwa pasar obligasi pemerintah AS mengalami penjualan pada hari Senin, dengan imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun sempat naik menjadi 4,76%, menembus 4,75% dan mencapai level tertinggi 52 minggu. Situasi militer di Timur Tengah kembali memanas, memicu kekhawatiran pasar terhadap gangguan transportasi energi di Selat Hormuz. Harga minyak internasional pun naik, memperburuk tekanan inflasi di AS, dan semakin memperkuat ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga The Fed pada bulan September.

Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS kali ini didorong oleh risiko geopolitik, kenaikan harga energi, serta ekspektasi pengetatan kebijakan moneter. Pekan lalu, Ketua The Fed, Walsh, baru saja menyampaikan sinyal hawkish di Jackson Hole, sementara situasi baru di Timur Tengah meningkatkan kemungkinan harga energi semakin mendorong inflasi.

Pada hari Senin, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun mencapai puncaknya di 4,76%, tertinggi dalam 52 minggu terakhir. Sebagai perbandingan, imbal hasil obligasi 10 tahun AS sempat menembus 4,75% pada Januari 2025, dan naik sekitar 4,8% sebelum turun lagi. Sebelumnya, imbal hasil ini pada Oktober 2023 sempat menyentuh sekitar 5%, yang merupakan level tertinggi sejak pandemi COVID-19.

Karena harga obligasi dan imbal hasil bergerak berlawanan, kenaikan cepat imbal hasil berarti para investor menjual obligasi pemerintah AS.

Penjualan obligasi pemerintah AS kali ini bertepatan dengan meningkatnya risiko geopolitik di Timur Tengah. Militer AS menyerang dua perangkat peluncur roket milik Iran di Pulau Larak dekat Selat Hormuz, yang merupakan serangan pertama AS yang diketahui terhadap target di Iran sejak akhir Juli.

Kejadian ini kembali memicu kekhawatiran pasar bahwa jika konflik militer antara AS dan Iran meningkat, salah satu jalur transportasi energi terpenting dunia, Selat Hormuz, bisa terdampak.

Pasar energi dengan cepat bereaksi terhadap risiko geopolitik. Hingga waktu laporan ini, harga minyak mentah AS dan Brent naik sekitar 3%. Pasar khawatir jika konflik militer di dekat Selat Hormuz meningkat, pasokan dan transportasi minyak mentah bisa terganggu, mendorong lonjakan harga energi global.

Bagi pasar obligasi pemerintah AS, kenaikan harga minyak berarti risiko inflasi baru.

Pekan lalu, Ketua The Fed, Walsh, dalam pertemuan tahunan bank sentral global di Jackson Hole, menekankan bahwa tekanan harga di AS belum menunjukkan pelonggaran yang cukup jelas. The Fed harus memiliki keyakinan yang kuat bahwa inflasi inti akan turun ke target 2% dengan jelas dan cukup cepat, jika tidak maka diperlukan tindakan lebih lanjut.

Oleh karena itu, risiko baru pada pasokan energi membuat investor semakin khawatir bahwa kenaikan harga minyak mentah dapat kembali mendorong inflasi secara keseluruhan, sehingga memaksa The Fed mempertahankan kebijakan moneter yang lebih ketat.

Hal ini juga membentuk logika transmisi pasar yang cukup jelas, yaitu seiring meningkatnya ketegangan di Timur Tengah, kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan minyak mentah meningkat, mendorong naiknya harga minyak internasional, dan memperkuat tekanan inflasi di AS. Dalam konteks ini, ekspektasi investor terhadap kenaikan suku bunga The Fed semakin kuat, yang akhirnya mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor pendek yang lebih sensitif terhadap kebijakan The Fed tetap berada di level tinggi.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun saat ini diperdagangkan di sekitar 4,35%. Dibandingkan dengan imbal hasil 10 tahun yang naik signifikan akibat risiko geopolitik dan inflasi, imbal hasil 2 tahun relatif tidak banyak berubah, tetapi tetap didukung ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed.

Setelah pidato Walsh di Jackson Hole pada hari Jumat lalu, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada bulan September meningkat signifikan. Menurut alat CME FedWatch, saat ini pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga The Fed pada September mencapai 63,9%, yang berarti kenaikan suku bunga telah menjadi skenario dasar dalam harga pasar.

Perubahan ini sangat jelas dibandingkan sebelum pidato Walsh. Sebelumnya, pasar masih cukup berbeda pendapat tentang perlunya pengetatan kebijakan oleh The Fed. Namun setelah Walsh menekankan risiko inflasi dan lingkungan keuangan saat ini tidak restriktif, para trader dengan cepat meningkatkan taruhan mereka terhadap kenaikan suku bunga pada bulan September.

Pendiri TA Capital Research, Trent Carroll, menunjuk bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun saat ini berada di posisi teknikal yang patut diperhatikan. Selama beberapa tahun terakhir, area sekitar 4,35% telah beberapa kali menjadi level resistensi teknis untuk imbal hasil 2 tahun. Saat ini imbal hasil tersebut berada di bawah level ini.

Carroll percaya, jika imbal hasil obligasi 2 tahun menembus 4,4%, hal ini bisa menandakan pasar sedang memperhitungkan perubahan kebijakan The Fed lagi, terutama dalam konteks ekspektasi kenaikan suku bunga yang terus meningkat.

Karena imbal hasil obligasi 2 tahun biasanya paling sensitif terhadap ekspektasi suku bunga dana federal, apakah imbal hasil tenor ini mampu menembus 4,4% mungkin juga menjadi indikator penting untuk melihat apakah pasar semakin memperkuat ekspektasi pengetatan kebijakan The Fed.