Le flux de trésorerie disponible de Google devient négatif pour la première fois au deuxième trimestre, la société relève ses dépenses d’investissement annuelles jusqu’à 205 milliards de dollars, le cloud enregistre une croissance explosive de 82%｜Rapport financier Actualités

La société mère de Google, Alphabet, a publié ses résultats du deuxième trimestre, avec des revenus du cloud nettement supérieurs aux prévisions de Wall Street et un carnet de commandes cloud dépassant pour la première fois la barre des 500 milliards de dollars. Mais l’attention du marché s’est rapidement tournée vers un autre point : c’est la première fois depuis des décennies que le flux de trésorerie disponible de Google devient négatif, tandis que la société augmente pour la deuxième fois cette année ses prévisions de dépenses d’investissement annuelles, accentuant les inquiétudes des investisseurs quant au retour sur investissement de ce pari sur l’IA.

Au deuxième trimestre, clos le 30 juin, Alphabet a enregistré un chiffre d’affaires de 119,796 milliards de dollars, soit une hausse de 24 % sur un an ; la croissance, calculée à taux de change constant, est de 23 %, réalisant pour le douzième trimestre consécutif une croissance à deux chiffres. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 30 %, atteignant 40,77 milliards de dollars, le taux de marge d’exploitation grimpant de 2 points à 34 %.

Les revenus de Google Cloud ont atteint 24,768 milliards de dollars, dépassant les attentes du marché (22,46 milliards de dollars) et bondissant de 82 % sur un an, la croissance la plus rapide des dernières années, reflétant la conversion continue des investissements dans l’IA en retours commerciaux. Les revenus publicitaires liés à la recherche sont de 63,27 milliards de dollars, légèrement en dessous des prévisions du marché (63,28 milliards).

Alphabet détient des participations dans plusieurs sociétés, dont Anthropic et SpaceX. Sous l’effet d’une forte augmentation des gains non réalisés sur titres, les bénéfices d’investissement du trimestre ont atteint près de 100 milliards de dollars, portant le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires à 112,107 milliards de dollars, soit une croissance de 298 % sur un an.

Suite à la publication du rapport financier, le cours de l’action Google a légèrement fluctué. Lors de la conférence téléphonique, Google a relevé sa prévision annuelle de dépenses d’investissement, qui sera désormais comprise entre 195 et 205 milliards de dollars, contre 180 à 190 milliards auparavant. Après cette annonce, les inquiétudes concernant le rendement de ces énormes investissements ont provoqué une chute de 4,2 % des actions Google.

Flux de trésorerie disponible négatif pour la première fois, dépenses d’investissement de nouveau revues à la hausse

Au deuxième trimestre, les dépenses d’investissement d’Alphabet ont atteint 44,924 milliards de dollars, bien supérieures aux 22,446 milliards de l’an passé à la même période, ce qui a directement conduit le flux de trésorerie disponible du trimestre à -5,855 milliards de dollars (environ -5,9 milliards) — c’est la première fois depuis l’introduction en bourse de Google que le flux de trésorerie disponible trimestriel devient négatif.

Le flux de trésorerie disponible, indicateur clé servant à mesurer la capacité d’une entreprise à couvrir ses coûts d’exploitation et ses dépenses d’investissement, puis à servir sa dette ou à récompenser ses actionnaires, reste l’un des principaux critères utilisés par Wall Street pour évaluer la santé financière des entreprises technologiques.

Lors de la conférence téléphonique, la Directrice financière Anat Ashkenazi a annoncé que la prévision de dépenses d’investissement annuelle pour 2026 était relevée à hauteur de 195 à 205 milliards de dollars, au-dessus des 180 à 190 milliards attendus auparavant, et bien supérieure aux estimations des analystes, autour de 186 milliards de dollars. Il s’agit de la deuxième hausse de prévision des dépenses d’investissement chez Google cette année — en avril, le plafond avait déjà été porté à 190 milliards.

Ashkenazi a déclaré : « Nous anticipons une pression continue sur le flux de trésorerie disponible, en raison de nos investissements dans l’infrastructure technologique, visant à saisir l’opportunité de l’IA et à garantir des retours significatifs. »

Mais suite à cette annonce, le cours de l’action a baissé. Ce qui inquiète les investisseurs : Google passe rapidement d’une entreprise à faible intensité capitalistique à une société fortement dépendante du capital. Pour soutenir ses vastes investissements dans l’infrastructure IA, Alphabet a récemment contracté près de 100 milliards de dollars de dette et, en juin, a procédé à sa première émission d’actions en plus de vingt ans de cotation, levant ainsi environ 85 milliards de dollars — un contraste marqué avec la stratégie de rachat d’actions poursuivie depuis des années.

Thomas Monteiro, analyste senior chez Investing.com, déclare : « Pour Alphabet, une nouvelle hausse des dépenses d’investissement n’est pas une bonne nouvelle. Dans un contexte de taux d’intérêt élevés et de forte tension offre-demande sur les infrastructures IA, le modèle du ‘financement autonome par cash flow opérationnel’ commence à être remis en question. »

Cependant, Dec Mullarkey, Directeur général de SLC Management, reste relativement optimiste : « Le marché espère que les géants du cloud se livrent bataille pour le leadership IA, mais cela ne doit pas se faire au détriment de la rentabilité. Pour l’instant, Alphabet maintient cet équilibre. »

Ashkenazi précise que la société mobilisera de manière combinée flux de trésorerie opérationnel, dette et capitaux propres pour financer ses dépenses, et affirme qu’il n’y aura pas d’émissions d’actions supplémentaires en dehors de ce qui a été annoncé, tout en insistant sur la solidité du bilan du groupe.

Google Cloud, moteur principal de croissance

En termes d’activité, Google Cloud est le segment qui connaît la croissance la plus rapide chez Alphabet.

Au deuxième trimestre, les revenus de Google Cloud ont atteint 24,768 milliards de dollars, en hausse de 82 % sur un an, accélérant davantage. La société précise que cette croissance est portée par la demande de solutions IA entreprise sur Google Cloud Platform (GCP), l’infrastructure IA d’entreprise et la demande pour les services cloud principaux. Dans le même temps, le bénéfice d’exploitation de Google Cloud s’est élevé à 8,814 milliards de dollars, contre 2,826 milliards il y a un an, affichant une nette amélioration de la rentabilité.

Le carnet de commandes du cloud (backlog, contrat signé mais pas encore reconnu comme revenu) est monté à 514 milliards de dollars, contre environ 460 milliards au trimestre précédent, franchissant pour la première fois la barre des 500 milliards. Plus de la moitié devrait être reconnue comme revenu dans les 24 prochains mois, auprès d’une « clientèle hybride diversifiée ».

Monteiro souligne que la performance du cloud, supérieure aux attentes, montre clairement que les investissements dans l’IA sont « en train de se traduire en croissance rapide et rentable, validée par des contrats effectifs dès que la capacité est mise en service ».

Bien que Google Cloud reste derrière Amazon AWS et Microsoft Azure, grâce à la forte demande des start-ups IA et des clients entreprise pour des infrastructures IA, il est devenu l’un des secteurs les plus dynamiques d’Alphabet.

À titre de comparaison, l’activité traditionnelle de publicité maintient une croissance solide :

• Le revenu provenant de Google Search et autres activités atteint 63,271 milliards de dollars, soit une hausse de 17 % sur un an ;
• Les revenus publicitaires de YouTube sont de 11,055 milliards de dollars, en hausse de 13 % ; en termes d’utilisateurs uniques mensuels, lors de la Coupe du monde 2026, plus de 1,7 milliard d’utilisateurs uniques ont visionné des vidéos via la plateforme, ce qui a généré une augmentation supplémentaire du trafic ;
• Les revenus des abonnements Google, des plateformes et des appareils s’élèvent à 12,911 milliards de dollars, en hausse de 15 % sur un an.

Au total, la branche Google Services affiche un revenu de 94,54 milliards de dollars, soit une croissance de 15 %.

PDG : Les investissements IA transforment Google, focus sur Gemini 4

Le PDG d’Alphabet, Sundar Pichai, affirme que les investissements dans l’IA redéfinissent l’ensemble de l’activité. Il a déclaré aux investisseurs : « J’ai le sentiment que nous sommes au tout début de transformations structurelles majeures dans de nombreux domaines… Au cours de l’année écoulée, nous sommes de plus en plus optimistes quant aux opportunités à venir. »

Il révèle que près de 90 % des entreprises du Fortune 100 utilisent Gemini Enterprise ; Gemini traite 22 milliards de tokens d’API par minute, et l’application Gemini compte 950 millions d’utilisateurs actifs mensuels. Nate Elliott, analyste en chef chez eMarketer, souligne : « Gemini n’est qu’à un pas de devenir le troisième produit IA grand public de Google à franchir le milliard d’utilisateurs (aux côtés de AI Overviews et AI Mode). »

En ce qui concerne la feuille de route des modèles, Pichai concentre désormais les efforts sur le prochain modèle phare, Gemini 4, qualifié de ‘modèle de nouvelle génération à grande échelle’, pour lequel la société privilégie la puissance de calcul afin d’accélérer l’entraînement. Le rythme de sortie des modèles Google devrait s’accélérer. Le retard dans la sortie de Gemini 3.5 Pro avait déjà soulevé des interrogations quant à la compétitivité de Google dans la programmation IA, alors qu’Anthropic et OpenAI remportaient des succès importants auprès de la communauté des développeurs.

Parallèlement, les fonctionnalités IA alimentent la croissance de l’activité de recherche Google, la demande pour les produits de cybersécurité restant soutenue, et le nouveau Gemini 3.5 Flash Cyber se distingue par des performances en termes de coûts. De plus, lors de la Coupe du monde 2026, plus de 1,7 milliard d’utilisateurs uniques ont visionné des vidéos sur YouTube, augmentant le trafic de la plateforme.

Pichai affirme que la « stratégie IA différenciée sur toute la chaîne » de l’entreprise continue de générer une valeur commerciale quantifiable pour les consommateurs, clients entreprise et partenaires.

Investissements continus dans l’infrastructure IA

Pour répondre à la demande croissante de puissance IA, Alphabet a renforcé son financement au deuxième trimestre.

En juin, la société a procédé à l’émission d’actions de catégorie A, C et d’actions préférentielles convertibles obligatoires, levant 49,6 milliards de dollars nets ; elle a également émis 20,3 milliards de dollars d’obligations senior non garanties ; enfin, elle a mis en place un programme d’émission d’actions ATM pouvant aller jusqu’à 40 milliards de dollars, n’ayant pas encore été activé à la fin du deuxième trimestre. Grâce à ces mesures, Alphabet a récemment contracté près de 100 milliards de dollars de dette.

En raison de la forte hausse des dépenses d’investissement, le flux de trésorerie disponible du trimestre est devenu négatif (-5,855 milliards), mais sur les douze derniers mois, il reste positif à 53,273 milliards. Par ailleurs, les quatre géants du cloud (Google, Meta, Microsoft, Amazon) devraient voir leurs dépenses d’investissement cumulées atteindre 725 milliards de dollars en 2026, ce qui fait chuter le flux de trésorerie disponible de l’ensemble du secteur technologique à son niveau le plus bas en dix ans.

Dans l’ensemble, ce rapport financier affiche une vraie « double face » : explosion de la croissance du cloud et carnet de commandes dépassant les 500 milliards, attestant du retour commercial des investissements IA ; mais pression sur le flux de trésorerie, avec la première fois un solde négatif et la deuxième hausse de dépenses d’investissement annuelle, ce qui maintient la vigilance du marché sur la viabilité de cette course aux armements IA. La capacité de Google à assurer simultanément le leadership IA et la solidité financière restera au cœur des préoccupations des investisseurs dans les prochains trimestres.