Des bénéfices solides ne suffisent pas à masquer la perte d'utilisateurs : la reprise de Peloton (PTON.US) déçoit le marché

L’application Financière Intelligente a appris qu’avant l’ouverture de la séance du jeudi 6 août, Peloton Interactive (PTON.US) a publié les résultats financiers du quatrième trimestre et de l’année complète se terminant le 30 juin 2026. Cette entreprise de technologie de fitness a présenté son premier bénéfice annuel depuis son introduction en bourse au cours de l’exercice 2026, avec des revenus et des profits du quatrième trimestre dépassant les attentes. Cependant, en raison de prévisions de revenus inférieures aux attentes pour l’exercice 2027 et d’une baisse continue des indicateurs clés d’utilisateurs, le cours de l’action a chuté de plus de 15 % lors des échanges avant l’ouverture.

Passant de "machine à brûler de l'argent" à la réalisation pour la première fois d’un bénéfice annuel, Peloton a fait preuve de discipline financière satisfaisante ; néanmoins, sur le champ de bataille central de la croissance des utilisateurs, le rythme de "perte de sang" de l’entreprise ne s’est pas ralenti, entraînant une chute de l’action de plus de 15 % avant l’ouverture.

Résultats du Q4 : Revenus supérieurs aux attentes, mais l’hémorragie des ventes hardware s’aggrave

Au quatrième trimestre, Peloton a généré des revenus de 608 millions de dollars, en hausse d'environ 1 % sur un an, dépassant les attentes du marché à 597 millions de dollars. Le bénéfice par action GAAP s’élève à 0,13 dollar, conforme aux attentes des analystes. Le bénéfice net atteint 61,6 millions de dollars, soit une forte croissance par rapport aux 21,6 millions de dollars de l’année précédente.

Bien que les revenus aient dépassé les prévisions, la diversification des sources de revenus reste préoccupante. Les revenus des abonnements ont augmenté de 7 % sur un an à 437 millions de dollars ; toutefois, les revenus des produits de fitness connectés (hardware) ont chuté de 14 % à 171 millions de dollars. La marge brute a fortement progressé de 260 points de base sur un an à 56,7 % — grâce aux hausses de prix et à la maîtrise des coûts, Peloton a amélioré son financial à court terme, mais le déclin des ventes hardware ronge les fondements de sa croissance d’utilisateurs.

Plus inquiétant encore, la perte continue d’abonnés payants. À la fin du quatrième trimestre, le nombre d’abonnés payants aux services de fitness connectés est de 2,553 millions, soit une diminution de 247 000 (−8,8 %) sur un an, en ligne avec les prévisions précédentes de la société. Le nombre total de membres de Peloton a diminué de 8 % sur un an à 5,5 millions. La contraction simultanée des ventes hardware et de la base d’utilisateurs représente le défi central auquel l’entreprise est actuellement confrontée.

La baisse des revenus hardware contraste fortement avec la croissance des revenus d’abonnement, illustrant la transformation du modèle économique de Peloton, qui passe de "vendre du hardware" à "vendre des services". La performance profitable du Q4 a aussi bénéficié de la hausse des prix des plans hardware et abonnement introduite à l’automne dernier.

Étape annuelle : Premier bénéfice annuel réalisé

Sur l’ensemble de l’exercice 2026, Peloton a enregistré un bénéfice net de 63,2 millions de dollars, contre une perte de 118,9 millions de dollars au cours de l’année précédente. Les revenus annuels avoisinent 2,42 milliards de dollars et l’EBITDA ajusté atteint 468 millions de dollars, en hausse de 16 %, tandis que le flux de trésorerie libre progresse de 17 % à 378 millions de dollars. Le CEO Peter Stern a décrit l’exercice 2026 comme une "année marquante", symbolisant la "maturité financière" de Peloton.

Perspectives pour 2027 : Prévisions décevantes, cycle de baisse des prix comme principal handicap

Pour l’exercice 2027, Peloton prévoit des revenus annuels de 2,3 à 2,4 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 4 % sur la base médiane, inférieure aux attentes du marché de 2,42 milliards de dollars. La marge brute annuelle devrait être d’environ 54,0 %, soit une amélioration de 140 points de base sur un an. L’EBITDA ajusté est attendu entre 475 et 525 millions de dollars, avec une marge brute d’environ 54 %. Peloton s’attend à conserver un flux de trésorerie libre positif en 2027. Pour le premier trimestre, le chiffre d’affaires estimé se situe entre 545 et 565 millions de dollars, en dessous des 567 millions attendus par le marché.

Les données relatives aux abonnés sont également préoccupantes. Le nombre d’abonnements hardware devrait diminuer de 10 % sur un an en 2027, accentuant la baisse de 9 % du trimestre précédent.

Le CEO Peter Stern explique que la baisse des revenus est principalement due à l’effet de base élevé des hausses de prix sur le hardware et les plans d’abonnement de l’automne dernier : "Nous améliorons progressivement la trajectoire des nouveaux utilisateurs et des ventes de fitness connecté, tout en maintenant un taux de perte d’abonnés stable… Nous ne sommes pas encore au point où tous les indicateurs sont positifs, mais la tendance pour l’exercice 2027 s’améliore."

Transformation stratégique : De « vendeur d’équipement de fitness » à « plateforme de santé connectée »

Pour contrer la perte de ses utilisateurs principaux, Peloton tente de passer du modèle « vente de hardware » à celui de « offre de services de santé ». L’entreprise prévoit de doubler le nombre de boutiques physiques, d’étendre ses partenariats commerciaux et d’augmenter ses investissements dans l’entraînement en musculation. Par ailleurs, Peloton cible les utilisateurs de médicaments amaigrissants GLP-1 en renforçant la capacité de sa plateforme AI grâce à des programmes d’entraînement personnalisés basés sur les données des appareils connectés.

Récemment, Peloton a nommé Sarah Robb O‘Hagan au poste de Directrice du contenu et du développement des membres, et a collaboré avec Spotify pour la diffusion de contenus sous licence. Dans le secteur commercial, la société prévoit de lancer sa première gamme de produits Bike et Tread à destination des entreprises cet automne. Elle souhaite également doubler le nombre de boutiques physiques et continuer à développer de nouveaux partenariats.

Ces initiatives visent à transformer Peloton d’une "entreprise de fitness connecté" en un "écosystème de santé connecté". Reste à voir si cette transition permettra d’inverser la tendance à la baisse des revenus en 2027, ce qui demeure l’inconnue majeure.