Le délai de livraison dépasse 19 semaines, les prix enregistrent la plus forte hausse mensuelle, « l’inflation des puces » pourrait-elle devenir le prochain défi de vie ou de mort pour le trading d’IA ?

L’APP French de Zhìtōng Finance rapporte que récemment, l’institution d’investissement Susquehanna a indiqué dans son dernier rapport que le délai de livraison dans le secteur mondial des semi-conducteurs s’est encore allongé en juin, et ce même dans un contexte de hausse des prix, une tendance qui reste très prononcée.

Christopher Rolland, analyste chez Susquehanna, souligne que le délai de livraison dans l’industrie des semi-conducteurs a enregistré en juin la plus forte augmentation mensuelle depuis le début de ce cycle, avec une hausse de 5 jours pour atteindre 19,4 semaines. Plus remarquable encore, les tarifs appliqués ont connu en juin « la plus grande hausse mensuelle », soit une progression de 5 % par rapport au mois précédent. L’accélération des délais et la montée des prix qui se produisent simultanément mettent en évidence un marché des puces toujours tendu sur le plan de l’offre et de la demande.

De plus, la hausse des délais de livraison en juin s’est révélée « très générale » : parmi les entreprises surveillées, environ 81 % ont vu leurs délais se stabiliser ou augmenter, tandis que tous les distributeurs ont enregistré une hausse. Toutes les catégories de produits affichent des délais qui s’allongent sur un mois, et Rolland estime que cela « montre que la phase haussière s’étend désormais au-delà des composants analogiques ».

Par secteur, la tension reste importante dans les dispositifs discrets de puissance : les délais pour les circuits intégrés de puissance et les MOSFET augmentent de plus de 10 jours. Les FPGA (field programmable gate array) sont également sous pression, avec les délais de livraison chez Lattice Semiconductor (LSCC.US) et Xilinx, filiale d’AMD (AMD.US), qui se sont prolongés de deux semaines pour le cinquième mois consécutif. L’approvisionnement en composants passifs se resserre aussi rapidement, les délais pour Vishay (VSH.US) et Murata Manufacturing Co., Ltd. (MRAAY.US) étant en augmentation.

Au niveau des entreprises, Onsemi (ON.US), Diodes (DIOD.US), Renesas Electronics (RNECY.US) et Rohm Semiconductor Japan (ROHCY.US) enregistrent de fortes hausses de délais, tandis que Texas Instruments (TXN.US), Microchip Technology (MCHP.US) et Infineon (IFNNY.US) sont « globalement stables ». Skyworks (SWKS.US), MaxLinear (MXL.US) et Coherent (COHR.US) affichent également une hausse « significative » de plus de 10 jours.

Le secteur des semi-conducteurs traverse une période de « montagnes russes » : l’« inflation des puces » pourrait être le prochain défi majeur pour les transactions AI

En contraste avec le maintien de la tension sur les fondamentaux de l’offre et de la demande, les actions de semi-conducteurs américaines ont connu de fortes turbulences en juillet. Le Philadelphia Semiconductor Index a déjà chuté d’environ 17 % en juillet, même si la hausse depuis le début de l’année reste à 65 %. La semaine dernière, cet indice a reculé d’environ 10 %, marquant sa plus importante baisse hebdomadaire depuis plus d’un an, et a cédé plus de 20 % par rapport à son sommet historique de juin, entrant ainsi officiellement en marché baissier technique.

Mais derrière la forte volatilité des cours, l’accélération des délais et la montée des prix semblent indiquer l’émergence d’un problème structurel plus profond : l’« inflation des puces » (Chipflation).

Julia Hermann, stratégiste mondiale chez New York Life Investment Management, a récemment mis en garde : l’« inflation des puces » – soit la flambée des prix des puces logiques et des puces mémoire liées à l’AI – deviendra le prochain obstacle à tester la résilience des investissements sur l’AI.

Elle explique lors d’un entretien : « Les hyperscalers cloud se retrouvent aujourd’hui dans une impasse : d’un côté, une hausse incessante des coûts, entre la progression des prix des puces et la montée des frais d’énergie et de services ; de l’autre, la rentabilisation des investissements n’est attendue que dans quelques années. Selon nous, cet environnement mettra vraiment à l’épreuve la confiance du marché : tant que les investisseurs croient encore en le potentiel à long terme des transactions AI, ils pourront peut-être tolérer les fluctuations à court terme et le ralentissement du rythme de monétisation. »

Les données du marché asiatique viennent étayer cette inquiétude. Hermann signale que l’un des meilleurs indicateurs de l’inflation sur les puces mémoire est l’indice des prix à l’export des DRAM coréennes. Lors des cycles précédents, le taux de croissance annuel des prix des puces mémoire atteignait un pic autour de 100 %, alors qu’aujourd’hui, la hausse annuelle des prix des DRAM made in Korea atteint 370 %.

À son avis, la flambée des prix des puces reflète certes une demande vigoureuse, mais cela reste une lame à double tranchant : la hausse durable des prix fait grimper de façon significative les coûts de construction de l’infrastructure AI, ce qui peut freiner, voire interrompre la vague actuelle de dépenses en capital liées à l’AI. Ainsi, elle préfère actuellement se concentrer dans la chaîne d’approvisionnement AI sur la « qualité » : rentabilité solide, faible volatilité des résultats et capacité suffisante à couvrir les charges d’intérêts.

Le président de SK Hynix en Corée du Sud, Choi Tae-won, a également mis en garde récemment contre l’inflation des puces, affirmant clairement qu’il n’est pas normal que les prix du marché de la mémoire restent aussi élevés sur le long terme. Il prévoit qu’en 2027, la demande mondiale de semi-conducteurs connaîtra une forte expansion, avec une hausse dans l’AI de 60 à 100 % par rapport à cette année, et une croissance globale de la demande de semi-conducteurs d’au moins 50 à 60 %. Cependant, l’augmentation de la production l’an prochain sera « presque nulle », et il craint que le déséquilibre entre l’offre et la demande ne s’aggrave encore.

Concernant la crainte que l’expansion de la production mette prématurément fin au « super-cycle », Choi Tae-won apporte une réponse nuancée : les prix actuels des puces sont déjà anormalement élevés et devraient en principe baisser. Si la hausse des prix se poursuit et intensifie l’« inflation des puces », l’industrie des semi-conducteurs finira par être rattrapée par un effet de boomerang. Toutefois, il indique clairement que l’augmentation de l’offre et la baisse des prix n’empêchent pas les entreprises de rester rentables.

Alors que le secteur demeure sous tension et que les marchés connaissent de forts soubresauts, l’évolution du marché des semi-conducteurs devient l’un des points les plus suivis des marchés financiers mondiaux.