Les cartes sur table avant la tempête : à la veille de la faillite du “Dieu de l’IA en bourse”, SA mise gros sur les puces mémoire, Citadel effectue une couverture complète, tandis que Jane Street, malgré des centaines de milliards en couverture, ne peut éviter des pertes majeures de plusieurs milliards.

Selon FrenchTechFinance APP, les principaux acteurs de l'affaire très médiatisée du "dieu IA des actions" liquidé à la fin juillet — le fonds de couverture Situational Awareness (ci-après « SA »), Citadel Advisors qui a repris la majeure partie du portefeuille d'actions de ce fonds, et Jane Street qui a subi d'énormes pertes en investissant dans SA — ont successivement publié leur rapport 13F de positions pour le deuxième trimestre arrêté au 30 juin 2026.

À travers les portefeuilles détenus à la fin du deuxième trimestre, on peut clairement voir à quel point ces géants institutionnels ont pris des positions agressives sur la chaîne de valeur de la puissance de calcul IA à la veille de cette tempête spectaculaire.

Situational Awareness

Les données statistiques montrent que la valeur totale du portefeuille de SA au deuxième trimestre s’élève à 20,2 milliards de dollars, contre 13,7 milliards de dollars au trimestre précédent. Au deuxième trimestre, SA a ajouté 4 nouvelles actions à son portefeuille et augmenté sa position sur 12 autres. Par ailleurs, SA a réduit ses positions sur 5 titres et liquidé 20 autres. Les dix principaux titres détenus représentent 91,77 % de la valeur totale du portefeuille.

Parmi les cinq principales positions, Sandisk (SNDK.US) occupe la première place, avec environ 2,495 millions d'actions pour une valeur de 5,67 milliards de dollars, soit 28,52% du portefeuille — en hausse de 118,87% par rapport au trimestre précédent.

Micron Technology (MU.US) est en deuxième position, avec environ 4,829 millions d'actions pour une valeur de 5,57 milliards de dollars, soit 28,01% du portefeuille — hausse de 27 712,38% par rapport au trimestre précédent.

Bloom Energy (BE.US) arrive en troisième position, avec environ 6,273 millions d'actions pour une valeur de 1,90 milliard de dollars, ce qui représente 9,54% du portefeuille, en baisse de 3,28%.

TSMC (TSM.US) se classe quatrième avec environ 2,649 millions d’actions pour une valeur estimée à 1,27 milliard de dollars, soit 6,36% du portefeuille — une augmentation de 11 713,92% par rapport au trimestre précédent.

Nebius (NBIS.US) occupe la cinquième place, environ 4,464 millions d’actions pour une valeur de 1,23 milliard de dollars, soit 6,20% du portefeuille — nouvelle position établie par le fonds.

Les sixième à dixième positions sont constituées de : CoreWeave (CRWV.US), Seagate Technology (STM.US), Applied Digital (APLD.US), Riot Platforms (RIOT.US) et SharonAI Holdings (SHAZ.US).

Il est clair que les positions de SA à la fin du deuxième trimestre sont majoritairement centrées sur la chaîne industrielle de l’IA et de la puissance de calcul. Outre Nebius, Seagate Technology, Vishay Intertechnology (VSH.US) et Cerebras Systems (CBRS.US) sont également de nouvelles positions du second trimestre. Il est à noter que le fonds a totalement liquidé ses positions sur Nvidia (NVDA.US), Intel (INTC.US), Corning (GLW.US), AMD (AMD.US) et ASML (ASML.US), concentrant toutes ses ressources sur le stockage et l'infrastructure de calcul. Les plus grands renforcements de positions au deuxième trimestre concernent Micron, Sandisk et TSMC.

En termes de variation des positions, les cinq principaux achats sont : Micron Technology, Sandisk, TSMC, Nebius et Seagate Technology.

Les cinq principales ventes sont : VanEck Semiconductor Index ETF (SMH.US), options de vente sur Nvidia (NVDA.US, PUT), options de vente sur Oracle (ORCL.US, PUT), options de vente sur Broadcom (AVGO.US, PUT), options de vente sur AMD (AMD.US, PUT).

Citadel Advisors

Les données statistiques révèlent que la valeur totale du portefeuille de Citadel Advisors au deuxième trimestre est de 88 milliards de dollars, contre 620 milliards de dollars au trimestre précédent. Citadel Advisors a ajouté 6 100 actions à son portefeuille au cours du deuxième trimestre, renforcé 2 605 positions et, dans le même temps, réduit 4 815 positions et liquidé 1 887 positions. Les dix principaux titres détenus représentent 22,67 % de la valeur totale du portefeuille.

Parmi les cinq principales positions, les options d'achat sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) arrivent en tête avec environ 47,748 millions de titres, d'une valeur de 35,66 milliards de dollars (4,07% du portefeuille, en hausse de 76,66%).

Les options de vente sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) occupent la seconde place avec environ 36,06 millions de titres, d'une valeur de 26,55 milliards de dollars (3,03% du portefeuille, en hausse de 1,32%).

Les options d'achat sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL) sont troisièmes avec environ 31,90 millions de titres, d'une valeur de 23,49 milliards de dollars (2,68% du portefeuille, en hausse de 63,62%).

Les options de vente sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) occupent la quatrième place avec environ 31,155 millions de titres, d'une valeur de 23,27 milliards de dollars (2,66% du portefeuille, baisse de 16,23%).

Les options de vente sur Micron Technology (MU.US, PUT) occupent la cinquième place avec environ 19,2754 millions de titres, d'une valeur de 22,25 milliards de dollars (2,54% du portefeuille, en hausse de 15,31%).

Les sixième à dixième positions sont : options d’achat sur Micron Technology (MU.US, CALL), options d'achat sur Tesla (TSLA.US, CALL), iShares S&P 500 ETF (IVV.US), options d'achat sur Nvidia (NVDA.US, CALL), options de vente sur Sandisk (SNDK.US, PUT).

À noter, le géant de l’aérospatiale commerciale SpaceX (SPCX.US), introduit en bourse en juin, a également attiré l’attention de Citadel Advisors. Ce fonds a non seulement ouvert une nouvelle position sur SpaceX, mais a également acheté des options d'achat et de vente sur l’action. Au deuxième trimestre, Citadel Advisors a aussi initié une nouvelle position sur Cerebras Systems. Sa vaste matrice d’options à la fois sur les calls et les puts (par exemple sur Micron, Sandisk) démontre ses capacités de couverture des risques à un niveau exceptionnel.

En termes de variation des positions, les cinq principaux achats sont : options de vente sur Micron Technology, options d'achat sur Micron Technology, options d'achat sur l’ETF SPDR S&P 500, options de vente sur Sandisk, ETF iShares S&P 500.

Les cinq principales ventes sont : options de vente sur l’ETF SPDR S&P 500, options d'achat sur l’ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), options d’achat sur Tesla, options de vente sur l’ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), options d’achat sur Nvidia.

Jane Street

Les données statistiques indiquent que la valeur totale du portefeuille de Jane Street au deuxième trimestre atteint 1 210 milliards de dollars, contre 780 milliards de dollars au trimestre précédent. Jane Street a ajouté 2 581 actions à son portefeuille, augmenté sa participation dans 4 999 actions, réduit 3 741 positions et liquidé 2 599 positions. Les dix principales positions représentent 32,48% de la valeur totale du portefeuille.

Parmi les cinq principales positions, les options de vente sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, PUT) viennent en tête avec environ 150 millions de titres valant 116,1 milliards de dollars (9,79% du portefeuille, en hausse de 37,20%).

Les options d'achat sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY.US, CALL) occupent la deuxième place avec environ 72,825 millions de titres, une valeur de 54,38 milliards de dollars (4,59% du portefeuille, en hausse de 9,77%).

Les options de vente sur Micron Technology (MU.US, PUT) occupent la troisième place avec environ 36,421 millions de titres, d'une valeur de 42,04 milliards de dollars (3,55% du portefeuille, en hausse de 21,69%).

Les options de vente sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, PUT) occupent la quatrième place, environ 49,238 millions de parts, une valeur de 36,26 milliards de dollars (3,06% du portefeuille, en hausse de 20,93%).

L’ETF SPDR S&P 500 (SPY.US) arrive en cinquième place, avec environ 44,259 millions de parts, une valeur de 33,05 milliards de dollars (2,79% du portefeuille, en hausse de 118,13%).

Les sixième à dixième positions sont : options d'achat sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ.US, CALL), options de vente sur l’ETF iShares Russell 2000 (IWM.US, PUT), options de vente sur AMD (AMD.US, PUT), options d'achat sur Nvidia (NVDA.US, CALL), options d'achat sur Micron Technology (MU.US, CALL).

En termes de variation des positions, les cinq principaux achats sont : options de vente sur Micron Technology, ETF SPDR S&P 500, options d’achat sur Micron Technology, options de vente sur Sandisk (SNDK.US, PUT), options de vente sur AMD.

Les cinq principales ventes sont : options d'achat sur Tesla (TSLA.US, CALL), options d'achat sur l’ETF SPDR Gold (GLD.US, CALL), options de vente sur l’ETF SPDR Gold (GLD.US, PUT), options de vente sur Tesla (TSLA.US, PUT), options de vente sur Nvidia (NVDA.US, PUT).

Rétrospective de l’événement

Fort de ses connaissances approfondies du secteur IA acquises au cœur de l’équipe de recherche d’OpenAI, Leopold Aschenbrenner, surnommé par le marché le « dieu IA des actions », fonde en septembre 2024 ce fonds de couverture appelé « SA ». La stratégie fondamentale du fonds consiste à favoriser massivement les infrastructures de l’IA en utilisant un effet de levier allant jusqu’à 4 fois pour maximiser le rendement, tout en pratiquant également la vente à découvert de grands éditeurs de logiciels pour se couvrir. Grâce à ces paris à fort effet de levier sur les sociétés liées à l’IA, SA a généré des rendements époustouflants en quelques mois seulement. Dans sa lettre aux investisseurs début juillet 2026, le fonds annonçait un rendement de 439% pour la première moitié de l'année. D'autres rapports indiquent que les actifs sous gestion du fonds ont atteint 45 milliards de dollars au début du mois de juillet.

Cependant, en juillet, le segment IA du marché américain des actions, qui grimpait sans discontinuer, a connu un brutal retournement. Les secteurs du matériel IA et des puces mémoire ont connu des corrections profondes, infligeant de lourdes pertes aux portefeuilles fortement concentrés du fonds. Les chiffres l’attestent : Micron Technology, l'une de ses principales positions, a chuté de 28,69 % sur le mois, tandis que Sandisk a décroché de 46,57 %. Par contraste, les positions vendeuses sur des logiciels, utilisées pour couvrir les risques, se sont appréciées à contre-courant, menant à des pertes aussi bien sur les longs que sur les shorts. L’effet de levier élevé a amplifié la perte en capital, érodant le coussin de sécurité de marge du fonds. SA a reçu plusieurs appels de marge avant d'être obligé de vendre, avec une décote, la plupart de ses positions sur les marchés publics à Citadel, le fonds de Ken Griffin, afin d’éviter une liquidation forcée désordonnée et limiter l’impact sur l’ensemble du marché.

En raison de la forte baisse de la valeur nette de son investissement dans SA, Jane Street a enregistré en juillet une gigantesque perte de 15 milliards de dollars. Il s’agit du premier mois déficitaire pour cette institution de Wall Street reconnue pour sa gestion stricte des risques et ses opérations quantitatives depuis 2016, ce qui a fortement secoué le monde de la finance mondiale.

Selon une note interne dévoilée chez Jane Street, la baisse du fonds SA a réduit à néant quasiment tous les gains de cette participation en 2026. En outre, ses positions longues sur des actions asiatiques hors secteur IA ont aussi subi des pertes significatives. Les positions lucratives établies lors du cycle favorable précédent se sont toutes retournées avec le brusque changement de style de marché, cumulant plusieurs pertes et menant à cette perte mensuelle de 15 milliards de dollars. Cette perte sera prise en compte dans les résultats financiers du troisième trimestre de Jane Street. La firme a déjà fermé la plupart des positions à risque du secteur responsable des pertes de juillet et réduit le risque sur d'autres stratégies.

Les géants comme Citadel Advisors, qui avaient construit dès la fin du deuxième trimestre un vaste dispositif de couverture Put/Call, ont profité de la débâcle de juillet pour racheter à bas prix ces actifs de qualité dans le domaine de la puissance de calcul, réalisant ainsi une « seconde moisson » de valeur.

Ce rapport 13F du deuxième trimestre fige ainsi le calme avant la tempête qui a précédé la plus grande bataille de couverture des positions longues et courtes que Wall Street ait connue ces dernières années.