Wall Street secara kolektif optimis: Kapasitas produksi ASML melonjak, narasi "puncak memori" sudah tidak berlaku lagi!

ASML memberikan laporan keuangan kuartal kedua yang jauh melampaui ekspektasi dan secara signifikan menaikkan panduan tahunannya, sambil secara langka memberikan peta jalan ekspansi kapasitas produksi untuk tahun 2027 hingga 2028, langsung menjawab keraguan inti pasar mengenai apakah permintaan yang didorong oleh AI dapat berlanjut. Bank investasi besar di Wall Street segera memberikan pendapatnya, Goldman Sachs, JPMorgan, Barclays, dan lainnya secara konsisten mempertahankan atau menegaskan kembali rating beli, menilai bahwa kinerja ini secara tuntas membuktikan teori bottleneck pasokan AI dan memberikan bantahan kuat terhadap narasi pesimis tentang harga memori yang “akan mencapai puncaknya pada 2028”.

Pendapatan ASML pada kuartal kedua mencapai 9,3 miliar euro, melampaui konsensus pasar Bloomberg sebesar 8,9 miliar euro, serta margin kotor 54% jauh di atas kisaran panduan 51%-52%. Perusahaan segera menaikkan panduan pendapatan penuh tahun 2026 dari 36-40 miliar euro menjadi 43-45 miliar euro, dengan median sekitar 11% lebih tinggi dari konsensus pasar; panduan margin kotor tahun penuh pun naik menjadi 54%-56%. Yang paling penting, manajemen secara jelas menyatakan akan memperluas kapasitas produksi EUV berapertur numerik rendah dan DUV immersion masing-masing sekitar 30% pada tahun 2027 dan 2028, pernyataan ini langsung memicu revisi naik signifikan atas ekspektasi laba 2028.

Setelah pengumuman, saham ASML di Amsterdam naik sekitar 4%, Nasdaq 100 futures juga naik sekitar 40 basis poin. Saham SK Hynix yang terdaftar di Seoul melonjak 8,8% dalam sehari, menutup kenaikan 27% dari ADR AS di Amerika. Goldman Sachs mempertahankan rating beli dengan target harga 12 bulan sebesar 2.000 euro, menyiratkan kenaikan sekitar 29% dari harga saat ini; JPMorgan juga mempertahankan rating overweight, target harga 1.900 euro.

Kinerja Melebihi Ekspektasi, Panduan Kuartal Ketiga Lebih Mengejutkan Pasar

Semua indikator keuangan utama ASML pada kuartal kedua melampaui ekspektasi pasar. Menurut laporan riset Goldman Sachs, pendapatan kuartal kedua adalah 9,327 miliar euro, 6% lebih tinggi dari konsensus; laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) 3,456 miliar euro, melebihi konsensus sebesar 13%; laba per saham 7,58 euro, sekitar 11% di atas konsensus. Margin kotor 54% tidak hanya jauh di atas batas atas panduan, tetapi juga sekitar 230 basis poin lebih tinggi dari konsensus pasar.

Panduan kuartal ketiga juga jauh melampaui ekspektasi. Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal ketiga 11 hingga 12 miliar euro, dengan median sekitar 11% lebih tinggi dari konsensus pasar; panduan margin kotor 55%-57% berarti laba sebelum pajak diprediksi sekitar 26% di atas konsensus. Menurut riset JPMorgan, median pendapatan kuartal ketiga adalah 11,5 miliar euro, 12% lebih tinggi dari konsensus, dan median margin kotor 56% lebih tinggi 350 basis poin dari konsensus.

Analis JPMorgan, Sandeep Deshpande, menunjukkan bahwa kinerja yang melebihi ekspektasi sebagian didorong oleh bisnis Installed Base Management (IBM), di mana pendapatan bisnis ini sekitar 300 juta euro lebih tinggi dari perkiraan; peningkatan produktivitas berbasis perangkat lunak dan ekspansi berkelanjutan dari basis instalasi layanan EUV diprediksi akan mendorong pertumbuhan bisnis ini lebih dari 30% tahun ini, memberikan dukungan tambahan bagi margin kotor.

Peta Jalan Ekspansi Kapasitas Melampaui Ekspektasi Pembeli, Potensi Laba 2028 Direvisi Naik Secara Besar-Besaran

Kinerja kali ini yang paling menarik perhatian pasar adalah pernyataan tegas manajemen tentang ekspansi kapasitas produksi untuk tahun 2027-2028. ASML menyatakan akan meningkatkan kapasitas produksi EUV berapertur numerik rendah dari sekitar 65 unit pada tahun 2026 menjadi sekitar 85 unit pada tahun 2027 (naik sekitar 30%), dan sedang meneliti ekspansi kapasitas sekitar 30% lagi menjadi sekitar 110 unit pada tahun 2028. Kapasitas DUV immersion juga akan meningkat dari sekitar 130 unit pada tahun 2026 menjadi sekitar 169 unit pada tahun 2027, dan lebih lanjut menjadi sekitar 220 unit pada tahun 2028.

Menurut estimasi Goldman Sachs, perencanaan kapasitas tersebut berarti pengiriman EUV berapertur numerik rendah pada 2027/2028 akan mencapai 85/110 unit, jauh melampaui konsensus pasar sebesar 85/89 unit; pengiriman DUV immersion akan mencapai 169/220 unit, juga jauh di atas konsensus sebesar 137/146 unit.

JPMorgan mencatat bahwa panduan kapasitas untuk tahun 2028 sudah melampaui prediksi tertinggi sebelumnya sebagai penjual. Berdasarkan perhitungan kasar, jika perencanaan kapasitas ini terwujud, laba per saham ASML pada tahun 2028 akan melebihi 65 euro, ditambah dengan momentum kuat dari bisnis IBM, laba aktual bisa lebih tinggi. Komentar desk trading Goldman Sachs juga menyebut bahwa target kapasitas EUV tahun 2028 sekitar 110 unit sudah berada di “zona super optimis” (110-120 unit), jauh di atas konsensus penjual sekitar 89 unit.

Goldman Sachs menyatakan bahwa ASML telah sebagian besar mengamankan pesanan EUV yang dibutuhkan tahun 2027 dan telah menerima sejumlah pesanan tahun 2028, manajemen menyebut penerimaan pesanan sebagai “sangat kuat”.

Permintaan AI Melaju Cepat, Ekspansi Paralel pada Logika dan Memori

Manajemen dengan jelas menyatakan bahwa permintaan yang didorong AI terus menguat di dua bidang utama chip logika dan memori, mendukung pelanggan dalam ekspansi lebih lanjut pada node proses canggih. Di bidang logika canggih, ASML menyebut para pelanggan tengah menambah kapasitas pada node 5/4/3 nanometer secara bersamaan untuk memenuhi permintaan AI, sambil mendorong produksi massal 2 nanometer seagresif mungkin, dan mulai mempersiapkan transisi ke proses 1,4 nanometer. Perusahaan memproyeksikan pendapatan logika canggih naik sekitar 25% YoY pada 2026.

Untuk memori, ASML menyebut pasokan DDR dan HBM yang ketat mendorong pelanggan mempercepat investasi, peningkatan intensitas EUV dan teknologi litografi immersion canggih semakin mendongkrak permintaan perangkat. Perusahaan memperkirakan pendapatan memori pada 2026 naik sekitar 75% YoY.

Komentar desk trading Goldman Sachs menunjukkan, seiring pasar memori beralih ke HBM4/HBM5 dan node canggih 1c/1d nanometer yang diperlukan server tradisional DRAM, manufaktur memori tengah mengalami pergeseran paradigma fundamental. Lapisan EUV pada 1c DRAM telah meningkat menjadi lebih dari lima lapisan, sedangkan 1d dan generasi 0a berencana untuk sepenuhnya mengadopsi EUV di semua lapisan. Proses multi-patterning deep ultraviolet telah mencapai batas fisik, sehingga ASML menjadi penerima manfaat utama dari transformasi struktural ini.

Goldman Sachs lebih jauh menyoroti bahwa intensitas wafer yang dibutuhkan HBM jauh lebih tinggi dari DRAM tradisional. Ekspansi ganda ini sangat menekan kapasitas pabrik wafer global, mendorong harga memori untuk tetap tinggi dalam waktu yang lebih lama. Mengingat kompleksitas struktural saat transisi ke node canggih, prediksi pesimis bahwa harga memori akan mencapai puncaknya sebelum 2028 atau kesenjangan pasokan akan mereda “terdengar terlalu dini”.

Wall Street Berikan Dukungan Kolektif, Perbedaan Hanya pada Apakah Panduan 2027 Cukup Agresif

Beberapa bank investasi utama segera memberikan respons positif setelah rilis kinerja, namun ada perbedaan kecil dalam interpretasi panduan kapasitas EUV tahun 2027.

Analis Barclays, Simon Coles, mengatakan ASML telah memberikan sebagian besar hal yang diharapkan investor, panduan kapasitas EUV berapertur numerik rendah pada 2027 dan 2028 seharusnya dapat meminimalkan perdebatan apakah perusahaan terhambat pasokan, dan menyebut pesanan EUV berapertur numerik rendah pada paruh pertama tahun mungkin mencapai 22 miliar euro, rekor tertinggi.

Sandeep Deshpande dari JPMorgan berpendapat meski perusahaan gagal mencapai kapasitas EUV 90 unit pada 2027, “kami rasa ini tidak masalah,” karena panduan kapasitas EUV dan DUV tahun 2028 jauh melampaui ekspektasi, dan pertumbuhan pendapatan 35% pada 2026 sudah di atas proyeksi pertumbuhan industri perangkat wafer, perusahaan sebenarnya mengarahkan pertumbuhan sekitar 30% dalam dua tahun ke depan.

Analis Morgan Stanley, Lee Simpson, menggarisbawahi bahwa meski perusahaan kini tidak mengungkap data pesanan, manajemen menyatakan penerimaan pesanan di paruh pertama tahun tetap “sangat kuat”, pelanggan berupaya mempercepat ekspansi kapasitas yang menandakan momentum penjualan 2027 akan kuat.

Analis Jefferies, Janardan Menon, mengambil posisi relatif hati-hati, menilai outlook manajemen campur aduk, pertumbuhan penjualan dan margin bisnis IBM sangat positif, tetapi panduan EUV 2027 lebih rendah dari ekspektasi pasar yang baru-baru ini meningkat tajam.

Oddo BHF memperkirakan konsensus proyeksi laba pasar akan naik sekitar 20%, dan menyatakan “ASML tetap merupakan kisah dominasi teknologi yang tak tertandingi, kini mendapatkan manfaat dari siklus baru yang sangat berbeda berkat AI”.