SpaceX (SPCX.US) : 80 % de potentiel de hausse caché dans Starship ? Morgan Stanley : le 15e vol d'essai sera un catalyseur majeur

Selon l'application financière Zhihui Finances, Morgan Stanley a déclaré que la 15ème mission de vol du Starship de SpaceX (SPCX.US), prévue prochainement, pourrait marquer une étape clé vers la totale réutilisabilité de sa fusée de nouvelle génération, ouvrant ainsi de nouvelles opportunités pour l'entreprise dans les secteurs des communications satellites et de l'intelligence artificielle (IA).

Dans un rapport de recherche publié dimanche dernier, l'analyste principal Adam Jonas a réitéré sa recommandation « Surpondérer » sur SpaceX et maintenu un objectif de cours de 300 dollars, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 84 % par rapport au cours de clôture de lundi, fixé à 163,42 dollars. Jonas a déclaré que les deux prochains vols du Starship pourraient redéfinir les attentes des investisseurs concernant les perspectives de croissance de la compagnie.

Selon les informations disponibles, le 15ème vol d'essai est provisoirement prévu pour le 8 novembre, heure locale, et pourrait inclure une tentative de récupération du Starship avec le bras mécanique de la tour de lancement. Elon Musk, PDG de SpaceX, a récemment indiqué que la société souhaitait essayer cette manœuvre, bien qu'elle n'ait pas encore été confirmée. Selon les premiers avis diffusés par Morgan Stanley sur la régulation de l'espace aérien, le 16ème vol d'essai pourrait avoir lieu dès le 10 décembre. Ces deux dates n'ont pas été officiellement confirmées par SpaceX.

Pour les investisseurs, cette avancée ne se limite pas à l'exploit technique du recyclage du vaisseau. Si la technologie de réutilisation est mise en œuvre, le coût des lancements baissera significativement, tandis que la capacité de charge mise en orbite par SpaceX lors d'un seul lancement sera considérablement accrue. Cela permettra d'améliorer la rentabilité de son réseau de satellites Starlink et de soutenir le développement par l'entreprise de nouveaux secteurs émergents, tels que la puissance de calcul en orbite et la fabrication spatiale.

Morgan Stanley estime qu'une seule mission Starship transportant les satellites de nouvelle génération Starlink pourrait fournir une bande passante équivalant à un à deux mois de lancements du Falcon 9. Le rapport précise que chaque satellite Starlink V3 offre une capacité de bande passante descendante environ dix fois supérieure à celle du satellite V2 Mini lancé par Falcon 9.

Suite au déploiement de 26 satellites Starlink V3 lors du 14ème vol d'essai, Jonas s’attend à ce que la prochaine mission transporte une charge utile similaire, voire supérieure. Starship peut transporter jusqu'à 60 de ces satellites, offrant ainsi l'opportunité d'accélérer le déploiement tout en réduisant le nombre de lancements nécessaires à l'expansion du réseau Starlink.

L'analyste avertit que les défis techniques restent importants, en particulier avec les pannes de moteurs rencontrées lors des récents vols d'essai du Starship. Trois lancements avec la configuration V3 ont tous subi des problèmes de moteur du booster avant l’amerrissage, et deux d’entre eux ont également connu des défaillances du moteur à vide du Starship. Bien que le nombre de moteurs de boost allumés lors de la tentative d'atterrissage se soit amélioré, tout nouveau revers retarderait les progrès en matière de réutilisation du matériel et limiterait le rythme des lancements en 2027.

Morgan Stanley n'anticipe pas que SpaceX tente de récupérer le booster lors du 15ème vol d'essai, en raison des pannes de moteur survenues lors de la mission précédente. Cependant, la réussite d’un même vol à récupérer à la fois le vaisseau Starship et son booster, suivie de la réutilisation du matériel V3, représenterait une étape clé vers la réalisation des objectifs commerciaux du programme.

L'objectif de prix de 300 dollars de la banque repose sur une évaluation par la méthode des sommes des parties : 118 dollars par action attribués à l'activité de connexion, 165 dollars à l'IA d'entreprise, 8 dollars à l'activité de lancements externes, et 8 dollars supplémentaires pour la plateforme X et les services d'IA grand public. Cette valorisation met en évidence l’avis de Morgan Stanley selon lequel le plus grand apport financier du Starship pourrait provenir de la stimulation d'autres secteurs d’activité, plutôt que de la simple génération de revenus commerciaux via les lancements.

Jonas estime qu'à un cours d’environ 160 dollars par action, les investisseurs évaluent l’activité de lancement et de connexion de SpaceX à environ 127 dollars par action, dont seulement environ 33 dollars attribués à l’IA. Cette valorisation implicite de l’IA équivaut à près de trois fois la valorisation attendue en 2028 d'une certaine activité d'infrastructure cloud en termes de valeur d'entreprise/ventes, indiquant que la mise en œuvre réussie de la stratégie de puissance de calcul de l’entreprise pourrait offrir un potentiel important de hausse du cours de l’action.

Morgan Stanley souligne que de nouveaux progrès dans le développement du Starship, le lancement de nouveaux produits d’IA, ainsi que des contrats supplémentaires d’infrastructure cloud facturés entre 30 et 50 dollars par watt, constituent des catalyseurs potentiels susceptibles de faire grimper l’action vers l’objectif de 300 dollars. La banque note également que l’expansion de la connectivité satellite et le déploiement de capacités de calcul en orbite présentent également des opportunités significatives.

Le rapport indique qu’une chute du cours de l’action aux alentours de 100 dollars au cours des 12 prochains mois nécessiterait probablement la combinaison de plusieurs facteurs : un ralentissement marqué du développement de l’IA, un échec d’essai majeur du Starship ou une dilution massive du capital. D’autres risques incluent une croissance plus faible que prévu du nombre d’utilisateurs Starlink, une augmentation des dépenses en capital sur les infrastructures, des retards dans les procédures d’approbation réglementaire, ainsi qu'une monétisation des services d’IA d’entreprise plus faible que prévu.

Morgan Stanley prévoit que le bénéfice par action de SpaceX atteindra 0,55 dollar en 2026, augmentera à 2,54 dollars en 2027 puis à 6,01 dollars en 2028. Ces projections impliquent une forte accélération de la rentabilité de l’entreprise, même si sa valorisation dépendra toujours d’hypothèses de croissance ambitieuses et du succès dans la mise en œuvre de multiples lignes d’activité.

L’argument central de la banque est que les progrès accomplis vers une totale réutilisation du Starship pourraient constituer un moteur essentiel de cette croissance, et que le 15ème vol d’essai sera un test préliminaire pour vérifier si ces attentes peuvent être réalisées.