Les perspectives de hausse des taux par la Fed restent incertaines : Daly s'intéresse à la durabilité du choc inflationniste, Bowman poursuit la réforme de la régulation bancaire.

Selon « APP de Finance Intelligente », la Réserve fédérale américaine mène simultanément d’importants ajustements tant au niveau de la politique monétaire que de la supervision bancaire. Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, a déclaré qu’elle soutient une hausse des taux lors de la réunion de septembre pour répondre au risque croissant d’inflation. Cependant, la nécessité de nouvelles hausses dépendra largement de savoir si les chocs inflationnistes causés par les tarifs douaniers, les prix de l’énergie et les investissements dans l’intelligence artificielle (IA) ne sont que temporaires ou s’ils vont perdurer, voire se renforcer mutuellement. Parallèlement, Michael Barr, vice-président chargé de la supervision de la Fed, a annoncé la restructuration du système de supervision bancaire américain et envisage d’ajuster le seuil d’actifs des banques déclenchant des exigences plus strictes en matière de fonds propres, de liquidité et de tests de résistance.

Lors d’un entretien mardi, Daly a déclaré que si les récents chocs rencontrés par l’économie américaine — tels que les tarifs douaniers, la hausse des prix du pétrole due aux conflits au Moyen-Orient et la vague de l’IA — s’avèrent être des chocs temporaires au sens traditionnel, qui s’atténuent progressivement, alors la Fed pourrait ne pas avoir besoin de poursuivre les hausses de taux. Elle a précisé qu’elle croit toujours qu’il existe une possibilité pour ce scénario.

Cependant, si ces facteurs se conjuguent ou persistent plus longtemps que prévu, la nécessité de resserrer davantage la politique monétaire pourrait augmenter. Daly a particulièrement souligné que si une nouvelle série de négociations tarifaires conduit à davantage de tarifs, cela reviendrait à ajouter de nouveaux chocs alors que les impacts du premier round ne se sont pas encore entièrement dissipés, prolongeant ainsi la durée de la pression sur les prix.

Il est à noter que Daly a également identifié l’IA comme un facteur potentiel d’inflation. Elle a indiqué que la demande en puces liées à l’IA augmente, ce qui pourrait accentuer les pressions sur les prix et prolonger la série actuelle de chocs inflationnistes. Daly ne détient pas de droit de vote au Comité Fédéral de l’Open Market (FOMC) cette année, mais elle participe néanmoins aux discussions quotidiennes de la Fed sur la politique monétaire.

En septembre, la Fed a relevé son taux directeur de 25 points de base à 3,75%-4,00%, soit la première hausse depuis trois ans. Toutefois, des données d’inflation plus faibles que prévu récemment et un ralentissement de la croissance de l’emploi ont nettement refroidi les attentes du marché concernant une nouvelle hausse en octobre. Simultanément, une enquête sur le secteur des services aux États-Unis montre que les entreprises subissent toujours une augmentation des coûts, les tarifs douaniers et les prix du carburant figurant parmi les principaux problèmes pour la chaîne d’approvisionnement des entreprises, ce qui complexifie davantage le choix politique de la Fed.

Outre la politique des taux, la Fed s’apprête également à opérer une vaste réforme de la structure de supervision bancaire. Mardi, Barr a indiqué que la Fed prévoit une nouvelle répartition du système de supervision bancaire en cinq zones géographiques, chacune dirigée par un « responsable régional » chargé de coordonner toutes les activités de supervision bancaire locales. Les inspections spécifiques resteront exécutées par le personnel des Fed régionales, mais la nouvelle organisation clarifiera davantage les responsabilités et l’autorité décisionnelle en matière de supervision.

Actuellement, le siège de la Fed à Washington fixe les politiques d’inspection bancaire, tandis que l’application effective est assurée par les 12 Fed régionales à travers le pays. Barr estime que le système actuel manque de clarté dans le lien entre « responsabilité et imputabilité ». Citant un examen indépendant sur la faillite de Silicon Valley Bank, il a noté que les régulateurs de la Fed n’avaient pas agi à temps. Barr prévoit de lancer des entretiens pour les postes de responsables régionaux dès le début de l’année prochaine.

Barr a également critiqué la dépendance excessive à l’égard de divers comités au sein du processus de supervision bancaire de la Fed, estimant que ce mécanisme ralentit la prise de décision et brouille la répartition des responsabilités en cas de problème bancaire. Il prône une simplification du système de comités afin que les superviseurs puissent agir plus rapidement face à des risques importants déjà identifiés. Depuis qu’il est devenu le principal officier de supervision bancaire de la Fed en 2025, Barr a déjà remplacé certains responsables, réduit le personnel et ajusté les lignes directrices d’inspection afin que les superviseurs concentrent plus leur attention sur les risques potentiellement substantielles plutôt que sur les questions procédurales mineures.

En même temps, Barr a révélé que la Fed envisage, plus tard cette année, d’ajuster le seuil d’actifs déterminant le moment où les banques doivent être soumises à une régulation renforcée. La réforme pourrait impliquer une augmentation du seuil actuellement fixé en dollars américains, ainsi que la création d’un mécanisme d’ajustement tous les cinq ans en fonction de l’inflation et de la croissance économique. Cette mesure pourrait donner aux banques une plus grande latitude pour accroître leurs actifs, sans entrer automatiquement dans un régime de tests de solidité, de liquidité et de fonds propres plus stricts simplement en raison de la croissance économique globale.

Jaret Seiberg, analyste chez TD Cowen, estime que cette orientation serait favorable aux grandes banques, car ces dernières ne seraient plus automatiquement soumises à un régime de surveillance prudentielle accrue du seul fait de la croissance de leurs actifs parallèlement à celle de l’économie.