"Il devient de plus en plus difficile de trouver des raisons d'être baissier" ! UBS prend les devants et plusieurs grandes banques revoient simultanément à la hausse leurs prévisions pour les actions européennes.

Francéconomie APP a appris qu'une enquête récente montre qu'avec la reprise continue de la croissance des bénéfices des entreprises européennes et la perception générale que la hausse actuelle du marché peut résister aux récents bouleversements géopolitiques, l'optimisme des stratèges des grandes banques d’investissement envers les marchés boursiers européens ne cesse d’augmenter.

Dans l'enquête de juillet, UBS s’est montrée la plus optimiste, ayant relevé son objectif d'indice de référence et prévoyant une hausse de 8 % du Stoxx 600 d'ici la fin de l'année. Bank of America, Deutsche Bank et Kepler-Cheuvreux ont également relevé leurs prévisions.

Les 18 stratèges interrogés prévoient en moyenne que l'indice atteindra 647 points fin 2026. Bien que ce niveau ne soit que légèrement supérieur à la valeur actuelle (moins de 1 %), la proportion de voix pessimistes a fortement diminué : seulement cinq interrogés anticipent une baisse de l'indice.

« À l’heure actuelle, le risque haussier est clairement supérieur au risque baissier », a déclaré Gary Fowler, stratégiste chez UBS. Il qualifie son opinion précédente de « trop prudente » et relève son objectif à 690 points.

Fowler souligne que les preuves bottom-up montrent qu'il devient de « plus en plus difficile de trouver des facteurs de catalyseurs négatifs » dans des secteurs-clés comme la santé, les biens de consommation essentiels ou le luxe. Dans le même temps, la liste des thèmes au potentiel de révision positive s’allonge, mentionnant notamment les entreprises bénéficiant de l’IA, les banques et les secteurs industriels.

Ce mois-ci, les marchés boursiers européens ont atteint de nouveaux sommets historiques. Après des inquiétudes dissipées concernant le conflit en Iran suite à l’accord de cessez-le-feu d’avril, les investisseurs ont augmenté leur allocation sur l’Europe. Cette vague haussière a résisté à la récente recrudescence des tensions ; bien que les prix du pétrole aient grimpé, ils restent près de 40 dollars sous le pic d’avril.

D’un point de vue optimiste, le contexte macroéconomique mondial est favorable, des stimulants budgétaires massifs en Europe se combinent à la montée en puissance de l’IA, ce qui soutient le moral du marché. Les stratèges de Citi indiquent que leur indicateur de révision des bénéfices en Europe (hors Royaume-Uni) a atteint un sommet de cinq ans et que 80 % des secteurs bénéficient d’une révision nette à la hausse.

« Nous restons optimistes sur la perspective des actions européennes à douze mois et nous sommes encouragés par les révisions positives récentes des bénéfices », déclare Beata Manthei, responsable de la stratégie actions européennes chez Citi. « Cette vague de hausses est non seulement remarquable en ampleur, touche de nombreux secteurs, mais le timing est également notable. »

Dans cette enquête, la fourchette des prévisions des institutions s’est élargie, mais seulement deux stratèges anticipent une baisse de plus de 5 %. TFS se montre le plus pessimiste, prévoyant une chute de 9 % à 585 points, suivi par Société Générale qui table sur une baisse d'environ 6 %.

« Nous anticipons une légère baisse du Stoxx 600 d'ici la fin de l'année, objectif 600 points, reflétant principalement notre perspective plus prudente sur les bénéfices », explique Roland Kaloyan, responsable de la stratégie actions européennes chez Société Générale. « Selon nous, le principal risque n'est pas l’absence de croissance des bénéfices, mais plutôt une reprise moins vigoureuse que celle déjà intégrée par le marché. »

Il alerte sur des attentes de marché déjà élevées, avec les performances les plus fortes concentrées dans l’IA et l’énergie. Kaloyan considère que le contexte macroéconomique menace le marché actions, évoquant l’instabilité au Moyen-Orient, les élections de mi-mandat aux États-Unis, le risque de hausses des tarifs douaniers et la montée des rendements obligataires.

Laurent Douyer, stratégiste actions senior, déclare : « Le sommet historique du Stoxx 600 masque le fait que la participation institutionnelle s'effrite et que les volumes sont inférieurs au niveau d’avant le conflit au Moyen-Orient. Les investisseurs institutionnels sont devenus vendeurs nets. La hausse est concentrée, principalement portée par les financières et les titres IA, la moitié des secteurs sous-performe l’indice. Si la vague de révisions de bénéfices négatives s'étend ou si les facteurs positifs liés à l'énergie s'épuisent, cette tendance risque fort de perdre son élan. »

Cependant, pendant la période de conflit, les prévisions de bénéfices européens continuent d’être révisées à la hausse : la croissance prévue du bénéfice par action pour 2026 est de 14 %, et pour 2027 de 10 %. La saison des résultats du deuxième trimestre vient à peine de commencer et déjà de nombreux cas de « surpassant les attentes et relevant les perspectives » émergent, y compris ASML (ASML.US), la société européenne à la plus grande capitalisation.

À ce jour, plus de 45 % des entreprises ont publié des résultats supérieurs aux attentes, seulement 27 % sont en dessous. Selon les statistiques, le taux de croissance des bénéfices sur un an s’élève à 11,6 %, conforme au consensus du marché.

Selon l'enquête auprès des gérants de fonds de Bank of America publiée cette semaine, les investisseurs européens, qui s’étaient montrés plus prudents le mois dernier, affichent à nouveau des signes d’optimisme, tandis que les allocateurs d’actifs à l’échelle mondiale recommencent à « prêter attention » à la région.

37 % net des investisseurs européens anticipent que l'économie connaîtra dans les trois prochains mois un scénario « Goldilocks » — c'est-à-dire une croissance soutenue, une inflation qui recule — une perspective qui devient majoritaire pour la première fois depuis octobre 2024. Les stratèges de Bank of America (dont Paulina Stzelinska) déclarent que 54 % net des investisseurs s’attendent à ce que les marchés boursiers de la région progressent dans les prochains mois, alors qu’en juin, seuls 4 % nets anticipaient une baisse.

« La valorisation reste attrayante, la résilience des bénéfices est le pilier-clé pour contrebalancer la hausse des taux et fournit un soutien fondamental à la diffusion des différents styles, cependant le futur des prix du pétrole demeure incertain », indique Emmanuel Cau, stratégiste chez Barclays.