Enquête Bank of America : 47 % des gestionnaires de fonds parient sur la surperformance des actions européennes par rapport aux actions américaines, l’optimisme retrouvant son niveau d’avant-guerre en Iran

L'application de finances intelligentes a appris qu'avec la résilience croissante des perspectives économiques européennes et l’incertitude qui plane sur le marché boursier américain en raison de la frénésie des dépenses dans l’intelligence artificielle (AI), de plus en plus d’investisseurs détournent leur attention du marché américain pour se tourner vers les actions européennes.

La dernière enquête de Bank of America montre qu'environ 47 % des gestionnaires de fonds s'attendent à ce que le rendement des actions européennes dépasse légèrement celui des actions américaines au cours de l'année à venir, soit la proportion la plus élevée depuis le déclenchement de la guerre iranienne en février 2026.

L’optimisme sur les marchés boursiers européens retrouve des sommets d’avant-guerre

La crainte d’une récession en Europe s’estompe, les bénéfices deviennent le moteur des marchés

La base de cet optimisme est solide : environ 97 % des personnes interrogées ne prévoient pas de récession en Europe, du jamais vu depuis 2007. Plus des trois quarts des participants estiment, par ailleurs, que la prochaine hausse des marchés sera principalement portée par la révision à la hausse des prévisions de bénéfices.

Le stratégiste de Bank of America, Andreas Bruckner, déclare : « Nous revenons sur le thème pro-européen qui avait pris de l’élan en début d’année, mais qui fut brutalement interrompu par l’éclatement de la guerre iranienne. »

Après avoir présenté les résultats trimestriels les plus forts depuis près de quatre ans, les marchés européens atteignent régulièrement de nouveaux sommets ce mois-ci. Selon les données LSEG I/B/E/S, les bénéfices du deuxième trimestre pour les composants du Stoxx 600 devraient croître de 22,4 % en glissement annuel, soit la progression la plus rapide depuis le troisième trimestre 2022. Selon ces mêmes données, les profits de l’indice MSCI Europe augmentent de 14 %, plus de la moitié des entreprises ayant dépassé les attentes, deux chiffres les plus élevés depuis le début 2023.

Un indice de Citigroup montre également un contraste marqué dans la dynamique de croissance entre les économies européenne et américaine : les données économiques européennes dépassent les attentes au plus haut niveau depuis février 2023, alors que les ventes au détail et les indicateurs d’emploi américains déçoivent régulièrement ces derniers temps.

La logique de valorisation de l’Europe se reconstruit, ne reposant plus uniquement sur le « bon marché »

Bien que cette récente hausse ait relevé les valorisations des marchés européens, certains investisseurs estiment que cela est justifié et, de fait, plus attrayant que l’achat motivé par la seule « faiblesse des prix ». Actuellement, le ratio cours/bénéfice à terme de l’indice Stoxx 600 tourne autour de 15, ce qui réduit le décote par rapport au S&P 500 à son plus bas depuis février 2022.

Justin Onuekwusi, directeur des investissements chez St. James’s Wealth Management, déclare : « Par rapport aux États-Unis, la décote de valorisation de l’Europe reste attrayante. Mais le marché semble passer d’un intérêt purement axé sur les valorisations à une attention accrue portée aux profits et aux revenus, ce qui est un signal positif. » Il surpondère actuellement les actions européennes tout en étant négatif sur les actions américaines.

La hausse des taux obligataires teste la confiance, mais l’histoire donne des raisons d’espérer

Cependant, l’envolée récente des rendements obligataires met à l’épreuve l’optimisme du marché. Le coût d’emprunt à long terme de la France a atteint cette semaine son plus haut niveau depuis 2008, et le rendement des obligations allemandes à long terme est revenu à ses niveaux de 2011. En arrière-plan : la hausse continue du prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes dues à l’incertitude persistante autour d’un cessez-le-feu durable entre les États-Unis et l’Iran.

L’indice Stoxx 600 a manqué de poursuivre sa progression depuis août ; après avoir surperformé le S&P 500 pendant deux mois consécutifs, il accuse ce mois-ci un retard de 2,7 % par rapport à son homologue américain. Selon Bank of America, plus de la moitié des répondants pensent que la Banque centrale européenne relèvera les taux dans l’année à venir. Pourtant, cela ne provoquerait pas nécessairement une vague de ventes : l’histoire montre que tant que la croissance économique soutient les relèvements de taux, les marchés boursiers peuvent continuer à progresser.

Par rapport aux mouvements de taux d’intérêt, l’indice Stoxx 600 est plus sensible à la croissance économique

Les dépenses effrénées en AI inquiètent Wall Street, mais cela devient un « dividende invisible » pour l’Europe

La vague d’investissements massifs des grandes entreprises technologiques américaines dans l’AI suscite des inquiétudes sur le marché, ce qui donne un avantage relatif aux actions européennes. Contrairement aux indices américains fortement concentrés sur les gros dépensiers de l’AI, les indices européens se concentrent davantage sur les secteurs qui soutiennent le développement de l’intelligence artificielle, tels que les infrastructures et les énergies vertes, ainsi que sur les entreprises qui peuvent bénéficier de l’application élargie de l’AI.

Alpesh Patel, associé gérant chez RootBridge Capital, explique : « Les secteurs cycliques moins à la mode se révèlent en fait assez intéressants - ils ne sont pas exposés à l’AI, mais génèrent des profits et se montrent résilients – c’est probablement la meilleure façon de diversifier le risque de profitabilité lié à l’AI. »

Madison Faller, stratégiste mondiale pour la banque privée de JPMorgan, considère qu’après la forte progression des marchés cette année, la sélection des titres est devenue essentielle. Elle privilégie les secteurs financiers et industriels européens, qui bénéficieront d’un environnement économique plus favorable, ainsi que les entreprises détenant des actifs réels difficiles à remplacer et moins vulnérables aux bouleversements de l’AI.

L’exposition européenne demeure inférieure à la moyenne historique, tandis que la prédominance américaine reste élevée

Les données de positionnement montrent que les investisseurs disposent encore d’une marge de manœuvre pour acheter des actions européennes. D’après l’enquête de Bank of America, le solde net des gestionnaires de fonds surpondérant les actions de la zone euro n’est que de 6 %, un chiffre toujours légèrement en dessous de la moyenne à long terme. À l’inverse, l’exposition aux actions américaines a atteint son point le plus élevé depuis décembre 2024, soit environ 1,5 écart-type au-dessus de la moyenne.

En résumé, alors que le récit sur l’AI du marché américain montre des signes d’« essoufflement » et que les investisseurs recherchent des opportunités au meilleur rapport qualité-prix et avec une profitabilité plus certaine, les actions européennes reviennent sur le devant de la scène grâce à une solide reprise des bénéfices, des fondamentaux économiques résilients et des niveaux d’exposition encore modestes. L’Europe n’est pas un « outsider » face à la vague AI : elle tire, à sa façon différente de la Sillicon Valley, ses propres dividendes de cette croissance.