La bourse sud-coréenne s'envole de 22 %, mais presque « personne ne détient de positions »

Le marché boursier sud-coréen a connu un rebond rapide et rare, soutenu à la fois par des facteurs techniques et de liquidité, tandis que les positions des fonds de couverture ont étonnamment manqué ce mouvement haussier, laissant ainsi un potentiel de nouvelle progression alimentée par la crainte de manquer (FOMO).

L'indice KOSPI a grimpé d'environ 10 % en seulement trois séances, soit une reprise de plus de 22 % depuis son point bas du 30 juillet, entrant officiellement dans une zone de marché haussier technique. C'est la première fois que cet indice atteint ce seuil depuis la chute historique de juillet.

Parallèlement, la volatilité a été pratiquement divisée par deux, les capitaux étrangers et les institutions locales poursuivent leurs achats nets, et le sentiment du marché s'est nettement stabilisé.

Cependant, les fonds de couverture ont grandement réduit leurs positions sur le KOSPI, créant une divergence significative entre le niveau actuel des positions et la progression de l'indice. Selon les analystes, un rattrapage forcé pourrait constituer le prochain moteur de hausse.

La reprise confirmée par les aspects techniques, forte baisse de la volatilité

Le KOSPI se maintient dorénavant au-dessus de la ligne de tendance baissière précédente et a récupéré sa moyenne mobile à 21 jours. D'un point de vue technique, le rebond actuel est confirmé, mais un défi plus important l'attend : la moyenne mobile à 100 jours représente la prochaine résistance majeure.

L'évolution de la volatilité mérite également l'attention. Le KOSPI VIX affiche une chute d'environ 50 % depuis son pic, bien qu'il demeure relativement élevé sur une période plus longue.

Il est notable que cette reprise, la plus marquée depuis la chute, s'accompagne d'une forte baisse de la volatilité, ce qui contraste fortement avec les phases d'euphorie passées où « l’augmentation des prix s’accompagnait d’une flambée simultanée de la volatilité ». Cela indique que le sentiment de marché actuel est plus stable, et non survolté ou irrationnel.

Investisseurs étrangers et institutions entrent de concert, les particuliers prennent leurs profits

En termes de flux de capitaux, les investisseurs étrangers sont les principaux acheteurs de cette reprise. Selon des données du desk de vente de Goldman Sachs, les achats nets des étrangers sur le KOSPI atteignent environ 1,2 milliard de dollars, dont près de 1,1 milliard concentrés sur le secteur technologique ; la reprise globale est donc presque entièrement tirée par la tech.

Les institutions locales sont également du côté acheteur, avec des achats nets d'environ 383 millions de dollars sur le KOSPI et 432 millions sur la tech.

À l’inverse, les investisseurs particuliers continuent de prendre leurs profits : la seule tech affiche des ventes nettes d’environ 1,5 milliard de dollars.

Le secteur des semi-conducteurs reste porté par un fort appétit pour le risque. L’indice Philly Semiconductor a gagné 2,5 % la nuit dernière, tandis que les espoirs de retours pour les actionnaires de Samsung Electronics et SK Hynix demeurent élevés, ce qui soutient de façon non négligeable le sentiment de marché.

Absence des hedge funds lors du rebond, la pression de rattrapage s'accumule

La caractéristique structurelle la plus remarquable de ce rebond est l’absence généralisée des fonds de couverture.

Les hedge funds ont grandement réinitialisé leurs positions sur le KOSPI, creusant l’écart entre leurs avoirs et la performance de l’indice. En d’autres termes, l’indice a déjà opéré un redressement conséquent, alors que les principaux investisseurs institutionnels n’ont pas suivi le mouvement.

Si cette absence de positionnement croise une nouvelle progression de l’indice, cela pourrait déclencher des achats forcés et entraîner un cercle haussier auto-entretenu.

En outre, l’indice Philly Semiconductor surperforme toujours nettement le KOSPI. Si ce dernier rattrape son retard relatif, la pression de rachat sera accrue pour les investisseurs encore sous-exposés.

Samsung et SK Hynix peuvent-ils déclencher une short squeeze sur les actions mémoire ?

Au niveau des titres individuels, SK Hynix a déjà franchi sa ligne de tendance baissière, devenant la cible la plus convoitée par les capitaux étrangers sur une seule séance, bien que son cours reste sous sa moyenne mobile à 21 jours.

Selon les analystes, il faudra un volume d’échange plus important et une progression décisive au-dessus de la moyenne à 21 jours pour vraiment déclencher une dynamique de short squeeze.

Samsung Electronics s'établit désormais clairement au-dessus de la courte ligne de tendance baissière depuis son sommet historique, et a regagné sa moyenne mobile à 21 jours, mais la moyenne à 50 jours constitue la résistance la plus significative à surmonter.

En résumé, si Samsung et SK Hynix parviennent à franchir efficacement leurs niveaux de résistance respectifs et si les capitaux étrangers continuent d’affluer, le rebond actuel pourrait devenir une short squeeze systémique sur les actions de la mémoire, obligeant les hedge funds à renforcer leurs positions sur la hausse.

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