Commentaires de première ligne de Goldman Sachs Korea : La chute d’IBM a confirmé la pénurie de stockage, les investisseurs particuliers ont capitulé mais le niveau de soutien clé du marché coréen a tenu, les institutions croient que l’expansion de la capacité de stockage ne sera pas trop agressive.
L'équipe de Goldman Sachs à Séoul estime que la chute de 25 % d'IBM confirme que les clients entreprises réorientent leurs dépenses en capital vers l'achat de stockage, et que "l'effet d'éviction" s'étend aux acheteurs non liés à l'intelligence artificielle, confirmant ainsi à l'échelle réelle de l'économie l'ampleur et la profondeur du manque de stockage. Le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs de stockage continue de se renforcer. Les actions sud-coréennes bénéficient d'achats nets des institutions à des niveaux de soutien clés, tandis que la sortie des investisseurs individuels rend le marché plus sain ; en raison du manque d'équipements, l'expansion réelle de la capacité de stockage sera très inférieure aux attentes. Goldman Sachs maintient son objectif de 12 000 points pour le KOSPI et reste optimiste.
Le cours de l’action IBM s’est effondré de 25 % en une journée, ce qui, selon Goldman Sachs, n’est pas une mauvaise nouvelle, mais la confirmation la plus tangible du supercycle du stockage.
Selon « Plateforme de trading Chasing Wind », l’équipe de Goldman Sachs à Séoul a indiqué dans son dernier commentaire de première ligne publié le 15 juillet que la chute des résultats d’IBM trouve son origine dans le fait que les clients entreprises déplacent massivement leurs dépenses en capital vers l’achat de serveurs, de stockage et de mémoire, afin de sécuriser des infrastructures limitées en approvisionnement avant les hausses de prix anticipées — cet « effet d’éviction » s’étend désormais des dépenses d’investissement en IA des géants du cloud aux acheteurs informatiques classiques, confirmant ainsi, au niveau de l’économie réelle, l’ampleur et la profondeur de la pénurie de stockage.
Parallèlement, le marché boursier sud-coréen, après avoir subi de fortes turbulences, conserve néanmoins des niveaux techniques de soutien essentiels. L’équipe de Séoul note que le KOSPI a bénéficié de soutiens nets acheteurs de la part des institutions locales et étrangères sur le seuil de retracement de Fibonacci à 61,8 %, alors que les investisseurs individuels ont cédé et quitté le marché ; les investisseurs institutionnels s’accordent en majorité à dire que, en raison de pénuries structurelles d’équipements et de composants, la véritable expansion des capacités du secteur sera largement inférieure aux craintes du marché. Goldman Sachs maintient son objectif pour le KOSPI à 12 000 points, affichant une attitude clairement haussière.
IBM chute de 25 % : effet d’éviction vers l’informatique d’entreprise, le pouvoir de fixation des prix du stockage validé dans l’économie réelle
L’action IBM a plongé de 25 % mardi, tandis que Salesforce a reculé de 2 %. Le déclencheur pointe vers un même phénomène : les clients entreprises transfèrent massivement leurs investissements du logiciel et des services vers l’achat de serveurs, de stockage et de mémoire, afin de sécuriser à l’avance des infrastructures sous tension, et ainsi éviter la hausse des prix attendue. La direction d’IBM admet ne pas avoir anticipé l’ampleur de cette réorganisation des dépenses d’investissement.
Goldman Sachs considère que la portée de cet événement dépasse largement le cas d’IBM. Le cœur de la logique haussière du supercycle du stockage repose sur : la forte consommation de wafers par le HBM (mémoire à haute bande passante) qui empiète sur l’offre traditionnelle de DRAM pour serveurs, resserrant ainsi l’ensemble du marché DRAM, et non seulement la niche HBM. Le dernier communiqué d’IBM constitue une confirmation directe de cet « effet d’éviction » sur des clients non liés à l’IA, au sein de l’économie réelle.
Goldman Sachs renforce ainsi son point de vue précédent : le pouvoir de fixation des prix par les fournisseurs de stockage s’accroît, les contraintes structurelles de l’offre et la hausse imminente des prix pourraient entraîner une réévaluation de la valeur des fabricants de stockage. La narration d’un cycle du stockage « plus élevé, plus durable » trouve un nouveau point d’appui du côté des entreprises.
Points de soutien technique du KOSPI intacts : achats institutionnels sur baisse, vendeurs particuliers évacués
Le KOSPI a récemment subi une correction brutale, avec notamment une chute de 9 % en une seule journée lundi. Goldman Sachs souligne que cette baisse a été exagérément amplifiée, principalement à cause des ETF sur actions à effet de levier nouvellement introduits, qui ont rapidement subi des dégagements de levier, déclenchant des liquidations en chaîne auto-renforçantes, largement déconnectées des fondamentaux économiques.
Cependant, au niveau du retracement de Fibonacci à 61,8 %, les institutions locales et étrangères sont redevenues nettes acheteuses, tandis que les investisseurs particuliers continuent de solder leur perte et de sortir. Goldman Sachs a observé cette dynamique dans ses données hebdomadaires de principal courtier et les retours de clients lors du roadshow à Singapour.
Dans le même temps, la majorité des investisseurs technologiques contactés par Goldman Sachs adoptent une posture prudemment optimiste quant au rythme d’expansion des capacités, estimant généralement que la pénurie structurelle d’équipements et de composants implique que l’expansion réelle sera bien moins agressive que le redoute le marché.
Selon les médias, ASML prévoit d’augmenter ses prévisions de ventes, le marché restant très attentif à la capacité du groupe à élargir ses capacités de production face à une explosion de la demande en équipements.
Dans l’ensemble, Goldman Sachs observe quatre évolutions positives sur le marché actuellement :
Premièrement, les cours sont devenus plus abordables au troisième trimestre, saisonnièrement faible ; deuxièmement, l’intervention des particuliers a assaini la structure des portefeuilles ; troisièmement, la demande informatique des entreprises dépasse les attentes ; quatrièmement, les investisseurs étrangers et locaux sont tous devenus net acheteurs sur les points de soutien technique clés.
Goldman Sachs maintient son objectif pour le KOSPI à 12 000 points, affichant une position globalement positive.
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