Après la forte hausse des marchés boursiers européens, les stratèges de JPMorgan recommandent de privilégier une approche sélective : les secteurs financiers et industriels deviennent le premier choix

Selon les informations de l’application Finance Intelligente, alors que la hausse continue du rendement des obligations américaines exerce une pression croissante sur la progression mondiale des marchés actions stimulée par l’IA, Madison Faller, stratège mondiale de l’investissement chez JPMorgan, a émis le tout dernier signal d’allocation d’actifs : alors que les États-Unis restent « le cœur du portefeuille », l’Europe entre dans une nouvelle phase où il faut « sélectionner avec soin », avec les secteurs financier et industriel qui apparaissent pour elle comme les poches de valeur les plus attractives.

Les propos récents de Faller révèlent un tournant clé sur les marchés européens : la croissance bénéficiaire des entreprises européennes commence à rattraper celle des États-Unis, mais le marché n’a pas pleinement intégré dans ses prix les opportunités structurelles derrière cette tendance. Sur fond de saison de résultats trimestriels européens la plus solide depuis trois ans, la divergence entre secteurs ouvre de nouvelles fenêtres d’investissement.

Les bénéfices européens « rattrapent les États-Unis » : une saison de résultats record depuis trois ans redéfinit la narration du marché

Les entreprises européennes viennent d’achever une saison de résultats marquante. Selon les données LSEG I/B/E/S, les composantes de l’indice STOXX 600 devraient voir leurs bénéfices du deuxième trimestre augmenter de 22,4% en glissement annuel, soit la progression la plus rapide depuis le troisième trimestre 2022. Les données montrent que les profits de l’indice MSCI Europe ont crû de 14%, plus de la moitié des entreprises ayant surpassé les attentes — deux records depuis début 2023.

Les moteurs de ce rebond bénéficiaire présentent des caractéristiques structurelles marquées : le secteur de l’énergie mène avec une croissance de 135,8%, suivi par les matériaux de base (incluant industrie chimique, sidérurgique et minière) avec 57,6%. Mais l’attention se porte aussi sur la diffusion de la croissance — des matières premières à l’industrie et la technologie, toute la chaîne de valeur de l’IA et des infrastructures progresse rapidement, tandis que le secteur financier joue un rôle d’accélérateur supplémentaire.

La tendance à la révision des bénéfices envoie également un signal positif. L’équipe de stratégie de JPMorgan souligne que les révisions des bénéfices par action en zone euro ont continué de progresser ces dernières semaines, passant franchement en territoire positif, l’écart avec la croissance des bénéfices américains se réduisant nettement, atteignant un quasi-effacement total depuis début 2025. Selon Citi, les prévisions de croissance de bénéfices pour l’Europe au deuxième trimestre sont passées de 11% à 15%, et la croissance prévue pour le troisième trimestre atteint 18%.

De « l’allocation large » à la « sélection pointue » : le nouveau cadre d’investissement européen de Faller

Dans ce contexte, Faller propose un cadre d’investissement européen clair. Elle indique : « Au cours des derniers trimestres, nous avons effectivement observé une amélioration des bénéfices des actions européennes. Je pense que les valorisations ont rattrapé cette tendance, alors la question clé est de savoir où se concentrer en Europe. »

La logique centrale de la stratégie de Faller repose sur plusieurs points :

Les États-Unis gardent leur « rôle d’ancre » ; étant donné le potentiel de croissance, l’innovation, la résilience économique et les marges bénéficiaires élevées des entreprises américaines, les États-Unis « restent le cœur du portefeuille ». L’Europe appelle à une « sélection ciblée » ; « Pour l’Europe, nous adoptons une stratégie d’investissement plus sélective dans les secteurs que nous privilégions. »

La finance et l’industrie sont les options privilégiées. Faller affiche une préférence nette pour les secteurs financier et industriel, estimant qu’ils bénéficieront d’un environnement économique plus favorable. Elle mentionne aussi en particulier les sociétés possédant des actifs tangibles difficiles à remplacer et peu touchées par l’IA.

Concernant les opportunités dans l’IA, Faller insiste également sur une approche « chaîne de valeur complète ». Selon elle, les investisseurs ne doivent pas se focaliser uniquement sur les géants de la tech, mais embrasser toute la chaîne de valeur de l’intelligence artificielle — « L’histoire de l’IA ne se limite pas à un seul secteur, nous nous intéressons vraiment à ces actifs capitalistiques irremplaçables, » citant notamment les semi-conducteurs, les infrastructures, les services publics et l’industrie.

Le « catalyseur » des secteurs financier et industriel : amélioration des fondamentaux et dividendes de l’infrastructure IA

L’optimisme de Faller pour les secteurs financier et industriel repose sur une solide amélioration des fondamentaux. Le secteur bancaire européen connaît de multiples catalyseurs positifs. Faller souligne que compte tenu de l’amélioration des fondamentaux des banques européennes, de l’augmentation des dividendes et rachats d’actions, les banques de la région méritent l’attention. L’équipe de stratégie de JPMorgan indique aussi que les banques devraient compter parmi les principaux contributeurs aux bénéfices du deuxième trimestre, avec un potentiel de dépassement des attentes. Les gains de productivité générés par l’IA aident à maîtriser les coûts, et les provisions pour pertes sur prêts du premier trimestre devraient rester exceptionnelles — des événements comme la faillite de Market Financial Solutions relèvent davantage d’incidents isolés que d’un risque systémique.

Le secteur bancaire européen devrait bénéficier au deuxième trimestre d’un environnement de taux élevés pendant trois mois complets, maintenant la marge nette d’intérêt à un niveau avantageux. Les rachats d’actions et la hausse des dividendes apportent un soutien supplémentaire aux valorisations.

Le secteur industriel se retrouve à la croisée des vents structurels portés par la construction d’infrastructures IA. Faller mentionne explicitement que ces « actifs irremplaçables et capitalistiques » au sein de la chaîne IA constituent son point d’intérêt. Des fabricants de turbines à gaz indispensables à la construction des data centers (comme Siemens Energy), aux fournisseurs d’équipements électriques (comme Schneider Electric), l’expansion de toute la chaîne d’infrastructure IA crée une demande supplémentaire durable pour l’industrie européenne.

Concernant la performance sectorielle, le secteur industriel du STOXX 600 a enregistré au deuxième trimestre une croissance de 16% du BPA et de 9% du chiffre d’affaires. Selon FactSet, les secteurs de l’industrie, de l’énergie et des matériaux enregistrent les réactions les plus fortes aux publications de résultats supérieures aux attentes.

Sentiment de marché et avertissements sur les risques

La dernière enquête de Bank of America montre que 53% net des gestionnaires de fonds prévoient une hausse des marchés actions européens dans les un à trois prochains mois, reflétant une confiance généralisée dans la reprise des bénéfices européens.

Cependant, les risques ne doivent pas être négligés. Le 18 août, le rendement des obligations américaines à 30 ans a bondi à 5,326%, un sommet depuis 2007, provoquant de fortes volatilités sur les valeurs technologiques asiatiques. Si ce mouvement se prolonge, il pourrait exercer une pression systémique sur la valorisation des actifs à risque mondiaux. De plus, la surenchère des analystes sur les prévisions de bénéfices a élevé la barre pour les entreprises européennes, dont la valorisation s’établit désormais à environ 15 fois les bénéfices futurs, au-dessus de la moyenne sur 20 ans de 13 fois.

Conclusion

Les déclarations récentes de la stratège de JPMorgan Faller offrent un cadre clair pour l’allocation d’actifs européens : les États-Unis restent au centre, l’Europe requiert une sélection pointue, et la finance comme l’industrie sont actuellement les secteurs les plus attractifs. Alors que les entreprises européennes signent leurs meilleurs résultats en trois ans et que la tendance à la révision des bénéfices poursuit son amélioration, cette logique stratégique trouve une confirmation sur les marchés.

Selon les données de Goldman Sachs, à l’exception des ressources de base et des biens de consommation non essentiels, les prévisions de bénéfices pour tous les autres secteurs ont été révisées à la hausse en juillet, avec la technologie et l’énergie en tête des progressions. Comme le souligne Faller, l’IA n’est pas l’affaire d’un seul secteur — les secteurs où les actifs tangibles sont difficiles à remplacer, intenses en capital et profitant de l’expansion des infrastructures IA, sont en train de devenir les nouveaux champs de bataille au cœur du marché européen pour la prochaine phase.