Le prix du pétrole s’envole de 10 % ! Les transactions de NACHO reprennent, le marché « a trop vite intégré la fin du conflit »

La situation au Moyen-Orient s'est à nouveau intensifiée ce week-end, et suite à l'annonce de Trump de rétablir le blocus du détroit d'Hormuz en interdisant la navigation commerciale iranienne, les prix du pétrole à l'international ont enregistré lundi la plus forte hausse journalière depuis 2020, effaçant d'un coup la baisse du mois précédent. Le marché relance actuellement la stratégie NACHO : la probabilité d'un retour à une situation normale d'avant-guerre dans le détroit d'Hormuz approche zéro.

Selon "Journal Télévisé Central", le 13 juillet heure locale, le président américain Trump a déclaré à la Maison Blanche devant les médias qu'il pense toujours qu'un accord entre les États-Unis et l'Iran est possible — "l'Iran souhaite parvenir à un accord et est revenu vers les États-Unis pour discuter". Trump a également affirmé que l'armée américaine continuera à frapper l'Iran avec force, réduisant considérablement la capacité de l'Iran à influencer la circulation dans le détroit d'Hormuz, tout en mettant en place un blocus "uniquement contre l'Iran". Tout navire faisant affaire avec l'Iran ne pourra plus passer, tandis que les autres pays et navires pourront circuler normalement.

Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont bondi de 9,6 % en une journée pour clôturer à 83,20 dollars le baril ; ceux sur le pétrole brut WTI américain ont grimpé de 9,4 % pour finir à 78,14 dollars le baril, signant la quatrième plus forte hausse journalière depuis 2026.

Le trafic maritime commercial dans le détroit d'Hormuz s'est fortement réduit ; selon les données de Bloomberg, seulement 3 navires commerciaux ont transité dans les dernières 24 heures, contre 57 au pic de reprise le 24 juin.

Cette envolée des prix du pétrole entraîne en parallèle une réévaluation du marché concernant l'inflation et la trajectoire des taux d'intérêt, tout en réactivant une stratégie populaire sur Wall Street nommée "NACHO" — parier sur l’impossibilité de réouverture du détroit d’Hormuz. Henry Hoffman, co-gérant du Catalyst Energy Infrastructure Fund, indique : "Le marché est trop optimiste sur une réouverture partielle, il a trop vite évalué la fin de la crise."

Reprise de la transaction NACHO : le marché parie sur l'impossibilité d'un retour à la normale du détroit

NACHO signifie "Not a Chance Hormuz Opens" (Aucune chance que le détroit d'Hormuz rouvre). Le cœur de cette stratégie est : cette route qui représentait environ 20 % du transport mondial de pétrole restera pratiquement fermée pendant une période prolongée, avec seulement quelques cargaisons passant par des routes secrètes, jusqu'à ce que le coût économique du blocus — soit des prix élevés du pétrole et une inflation accélérée — devienne insupportable.

Les conflits militaires du week-end ont ravivé cette logique. Rachel Ziemba, chercheuse associée au Center for a New American Security à Washington, déclare : "La possibilité que la région et le détroit d'Hormuz reviennent à la normale est en réalité nulle. Si changement il y a, cela ne fera que renforcer la motivation à investir rapidement dans des routes alternatives."

Clionadh Raleigh, fondatrice et PDG de l’organisme de surveillance des conflits Acled, souligne que les opérations militaires de cette semaine font partie d’un cycle d’escalade et de représailles sur le long terme : "À moins d’un coup décisif — et les États-Unis n’y sont pas parvenus jusqu’à présent — il me semble difficile d’entrevoir une résolution par la négociation. Même si les attaques se calment temporairement, la controverse fondamentale autour du détroit persistera et les risques de futures escalades resteront élevés."

Goldman Sachs : le débat central déplace d'« ouvrir ou fermer » à « qui décide »

Le responsable du trading One-Delta chez Goldman Sachs indique que le débat central du marché a fondamentalement changé — ce n’est plus savoir si le détroit d’Hormuz demeure ouvert, mais qui donne l’autorisation pour le passage des navires. Les États-Unis affirment que la route maritime reste ouverte, tandis que l’Iran estime que les navires doivent suivre la route sous contrôle iranien. Les opérateurs commerciaux n’osent tester ni l’un ni l’autre. Du point de vue des politiques, les facteurs limitatifs proviendront plutôt de Washington que de Téhéran.

Goldman Sachs considère qu'à l'approche des élections américaines de mi-mandat, les décideurs ont une forte incitation à empêcher une hausse durable du prix du pétrole à trois chiffres. Ainsi, après l'escalade du week-end, la semaine de travail s’accompagne généralement d’efforts diplomatiques pour stabiliser le marché. Leur scénario de référence : l'Iran exerce un contrôle de fait sur le passage, les États-Unis acceptent cette réalité et permettent une reprise graduelle du trafic, ce qui correspond à un prix du Brent entre 75 et 85 dollars le baril.

Le scénario de risque à la hausse vise plus de 100 dollars le baril : si les attaques s’étendent aux infrastructures énergétiques régionales (telles que les plateformes offshore touchées ce week-end) ou si le détroit d’Hormuz et celui de Bab-el-Mandeb sont tous deux entravés, la pression à la hausse sur les prix du pétrole sera plus forte. Goldman Sachs prévoit, avant ce stade, que le marché alternera entre "escalade le week-end, consolidation en semaine".

À noter, le marché des produits pétroliers est également sous pression. Goldman Sachs indique que l’offre de diesel et d’essence est structurellement tendue, ce qui pourrait influencer les taux d’intérêt de façon encore plus significative que le prix spot du Brent.

Réserves stratégiques en péril, capitaux spéculatifs en recul

Dans le contexte de cette hausse des prix du pétrole, le marché fait face à une vulnérabilité supplémentaire : la réserve stratégique de pétrole des États-Unis est à son niveau le plus bas depuis 1983. Le gouvernement Trump a continué de libérer du brut pour faire baisser les prix du carburant, réduisant ainsi fortement ce tampon d'urgence. Des investisseurs comme Henry Hoffman avertissent que, compte tenu de la consommation continue des stocks mondiaux, le risque d'une hausse supplémentaire est réel.

Cependant, alors que les analystes et les traders sont de plus en plus confiants dans une reprise haussière des prix, les capitaux spéculatifs se retirent. Les dernières données sur les positions à terme montrent que les positions longues spéculatives de fonds spéculatifs et autres ont diminué, réduisant la liquidité du marché. ING, la banque d'investissement néerlandaise, écrit dans un rapport à ses clients : "L'incertitude liée à la récente réintensification des tensions — temporaire ou durable — semble pousser de nombreux acteurs à attendre."

Pipelines alternatifs : solution à long terme, difficile à court terme

Face à l’incertitude persistante autour du détroit, l’Arabie saoudite, l’Irak et les Émirats arabes unis considèrent désormais l’Hormuz comme un risque structurel à contourner, et commencent à planifier de nouveaux pipelines et voies d’exportation. L'Arabie saoudite transporte plus de brut vers la mer Rouge et augmente la capacité d’exportation via pipeline, les Émirats investissent dans l’expansion de leurs installations en dehors du détroit, l’Irak tente de relancer l'exportation terrestre via la Turquie, la Syrie et la Jordanie.

Selon les calculs de Goldman Sachs, si tous les nouveaux et agrandissements de pipelines aboutissent d’ici fin 2027, plus de 45 % des exportations de pétrole du Golfe d’avant-guerre pourraient contourner le détroit d’Hormuz ; si le rythme accélère, ce pourcentage pourrait atteindre 75 % d’ici fin 2028. Goldman Sachs compte actuellement sept pipelines en construction et estime qu’un pipeline national pourrait être achevé en seulement 2,5 ans. Goldman Sachs ajoute que l’amélioration de la capacité de contournement représente un risque baissier pour sa prévision de prix à long terme, soit 76 dollars le baril.

Cela dit, la construction de pipelines n’est pas sans coût. Rachel Ziemba rappelle : "Construire de nouveaux pipelines est bien plus facile que de les protéger totalement contre les attaques." Ces routes alternatives censées éviter le risque du détroit pourraient elles-mêmes devenir des cibles.

Dans le même temps, les producteurs américains de pétrole de schiste, ainsi que les entreprises pétrolières du Kazakhstan, du Brésil et du Venezuela accélèrent leur production, tandis que les acheteurs asiatiques importent davantage de brut d’Amérique latine, d’Afrique de l’Ouest et des États-Unis pour reconstituer les stocks stratégiques et réduire leur dépendance à l’Hormuz. Les exportations américaines de brut et de produits pétroliers ont atteint des records historiques ce printemps.