Morgan Stanley: Di era AI, pendapatan AWS bisa capai triliunan; Amazon (AMZN.US) diperkirakan mencapai $500

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, Morgan Stanley merilis laporan riset dan mempertahankan peringkat “Overweight” pada Amazon (AMZN.US), serta menaikkan target harga dari 330 dolar AS menjadi 335 dolar AS, lebih tinggi 28% dibandingkan harga penutupan terbaru. Namun, fokus utama laporan ini bukan pada prediksi jangka pendek, melainkan pada skenario valuasi jangka panjang. Analis Morgan Stanley, Brian Nowak, dalam laporannya menunjukkan bahwa jika pendapatan tahunan AWS Cloud mencapai 1 triliun dolar AS dan mempertahankan margin keuntungan yang setara dengan level historis bisnis cloud, harga saham Amazon diperkirakan dapat mencapai 500 dolar AS per saham pada akhir tahun 2027.

Skenario optimis ini didasarkan pada revisi besar ekspektasi yang disampaikan manajemen Amazon dalam konferensi laporan keuangan terakhir. Selama bertahun-tahun, Amazon selalu menyatakan bahwa pendapatan AWS berpotensi mencapai ratusan miliar dolar AS, namun kini angka tersebut direvisi manajemen menjadi 1 triliun dolar AS.

Nowak dalam laporannya mencoba menjawab pertanyaan inti yang dipicu oleh target ini: Berapa lama waktu yang dibutuhkan AWS untuk mencapai skala triliunan? Dan jika target itu benar-benar tercapai, apa artinya bagi harga saham Amazon?

Visi Pendapatan Triliunan AWS: Margin Keuntungan Era AI Melebihi Sejarah, Berpotensi Menjadi Mesin Laba Kuat

Pemicu laporan ini adalah pernyataan manajemen Amazon dalam konferensi laporan keuangan Q2.

Manajemen Amazon mengatakan: “Kami selalu yakin AWS dapat menjadi bisnis dengan pendapatan ratusan miliar dolar AS, dan sekarang kami percaya skala tersebut setidaknya akan berlipat ganda, bahkan sangat mungkin akhirnya menjadi bisnis dengan pendapatan tahunan 1 triliun dolar AS, dengan arus kas bebas dan ROI yang sangat menarik.”

Manajemen juga secara langsung menanggapi isu margin keuntungan: “Kami telah melakukan hal ini pada tahap pertama cloud computing, hanya saja kala itu permintaan bertumbuh lebih perlahan dalam periode waktu yang panjang, tidak secepat era AI. Namun kami melihat margin dan imbal hasil di sektor AI kini setara—bahkan sedikit lebih tinggi—dibandingkan dengan cloud computing pada tahap perkembangan yang sama.”

Komentar ini menjadi dasar model Morgan Stanley. Data menunjukkan, pendapatan AWS pada kuartal kedua tumbuh 37% dibanding tahun lalu, mencatat pertumbuhan tercepat dalam 18 kuartal, di mana pendapatan tahunan dari bisnis AI dan chip kustom juga meningkat tajam. Jika margin keuntungan di era AI benar seperti yang dikatakan manajemen Amazon, yakni setara dengan level historis bisnis cloud, maka AWS dengan pendapatan 1 triliun dolar AS akan menjadi mesin laba raksasa.

Belanja Modal Amazon Melonjak ke 220 Miliar Dolar AS, Kapasitas Jadi Kendala Kunci

Laporan Morgan Stanley secara tegas menyebutkan bahwa faktor penentu kapan AWS bisa mencapai pendapatan 1 triliun dolar AS bukanlah permintaan. Meski permintaan terlihat kuat, hambatan utamanya adalah kemampuan Amazon untuk mempercepat pembangunan kapasitas komputasi yang cukup guna memenuhi permintaan tersebut.

Laporan ini mencantumkan jadwal perluasan kapasitas: tahun ini menambah daya komputasi sebesar 6 gigawatt (GW), tahun depan menambah 8 GW, dan kemudian menambah 8 GW setiap tahun.

Amazon telah menaikkan proyeksi belanja modal tahun 2026 dari 200 miliar menjadi 220 miliar dolar AS, dengan sebagian besar tambahan belanja modal dialokasikan untuk pembangunan infrastruktur AI.

Laporan tersebut mengakui, prospek untuk tahun depan akan menjadi tidak pasti—listrik, konstruksi, server, dan tenaga kerja, semua rantai ini berpotensi menjadi “bottleneck”. Namun Morgan Stanley percaya bahwa, berdasarkan eksekusi Amazon saat ini, laju ekspansi tahunan sesuai model mereka bisa tercapai.

Rasio Monetisasi per Watt Menentukan Waktu: Paling Cepat Capai 1 Triliun Dolar AS pada 2034

Kapasitas saja tidak cukup, kuncinya adalah berapa banyak pendapatan yang dihasilkan dari setiap watt kapasitas. Laporan menyebutkan bahwa saat ini setiap peningkatan satu watt di AWS menghasilkan sekitar 8 dolar AS pendapatan. Angka ini harus terus naik—Morgan Stanley memperkirakan, didorong oleh beban kerja AI bernilai tinggi dan pricing computing yang lebih rasional, pendapatan per watt akan meningkat.

Dalam asumsi monetisasi yang lebih tinggi, model menunjukkan AWS bisa mencapai pendapatan 1 triliun dolar AS paling cepat pada tahun 2034; dalam asumsi dasar, target ini kira-kira tercapai pada 2035. Laporan memprediksi, pendapatan AWS akan tetap tumbuh kuat hingga akhir dekade ini dan akan melambat secara bertahap seiring pembesaran basis bisnis.

Jika margin keuntungan AWS di era AI sejalan dengan bisnis cloud sebelumnya, maka 1 triliun dolar AS pendapatan bisa menghasilkan laba operasi ratusan miliar dolar AS. Ditambah dengan bisnis ritel, Amazon berpotensi menjadi salah satu perusahaan paling menguntungkan di dunia.

Risiko dan Peluang Berdampingan: Arus Kas Bebas Tertekan, namun Logika Jangka Panjang Tetap Kuat

AWS sudah menjadi bisnis cloud terbesar di dunia, dan kini tumbuh pada laju tercepat dalam 18 kuartal terakhir, sementara siklus infrastruktur AI masih dalam tahap awal. Namun risiko juga benar-benar ada.

Morgan Stanley dalam laporannya memperingatkan tekanan pada arus kas bebas: belanja infrastruktur AI Amazon kini mulai menggerus arus kas bebas. Dalam 12 bulan hingga kuartal kedua, seiring dengan melonjaknya pengadaan properti dan peralatan dari tahun sebelumnya, arus kas bebas telah menjadi negatif.

Risiko lain termasuk: monetisasi yang tidak sebesar harapan, potensi penurunan harga layanan cloud oleh pesaing, serta kemungkinan regulasi memperlambat pembangunan data center.

Jika tren positif berlanjut, harga saham Amazon dapat mencapai 500 dolar AS; jika tren berjalan normal, target harga dasar adalah 335 dolar AS. Bagi investor, pesan utama Morgan Stanley adalah: Dalam skenario apa pun, peluang pertumbuhan terbesar Amazon sepertinya bukan lagi menjual lebih banyak barang online, melainkan potensi laba mengejutkan AWS di era AI.

Investasi AI Besar Mulai Berbuah, Para Analis Wall Street Ramai-ramai Optimis

Pada 30 Juli waktu setempat, Amazon merilis laporan keuangan kuartal kedua yang sangat kuat: pendapatan untuk pertama kalinya menembus 200 miliar dolar AS, laba operasi melonjak 43,2% YoY menjadi 27,461 miliar dolar AS, dan margin laba operasi melesat ke 13,7%, tertinggi sejak perusahaan go public. Lebih penting lagi, AWS membukukan pendapatan 42,23 miliar dolar AS, naik 36,7% YoY, jauh melampaui ekspektasi Wall Street yang sebesar 31%, mencatat laju pertumbuhan tercepat dalam 18 kuartal sejak 2021, dan menjadi kuartal kelima berturut-turut dengan percepatan pertumbuhan. Investasi besar di AI mulai menunjukkan hasil.

Setelah rilis laporan keuangan, sejumlah institusi Wall Street menaikkan target harga Amazon.

Goldman Sachs mungkin yang paling optimistis, menyebut raksasa teknologi tersebut seharusnya mendapat revaluasi valuasi lebih besar lagi. Goldman menaikkan target harga Amazon dari 335 dolar AS menjadi 375 dolar AS, dan mempertahankan peringkat “Buy”. Percepatan pertumbuhan AWS, permintaan AI yang kuat, serta momentum bisnis iklan yang positif turut mendorong prospek laba Amazon.

Bank of America menaikkan target harga Amazon dari 310 dolar AS menjadi 320 dolar AS dan mempertahankan peringkat “Buy”, karena bisnis cloud Amazon melampaui ekspektasi pasar. Namun, bank ini juga mengingatkan perlunya melihat lebih banyak bukti nyata bahwa Amazon dapat mengubah belanja besar-besaran untuk AI menjadi arus kas bebas yang kuat dan berkelanjutan.

Secara umum, mayoritas analis Wall Street tetap optimistis pada Amazon, dengan peringkat konsensus “Strong Buy”, serta target harga rata-rata 332,95 dolar AS, lebih tinggi 27% dari harga saham saat ini.