Le marché de l’emploi britannique reste morose ! La demande de main-d’œuvre des entreprises s’affaiblit, la croissance des salaires ralentit ; la banque centrale pourrait être confrontée à des choix politiques encore plus difficiles

Selon l'application financière Zhihui Finance, alors que l'incertitude concernant la situation nationale et internationale s'aggrave, le marché du travail britannique continue de montrer des signes de faiblesse – la demande de main-d'œuvre des entreprises reste molle, et la croissance des salaires ralentit à son plus bas niveau depuis près de six ans. Les données publiées mardi par l'Office national des statistiques britannique indiquent que le nombre d’employés d’entreprises a diminué de 13 000 en juillet, après une baisse similaire le mois précédent ; entre mai et juillet, le nombre d’offres d’emploi au Royaume-Uni a encore chuté pour atteindre 707 000, son niveau le plus bas depuis 2021. Parallèlement, la croissance des salaires dans le secteur privé hors primes, un indicateur suivi de près par la Banque d'Angleterre, a ralenti à 2,8 % au deuxième trimestre, un plus bas depuis près de six ans. Sur les trois mois précédant juin, le taux de chômage au Royaume-Uni est resté inchangé à 4,9 %, soit plus que les 4,8 % attendus par les économistes.

Le nombre de postes vacants au Royaume-Uni tombe à son plus bas niveau depuis 2021

La croissance des salaires dans le secteur privé au Royaume-Uni ralentit considérablement

Liz McKeown, directrice du département des statistiques économiques à l'Office national des statistiques britannique, a déclaré que le marché du travail « montre toujours de nets signes de faiblesse ». Elle a précisé que la baisse du nombre de postes vacants « est principalement le fait de plus petites entreprises, qui indiquent que le coût du travail et les coûts d’exploitation sont les raisons pour lesquelles elles n’embauchent pas de nouveaux employés ou ne remplacent pas ceux qui ont quitté l’entreprise ». Néanmoins, il convient de noter que l'Office national des statistiques a précédemment averti qu'en raison d'erreurs lors de la collecte des données, la qualité de celles-ci a récemment diminué.

Bien que certaines données précédentes aient laissé entrevoir une stabilisation du marché du travail au Royaume-Uni, les entreprises semblent toujours réticentes à embaucher dans un contexte marqué par la guerre au Moyen-Orient et la forte incertitude entourant le premier budget qu'Andy Burnham, le nouveau Premier ministre, présentera plus tard cette année.

Ashley Webb, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Capital Economics, déclare : « Ces données confirment notre hypothèse selon laquelle le marché du travail britannique ne devrait pas générer de second tour d'effets inflationnistes, et la Banque d'Angleterre ne relèvera pas davantage son taux directeur à partir des 3,75 %. Tous ces facteurs dressent un tableau d’un marché du travail faible, et cette tendance à l'atténuation se poursuit. »

Au cours des près de deux dernières années, le nombre d’emplois au Royaume-Uni a régulièrement diminué, principalement en raison d’un environnement économique morose et de l’augmentation de la taxe sur les salaires et du salaire minimum par le gouvernement travailliste. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a décrit le Royaume-Uni comme une « économie à faible embauche et à faibles licenciements ».

Les économistes Anna Andrade et Matt Benney expliquent : « La dernière série de données sur l'emploi continue de dessiner le tableau d’un marché du travail en train de se refroidir, probablement sous l'effet de la hausse des coûts énergétiques et du resserrement des conditions de financement. Nous pensons que cette tendance va se poursuivre quelque temps encore, et prévoyons une augmentation du taux de chômage au cours du reste de l'année. Dans ce contexte, la Banque d'Angleterre devra trouver un équilibre difficile entre ramener l'inflation à sa cible et limiter l'impact négatif sur l’activité économique, ce qui justifie également son attitude attentiste face au choc énergétique. Dans notre scénario de base, les taux d'intérêt resteront inchangés tout au long de 2026. »

À la fin juillet, la Banque d’Angleterre a maintenu comme prévu son taux directeur à 3,75 %. Les décideurs de la banque centrale ont continué à se réserver des marges de manœuvre, conservant leur engagement que le comité était « prêt à agir à tout moment » pour éviter une inflation élevée persistante, tout en faisant face à la forte volatilité des prix de l'énergie au cours des dernières semaines.

Cependant, le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a indiqué que les signes d’un allègement des pressions inflationnistes domestiques étaient « très clairs » et qu’il n’existait « pratiquement aucune preuve » jusqu’à présent que le choc énergétique ait entraîné une hausse des revendications salariales ou des prix dans d'autres secteurs. Parmi les principaux défenseurs du maintien des taux inchangés, deux membres du comité, dont le vice-gouverneur Dave Ramsden, ont déclaré que si la guerre prenait fin prochainement, ils pourraient envisager une baisse des taux.

Bailey a déclaré à l'époque : « Il y a actuellement pratiquement aucune évidence de second tour d’effets, mais il est trop tôt pour se rassurer. Compte tenu d’un environnement macroéconomique mondial plus incertain et de pressions inflationnistes plus fortes, mais aussi d’un contexte intérieur généralement plus favorable à l’inflation, il est approprié de maintenir le taux directeur de la Banque d’Angleterre inchangé. »

La faiblesse du marché du travail, l’atténuation des pressions sur les prix domestiques et le resserrement des conditions financières offrent au comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre un peu de temps pour évaluer l’impact de la guerre sur l’économie britannique. Cependant, bien que l’actuel niveau d’inflation soit globalement en accord avec les prévisions de la Banque d’Angleterre du printemps dernier, il est attendu que l'augmentation des prix s'accélère dans les prochains mois, notamment sous l'effet de la hausse de la facture énergétique des ménages en juillet et de l'augmentation à nouveau du coût des carburants automobiles. Par ailleurs, la persistance des tensions au Moyen-Orient est susceptible de maintenir les prix du pétrole élevés, ce qui pourrait accentuer les pressions sur les prix au Royaume-Uni et rendre l’équilibre entre la maîtrise de l’inflation et la stabilité de la croissance économique encore plus délicat pour la Banque d’Angleterre.