Data "mengagumkan" semakin mengobarkan pasar bullish AI? Penjualan ritel AS mencatat penurunan terbesar dalam lebih dari setahun, ekspektasi kenaikan suku bunga kembali terpukul

Aplikasi Zhihui Keuangan APP melaporkan, data penjualan ritel Amerika Serikat yang dijuluki "data mengerikan" turun jauh di bawah ekspektasi pasar, mendorong pelaku pasar untuk meredam perkiraan kenaikan suku bunga The Fed sebelum awal 2027. Ekspektasi The Fed yang lebih dovish akibat "data mengerikan" ini kembali mengobarkan reli super AI yang dipimpin oleh semikonduktor global belakangan ini. Serangkaian data ekonomi Amerika Serikat terbaru dengan jelas telah menggeser kebijakan moneter The Fed dari "harus segera memulai kembali kenaikan suku bunga" menjadi "The Fed tetap menahan diri (yaitu, mempertahankan suku bunga tidak berubah)", di mana The Fed kini menghadapi situasi inflasi yang masih di atas target namun mereda secara marginal, sementara konsumsi dan ketenagakerjaan mulai kehilangan momentum.

Penjualan ritel Amerika Serikat pada Juli mencatat penurunan terbesar dalam lebih dari satu tahun, menyoroti perlambatan belanja konsumen di toko online dan dealer mobil. Data Biro Sensus AS pada Jumat menunjukkan besaran pembelian ritel yang belum disesuaikan dengan inflasi turun 0,6% secara bulanan, menjadi penurunan terbesar sejak Mei 2025, jauh di bawah ekspektasi konsensus pasar yang naik tipis 0,1% secara bulanan, dan mengalami penurunan tajam dari angka bulan sebelumnya sebesar 0,2%. Jika mengeluarkan kategori mobil dan bensin, penjualan ritel turun 0,2%.

“Setelah belanja konsumen yang kuat pada kuartal kedua, penjualan ritel pada Juli menurun, terutama kelompok referensi yang langsung dihitung dalam GDP menunjukkan pelemahan tak terduga. Konsentrasi belanja pada event Amazon Prime Day di Juni memperparah penurunan ini, namun penjualan restoran—indikator penting belanja non-esensial—masih tetap stabil,” ujar Andrew Sacher, Ekonom Senior di Bloomberg Economics.

Mengingat sekitar 70% komponen GDP AS disumbang dari konsumsi, data penjualan ritel ini sangat penting bagi investor dalam menilai kondisi ekonomi AS dan prospek kebijakan moneter. Data ini disebut “data mengerikan” di pasar karena punya dampak besar pada ekspektasi makroekonomi dan proyeksi jalur kebijakan moneter The Fed, sehingga mudah memicu gejolak di pasar keuangan, termasuk pasar saham, setelah dirilis.

Konsumsi Amerika Mendadak "Injak Rem"! Ujian Tekanan Kunci untuk Skenario Soft Landing

Laporan data penjualan ritel AS ini menunjukkan bahwa setelah konsumsi yang kuat pada paruh pertama 2026, konsumen untuk sementara memperlambat belanja pada bulan lalu. Namun, beberapa analis juga memperingatkan bahwa data ini mungkin terpengaruh oleh penarikan belanja yang terjadi lebih awal karena raksasa e-commerce dan komputasi awan Amazon.com Inc. memajukan event promosi Prime Day dari Juli tahun lalu menjadi Juni tahun ini.

Seperti tampak pada grafik di atas, penjualan ritel AS mencatat penurunan terbesar lebih dari satu tahun—terutama penjualan di toko online mencatat penurunan terbesar sejak awal 2025.

Dari 13 kategori yang tercakup dalam laporan, 5 di antaranya menunjukkan penurunan, dengan penjualan non-toko fisik seperti Amazon memimpin dan turun 2,2%. Penjualan dealer mobil dan suku cadang turun 1,8%. Sementara itu, pendapatan restoran dan bar naik 0,5%; satu-satunya kategori jasa dalam laporan penjualan ritel tersebut.

Yang disebut “control-group sales”—indikator yang dihitung dalam konsumsi barang GDP pemerintah—turun 0,4%, menjadi penurunan terbesar sejak awal 2025. Indikator ini mengeluarkan layanan restoran, dealer mobil, toko bahan bangunan, dan pompa bensin.

Setelah sebelumnya pada awal 2026 pemotongan pajak besar sekali menstimulasi konsumsi, dan tingkat tabungan pribadi turun ke level terendah empat tahun pada Juni, para ekonom umumnya masih berhati-hati terhadap prospek belanja konsumen ke depan.

Statistik kartu bank independen dari Bank of America dan PNC Financial Services Group Inc. menunjukkan bahwa setelah adanya dorongan dari Prime Day Amazon dan Piala Dunia pada penjualan Juni, pertumbuhan belanja konsumen pada Juli secara keseluruhan melambat. Namun menurut statistik dari Bank of America Institute, kondisi keuangan konsumen secara umum masih kuat, terutama karena tingkat tabungan mereka tetap di atas pra-pandemi, dan semakin banyak keluarga yang bisa melunasi tagihan kartu kredit secara penuh.

CPI+PPI+non-farm+penjualan ritel menjadi empat anak panah yang menghantam sikap hawkish kebijakan moneter, harga di pasar futures suku bunga menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada September turun di bawah 30%, turun tajam dari lebih dari 50% sebelum data CPI diumumkan.

Data terkini sudah jelas menggeser keseimbangan kebijakan dari “harus segera kembali ke kenaikan suku bunga” menjadi “The Fed punya alasan menunggu”. Penjualan ritel Juli yang unexpectedly turun 0,6% secara bulanan, tidak hanya jauh di bawah ekspektasi pasar +0,1%, namun kelompok kontrol yang paling dekat dengan penghitungan konsumsi GDP juga turun 0,4% padahal diharapkan naik 0,3%; ditambah non-farm employment Juli yang turun mendadak sebanyak 23.000, CPI hanya naik 0,1% secara bulanan, core CPI naik 0,2%, serta PPI tidak berubah bulanan. Kombinasi “deman melandai + tenaga kerja tidak ketat + inflasi tidak mempercepat lagi” ini langsung melemahkan urgensi para voting member The Fed yang hawkish, seperti Ketua Cleveland Fed Beth Hammack, untuk “harus naikkan suku bunga sekarang”.

Sekitar lima menit setelah data ritel diumumkan, pricing berbasis futures Federal Funds menunjukkan probabilitas suku bunga tetap di 3,50%—3,75% pada September naik ke 70,4%, probabilitas kenaikan 25bp hanya 29,6%, padahal seminggu lalu angka hawkish ini masih lebih dari 50%; namun hingga Desember, probabilitas suku bunga tidak berubah sekitar 38,1%, kenaikan satu kali sekitar 44,0%, menandakan pasar futures suku bunga masih sangat terbelah antara kenaikan setidaknya satu kali dan tidak naik lagi sepanjang tahun.

Data ritel terbaru juga membuat logika prediksi ekonom senior Goldman Sachs Matheus Dibo tentang “The Fed tidak berubah sepanjang tahun” semakin meyakinkan: Kunci saat ini bukanlah inflasi sudah kembali ke 2%, melainkan apakah kejutan biaya seperti harga minyak dan tarif sebelumnya telah menghasilkan “second-round effects” yang nyata.

Dibo berpendapat inflasi perumahan masih punya ruang turun lebih lanjut, pasar tenaga kerja tidak terlalu ketat, dan spiral upah-harga tidak terbentuk, sehingga The Fed punya waktu menunggu data lebih banyak; data CPI/PPI terbaru justru memperkuat pandangan ini. Yang lebih menarik lagi, pandangan ini bukanlah pendapat berseberangan sepenuhnya dari Goldman—dalam survei dan konsultasi Bloomberg Intelligence sebelumnya terhadap ekonom, median proyeksi adalah The Fed mempertahankan suku bunga sepanjang sisa 2026. Sebaliknya, tiga anggota voting—Hammack, Kashkari, dan Logan—pada FOMC Juli dengan vote 9-3 mendukung kenaikan 25bp, dan kini masih menganggap kebijakan belum cukup ketat dan harus “bertindak sekarang”

"Berita Buruk" Jadi Bahan Bakar Bull Market AI Lagi! Penjualan ritel AS Catat Penurunan Terbesar Setahun, Perkiraan Kenaikan Suku Bunga The Fed Memudar Tajam, Tema Kapasitas AI Global Mulai Babak Short Squeeze Baru?

Bagi gelombang baru "super bull market AI" di pasar saham belakangan ini, data ritel ini jelas menjadi pemicu tambahan, namun terutama berdampak di sisi “valuasi dan likuiditas”, yaitu sisi denominator model valuasi DCF bukan indikator earnings numerator; bukan berarti data ekonomi ini membuktikan bahwa permintaan AI sendiri mendadak lebih kuat, tetapi sedang membangun komposisi makro yang paling disukai pasar saham yaitu “soft but not weak”.

Data ekonomi AS seperti inflasi, non-farm employment, dan penjualan ritel, perlahan-lahan menjadi "bahan bakar valuasi" yang mendukung bull market AI versi pasar, selama penurunan konsumsi tidak berubah menjadi resesi dan harga minyak tidak kembali memicu inflasi, sikap ‘tunggu dan lihat’ The Fed bisa jadi lingkungan makro yang paling ideal untuk aset AI saat ini.

Jika ekonomi hanya turun dari overheating menjadi pertumbuhan moderat, The Fed tidak perlu lagi menaikkan suku bunga bebas risiko. Maka saham tema infrastruktur kapasitas AI serta sektor semikonduktor yang memiliki valuasi jangka panjang dan belanja modal yang besar, akan mengalami penurunan tingkat diskonto dan risiko premi biaya pendanaan. Selain itu, ekspektasi AI CapEx dari para Hyperscalers (raksasa cloud computing), skala penerapan infrastruktur GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND, dan Data Center Interconnect akan terus sangat didorong oleh investasi kapasitas AI struktural. Oleh karena itu, lingkungan makro “soft but not weak” merupakan katalisator positif terbesar kedua untuk saham infrastruktur AI dan semikonduktor global setelah permintaan riil terhadap kekuatan komputasi AI.

Indeks Philadelphia Semiconductor sempat anjlok hampir 29% dari puncak historis pada 22 Juni ke titik terendah 29 Juli, tapi per 13 Agustus sudah rebound sekitar 20% dari dasar, artinya penjualan besar pada Juli lebih mirip dengan "pemangkasan posisi AI crowded + pembersihan leverage ekstrem" alih-alih disebabkan oleh pembalikan tren fundamental laba industri AI; indeks acuan KOSPI Korea sebagai "indikator sentimen investasi kapasitas AI" naik dari 5.593,56 pada 30 Juli menjadi 6.977,94 pada 14 Agustus dengan recovery kumulatif sekitar 24,7%, minggu ini melonjak lagi 11,5%, Samsung Electronics dan SK Hynix naik mingguan masing-masing 19% dan 16%, aliran modal asing kembali deras dalam sepekan penuh.

Artinya, setelah serangkaian data rantai industri ini menunjukkan fundamental kapasitas AI tetap kuat dan bahkan semakin solid, pasar kini sedang menambahkan katalis penurunan risiko kenaikan suku bunga The Fed ke dalam valuasi—kenaikan earnings dan pelonggaran tekanan suku bunga mulai berperan ganda.

CPI, PPI, non-farm, dan penjualan ritel bersama-sama menurunkan risiko kenaikan suku bunga yang tinggi, laba solid sektor semikonduktor dan permintaan kapasitas AI yang kuat di rantai industri memperkuat fundamentalnya, dana low-exposure kini mulai terdorong untuk ikut beli kembali. Namun hal ini juga menjelaskan kenapa pasar saham kini semakin dekat pada pola "FOMO+Realokasi Leverage" seputar bull market AI, bukan lagi sekadar perdagangan reversal murah. Data Citadel Securities menunjukkan volume opsi call indeks S&P 500 pada 4 Agustus mencetak rekor tertinggi sejarah, hampir dua kali rerata harian setahun terakhir dan sekitar 10% di atas rekor sebelumnya; dari 30 Juli hingga 5 Agustus mencatat volume transaksi opsi call lima hari terbesar sepanjang masa, dan sekitar 35% saham konstituen S&P 500 sudah mengalami inverted call skew untuk jangka tiga bulan—investor kini rela membayar premi demi menghindari risiko ketinggalan reli (miss the rally).