Audition combinée avec le « Beige Book » : panorama complet sur les taux d'intérêt et l'inflation

SignalFx le 16 juillet—— Les divergences dans les perspectives sur l'inflation de la Fed, incertitude sur la trajectoire des taux d'intérêt

Récemment, le président de la Fed, Walsh, a terminé sa première audition au Congrès depuis sa prise de fonction, couplée avec la publication du dernier Livre Beige de la Fed. Ces deux signaux institutionnels majeurs se corroborent et se complètent, dressant un portrait complet de l'évaluation centrale de la Fed sur l'économie américaine et la dynamique de l'inflation, tout en clarifiant les divergences actuelles de politique monétaire, les difficultés de régulation et la logique centrale de la trajectoire future des taux d'intérêt, devenant la base principale de la tarification de la politique de la Fed sur les marchés des changes et obligataires.

Positions clés lors de l'audition : Objectif d'inflation stable, restauration de la crédibilité de la politique de la Fed

Lors des deux jours d'audition au Sénat et à la Chambre, la restauration de la crédibilité fut le fil conducteur des déclarations de Walsh.

Face à la pression unanime des représentants des deux partis, Walsh a reconnu que la pression sur la hausse des prix aux États-Unis reste tenace, sans réel assouplissement, maintenant fermement la position centrale de stabilité de l'inflation. Il a exprimé clairement que le Federal Open Market Committee adopte une politique de tolérance zéro envers l'inflation élevée, s'engageant à ramener l'inflation vers l'objectif annuel de 2 %, promettant de restaurer pleinement la stabilité des prix.

En même temps, il a modifié le style de communication politique habituel de la Fed, préconisant de resserrer les perspectives et d'atténuer les anticipations de politiques à court terme, privilégiant une communication plus prudente et réservée afin de préserver de la flexibilité dans l'ajustement de la politique monétaire et d'éviter toute perturbation excessive du marché par des anticipations unilatérales susceptibles de gêner l'application de la politique.

Divergences internes à la Fed : Reconstruction du système d’évaluation de l’inflation, l’effet de l’IA sur l’inflation divise les opinions

Par rapport au cadre traditionnel d'analyse de l'inflation, la Fed sous la direction de Walsh est en train de reconstruire le système d’observation et d’analyse de l’inflation, ce qui constitue actuellement la principale source de divergence interne.



Walsh quant à lui adopte une position modérée, considérant que l'expansion de la capacité de production du secteur IA côté offre s'ajustera rapidement à la demande croissante du marché, sans entraîner une inflation généralisée et durable, la distinguant fondamentalement de l’inflation causée par les restrictions d’offre d’énergie suite aux conflits géopolitiques en Iran.

Enquêtes associées : Mise en place de groupes de travail spécialisés, divergences de politique difficiles à résoudre à court terme

Pour clarifier la logique sous-jacente de l'inflation et réduire les divergences internes, Walsh dirige la formation de plusieurs groupes de travail spécialisés, dont certains consacrés à l'étude du lien entre l'industrie IA et l’inflation, tout en reconnaissant que les conclusions pertinentes ne pourront être tirées dans les prochains mois, ce qui ne permettra pas de soutenir clairement les décisions politiques à court terme.

Appui économique du Livre Beige : expansion modérée de l’économie, ralentissement de l’inflation révélant des risques structurels

Le dernier Livre Beige publié par la Fed apporte un appui solide aux analyses complexes de la Fed, résonnant avec les signaux de faiblesse marginale du CPI et du PPI de juin, illustrant le schéma différencié de l’économie américaine : « expansion modérée, ralentissement de l’inflation, risques persistants ».

Sur le plan économique, onze des douze districts de la Fed affichent une expansion allant de faible à modérée ; le marché du travail s'améliore progressivement, la demande d'embauche s’accroît dans la plupart des districts, le volume total d’emplois progresse de manière régulière, les augmentations de salaires restent modérées, seules les secteurs de haute technologie et de fabrication présentent toujours un déficit de main-d’œuvre.

Du côté de la consommation, une différenciation structurelle se manifeste : la consommation globale augmente légèrement, mais la hausse du prix du carburant continue de freiner les dépenses discrétionnaires, le phénomène de « consommation dégradée » et la préférence pour les produits abordables chez les ménages deviennent de plus en plus évidentes.



Cependant, la pression inflationniste structurelle n’est pas dissipée : les conflits géopolitiques au Moyen-Orient et la politique des droits de douane continuent d’augmenter le coût de l'énergie, de la logistique et des matières premières, les entreprises font face à des difficultés dans la répercussion de la hausse des prix des matériaux de base, leur capacité à augmenter les prix est limitée et les marges bénéficiaires restent sous pression.

Le marché présente des divergences sur l’évolution de l’inflation : certains districts pensent que le recul de l’inflation à court terme sera limité, tandis que d’autres anticipent un refroidissement accru de l’inflation une fois que les prix du pétrole se stabiliseraient.