Peringatan perdagangan emas: "Non-farm payroll" meniup terompet untuk bullish, harga emas melonjak lebih dari 2%, target berikutnya 4500?

Huitong News 3 Juli—— Nonfarm Payroll AS bulan Juni secara mengejutkan menunjukkan hasil yang lebih lemah, penciptaan lapangan kerja jauh di bawah ekspektasi, kemungkinan kenaikan suku bunga tiba-tiba turun, indeks dolar mencatat penurunan terbesar dalam sebulan, dan harga emas spot melonjak lebih dari 2% dalam sehari kembali ke atas $4100. Meskipun tingkat pengangguran sedikit menurun, tingkat partisipasi tenaga kerja mencapai titik terendah baru, menunjukkan kekhawatiran ekonomi. Ditambah dengan situasi Timur Tengah yang tegang dan pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral global, logika jangka panjang emas tetap kokoh. Harga emas berada di titik kritis, jika ekonomi terus melemah, berpeluang untuk menantang $4500.

Harga emas spot pada Kamis (2 Juli) melonjak lebih dari 2% dalam sehari, langsung merebut kembali level $4100, bahkan sempat menyentuh $4143,75—level tertinggi lebih dari seminggu. Data Nonfarm Payroll yang lemah dengan cepat menurunkan ekspektasi investor terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve tahun ini, mendorong pelemahan dolar, serta ditambah ketidakpastian geopolitik dan permintaan pembelian emas bank sentral, bersama-sama memberikan dorongan naik yang kuat bagi emas. Lonjakan harga yang tajam ini tidak hanya mengakhiri tren harga emas yang lesu belakangan ini, tapi juga membangkitkan kembali harapan bullish emas untuk mencapai titik tertinggi sejarah. Pada Jumat (3 Juli) pagi waktu Asia, emas spot diperdagangkan di sekitar $4125 per troy ons (UTC+8).

1. Nonfarm Payroll “mengejutkan”: Ekspektasi kenaikan suku turun drastis, emas lepas beban terbesar

Penggerak utama kenaikan harga emas kali ini tak diragukan lagi adalah data Nonfarm Payroll AS bulan Juni yang jauh di bawah ekspektasi. Data Departemen Tenaga Kerja menunjukkan ekonomi AS hanya menambah 57.000 pekerjaan pada Juni, bahkan kurang dari setengah perkiraan ekonom sebelumnya (110.000). Lebih mengkhawatirkan, data pekerjaan April dan Mei direvisi turun secara signifikan, dengan total revisi penurunan hingga 74.000, menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja AS jauh lebih serius dari yang dibayangkan pasar.

Setelah data dirilis, pasar segera bereaksi secara drastis. Indeks dolar langsung turun 0,55%, menjadi 100,86—penurunan satu hari terbesar sejak 30 April, dan menyentuh level terendah 100,55 sejak 18 Juni. Pelemahan dolar secara langsung membuat emas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih "murah" bagi investor yang memegang mata uang lain, sehingga mendorong pembelian.

Dampak lebih dalam adalah repricing jalur kebijakan moneter Federal Reserve oleh pasar. Sebelumnya karena inflasi tetap di atas target 2% dan Ketua Federal Reserve Walsh sering mengeluarkan sinyal hawkish, pasar sempat sangat yakin Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini. Menurut alat FedWatch dari Chicago Mercantile Exchange, sebelum data NFP dirilis, peluang kenaikan suku bunga sebelum September mencapai 66%. Namun, laporan pekerjaan ini benar-benar berubah ekspektasi tersebut—setelah data dirilis, peluang kenaikan suku bunga sebelum September turun drastis menjadi sekitar 51%; peluang kenaikan suku pada pertemuan Juli juga turun tajam dari hampir 30% menjadi di bawah 20%.

David Meger, Direktur Trading Logam High Ridge Futures, mengatakan: “Data pekerjaan yang lebih rendah dari ekspektasi mengindikasikan kemungkinan kenaikan suku pada akhir tahun akan berkurang. Sudah diketahui, emas biasanya tampil lebih baik di lingkungan suku bunga rendah. Oleh karena itu, didorong oleh hal ini, pasar emas naik tajam.” Hubungan negatif antara harga emas dan suku bunga riil sekali lagi terbukti—ketika ekspektasi kenaikan suku berkurang, biaya kesempatan memegang emas menurun, dan sifat emas sebagai aset lindung dan penyimpan nilai semakin menguat.

2. Kekhawatiran struktural: Penurunan tingkat pengangguran bukan berita baik

Meskipun tingkat pengangguran bulan Juni sedikit turun dari 4,3% menjadi 4,2%, tampak positif, tetapi jika menelaah struktur data lebih dalam, tidak sulit untuk menemukan kebenaran yang mengkhawatirkan di baliknya. Penurunan tingkat pengangguran bukan karena kenaikan jumlah pekerjaan, tetapi karena sekitar 720.000 orang meninggalkan angkatan kerja. Besarnya jumlah keluar ini langsung menurunkan tingkat partisipasi tenaga kerja menjadi 61,5%, terendah sejak Maret 2021.

Artinya, sebagian warga AS sudah menyerah mencari kerja dan tidak lagi dihitung dalam statistik pengangguran, tetapi hal ini tidak berarti kondisi nyata pasar tenaga kerja membaik. Seperti yang diungkapkan beberapa ekonom, saat ini pasar tenaga kerja AS berada dalam kondisi "low hiring, low firing" yang aneh—perusahaan enggan memecat pekerja karena kesulitan merekrut bertahun-tahun terakhir, tetapi keinginan perekrutan tambahan sangat lesu karena inflasi tinggi dan ketidakpastian ekonomi. Sektor rekreasi dan perhotelan kehilangan 61.000 pekerjaan pada Juni, penurunan terbesar sejak pandemi; sektor ritel juga kehilangan 7.500 pekerjaan. Data-data ini bersama-sama menggambarkan ketidakseimbangan tersembunyi di balik ekonomi AS yang tampak “panas”.

3. Geopolitik: Perkembangan Timur Tengah pengaruhi harga emas

Selain kebijakan moneter yang menjadi variabel utama, risiko geopolitik tetap menjadi pilar penting penopang harga emas. Faktor utama pendorong harga emas semester pertama ini adalah risiko geopolitik yang meningkat, khususnya dampak konflik AS-Iran.

Saat ini, AS dan Iran berada dalam periode negosiasi 60 hari di bawah kerangka Memorandum of Understanding Islamabad. Presiden AS Trump pada hari Kamis dalam wawancara secara langka menyatakan optimisme, mengatakan Iran “hampir setuju dengan semua permintaan kami”, serta menegaskan AS tidak menginginkan pergantian rezim, hanya ingin mencegah Iran mendapatkan senjata nuklir. Namun, optimisme ini sangat kontras dengan situasi lapangan dan perang intelijen yang bergejolak. Ada laporan bahwa pejabat AS mengkhawatirkan Israel pernah merencanakan pembunuhan terhadap delegasi negosiator Iran selama perundingan gencatan senjata April, ancaman pembunuhan seperti ini dapat merusak proses perdamaian kapan saja.

Selain itu, pemakaman mantan Pemimpin Tertinggi Iran, Khamenei, dijadwalkan antara 4 hingga 9 Juli. Dalam masa transisi kekuasaan dan periode sensitif seperti ini, kejadian apa pun bisa menjadi pemicu konflik regional. Di Selat Hormuz—arteri utama energi global—ancaman perang masih membayangi, sehingga status emas sebagai aset safe haven tidak tergoyahkan. Seperti yang disampaikan World Gold Council, jika geopolitik atau situasi ekonomi memburuk, harga emas berpotensi rebound.

4. Bank sentral “beli terus”: Fondasi kokoh jangka panjang emas

Di luar fluktuasi jangka pendek harga emas, permintaan struktural dari institusi resmi global sedang membangun fondasi kuat jangka panjang untuk emas. Data World Gold Council menunjukkan, pada Mei bank sentral dunia kembali ke mode net buy, dengan cadangan emas resmi naik bersih 41 ton. Tren ini bukan kebetulan. Berdasarkan survei Reserve Emas Global Bank Sentral 2026 oleh World Gold Council pada Juni, hingga 45% bank sentral yang disurvei berencana menambah cadangan emas dalam 12 bulan ke depan, persentase tertinggi sejak survei dimulai tahun 2018.

Alasan utama bank sentral global terus membeli emas adalah untuk mengantisipasi risiko geopolitik dan menilai ulang sistem kepercayaan dolar. Dari bank sentral yang disurvei, 51% menyebut “memitigasi risiko geopolitik” sebagai motivasi utama pembelian emas. Pembelian berkelanjutan oleh “smart money” ini tak hanya menyediakan likuiditas untuk pasar emas, tetapi juga mengirim sinyal kuat ke investor global—dalam dunia penuh ketidakpastian, emas masih menjadi aset cadangan ultimate yang tak tergantikan.

5. Prospek pasar

Mengalami volatilitas roller coaster selama semester pertama—from Januari yang sempat menyentuh $5596 sebagai rekor tertinggi, hingga ke Juni yang turun tajam ke $3943, terendah dalam lebih dari setengah tahun—harga emas saat ini berada di titik kritis. Laporan prospek World Gold Council semester pertama menyatakan, jika lingkungan makro ekonomi sekarang (pertumbuhan ekonomi sedang, inflasi mereda tapi masih tinggi, kenaikan suku oleh bank sentral terbatas) tidak berubah signifikan, harga emas kemungkinan tetap di sekitar $4100 per troy ons tahun ini.

Namun, laporan Nonfarm Payroll yang jauh di bawah ekspektasi ini sudah menanam bibit perubahan lingkungan makro. Jika ke depan data pasar tenaga kerja terus mengecewakan, ditambah tekanan inflasi mulai memudar, ekspektasi kenaikan suku Federal Reserve akan semakin turun, bahkan tidak menutup kemungkinan pasar kembali membahas penurunan suku. Dalam situasi ini, suku bunga riil Treasury AS dan dolar kemungkinan turun bersama, yang merupakan kabar baik bagi emas. World Gold Council juga menyebut, jika ekonomi semakin melemah atau ekspektasi suku bunga berubah ke bawah, harga emas berpeluang naik ke $4500 atau bahkan lebih tinggi per troy ons.

Tentu saja, risiko tetap ada. Jika data ekonomi berikutnya menunjukkan ekonomi AS masih tangguh, atau situasi geopolitik membaik melebihi ekspektasi sehingga risk appetite meningkat tajam, harga emas masih bisa tertekan. World Gold Council memperingatkan, jika harga emas terus di bawah $4000 per troy ons, bisa memicu aksi jual lebih lanjut. Namun, berdasarkan pengalaman historis, jika harga emas turun lebih dari 10% dari level sekarang, kemungkinan akan memicu permintaan “buy the dip” dari investor jangka panjang di berbagai wilayah, memberikan penopang kuat pada harga emas.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yihuitong)

Zona Waktu GMT+8 07:25, harga emas spot terbaru $4127,55 per troy ons