Le détroit d'Ormuz est de nouveau le thé âtre de conflits, pourquoi l'argent n'a-t-il pas profité de la demande de valeurs refuges ?
Mardi (7 juillet), durant la session asiatique,
La nouvelle selon laquelle l’Iran a tiré au moins deux missiles sur des navires commerciaux traversant le détroit d’Hormuz a soutenu le prix du pétrole, mais l’argent a souffert en raison de la chaîne de transmission « hausse des prix de l’énergie → attentes inflationnistes → préoccupations de hausse des taux d’intérêt » — cette dynamique s’est déjà produite à plusieurs reprises lors des conflits au Moyen-Orient.
L'attention du marché se tourne désormais vers la publication mercredi des minutes de la réunion du FOMC de juin, où les investisseurs chercheront de nouveaux indices sur les perspectives de la politique monétaire de la Fed.
Pourquoi le prix de l’argent baisse-t-il lorsque le prix du pétrole monte ? — Corrélation inhabituelle en temps de guerre
La faiblesse du prix de l’argent mardi peut sembler contre-intuitive : l’escalade de la situation dans le détroit d’Hormuz est généralement considérée comme un événement refuge, qui devrait soutenir les métaux précieux. Pourtant, la baisse de l’argent reflète précisément la logique de marché « contraire » qui s’est répétée lors des conflits au Moyen-Orient.
L’Iran a lancé au moins deux missiles sur des navires commerciaux traversant le détroit d’Hormuz, ce qui a suscité des inquiétudes sur l’entrave possible d’un cinquième de l’approvisionnement énergétique mondial, entraînant un soutien des prix du pétrole. Cependant, l’argent n’a pas bénéficié de la demande refuge, mais a été affecté par cette chaîne de transmission : hausse du prix de l’énergie → anticipation d’inflation → crainte de hausses de taux par les banques centrales → pression sur les actifs sans rendement.
Au cours des derniers mois, durant les tensions entre les États-Unis et l’Iran, ce scénario s’est produit plusieurs fois : l’argent n’a pas servi de refuge lors des chocs énergétiques, mais a souffert davantage sous la revalorisation hawkish des attentes de taux d’intérêt. Plus la situation au Moyen-Orient est tendue et plus le prix du pétrole augmente, plus les craintes de hausses de taux par les banques centrales s’intensifient, ce qui augmente le coût de portage des métaux précieux sans rendement.
Conflit d’Hormuz : le « positif » pour le pétrole est le « négatif » pour l’argent
La situation tendue dans le détroit d’Hormuz exerce une double pression sur l’argent :
La première pression provient du renouveau des attentes inflationnistes. Le risque de rupture de l’approvisionnement énergétique fait grimper le prix du pétrole, élément clé de l’inflation globale. Dans le contexte où la Fed considère un taux d’inflation supérieur à 2 % comme une préoccupation centrale, toute hausse du prix de l’énergie peut être interprétée comme un signe que « les raisons d’une hausse des taux restent valables ».
La deuxième pression résulte des variations prévues du taux d'intérêt réel. L’argent ne génère pas de revenu d’intérêt, son coût de portage dépend directement du taux d'intérêt réel. Quand le marché anticipe que les banques centrales vont relever les taux pour contrer l’inflation causée par l’énergie, la hausse attendue des taux d'intérêt réels exerce une pression sur la valorisation de l’argent.
Voilà la raison institutionnelle des « mauvaises performances » de l’argent en temps de guerre : l’argent, à la fois sensible à la croissance économique (aspect industriel) et aux taux d'intérêt (aspect financier), souffre d’un double effet négatif lors d’un choc énergétique, sans pouvoir bénéficier pleinement de la demande refuge comme l’or, ni profiter de la prime matérielle liée à une rupture d’approvisionnement comme les métaux industriels.
Les minutes du FOMC représentent le prochain catalyseur clé
L’attention du marché s’est tournée vers la publication des minutes de la réunion de juin du FOMC mercredi. Lors de cette réunion, la Fed a décidé de maintenir la fourchette de taux à 3,50 %-3,75 %, tout en indiquant qu’elle « éviterait de fournir une orientation prospective sur les taux à ce stade de politique ».
Les investisseurs chercheront dans les minutes les informations clés suivantes :
Les discussions précises des membres sur l’impact de la volatilité des prix de l’énergie sur l’inflation
La logique derrière la « suspension de l’orientation prospective » — s’agit-il d’une mesure liée à l’incertitude ou d’un signal que le changement de politique est en préparation
L’évaluation de la tolérance à la faiblesse du marché du travail
Si les minutes montrent que les membres sont plus hésitants à relever les taux, l’argent pourrait retrouver un peu de latitude ; à l’inverse, si elles réaffirment la position ferme « objectif 2 % non négociable », combinée à la hausse des prix de l’énergie causée par la situation à Hormuz, l’argent pourrait subir une pression supplémentaire.
Aspects techniques : la bataille décisive autour de 61 USD
La structure technique de l’argent présente clairement une tendance baissière :
Résistance supérieure : la moyenne mobile sur 20 jours se situe à 62,97 USD/once, constituant la principale barrière technique du moment. Le prix de l’argent reste sous cette moyenne, confirmant la tonalité baissière à court terme. Seule une rupture durable au-dessus de ce niveau pourrait atténuer la pression actuelle et ouvrir la voie à une reprise plus constructive.
Support inférieur : 60,00 USD est le principal support psychologique du moment. Si ce seuil cède, le prix de l’argent pourrait reculer jusqu’au plus bas de juillet à 55,59 USD. L’indicateur RSI tourne autour de 43, indiquant que la pression de vente persiste mais n’a pas atteint un niveau extrême — ce qui implique une marge de baisse supplémentaire à court terme.
Quant au comportement des prix, les rebonds sont systématiquement bloqués près des moyennes mobiles à court terme, ce qui montre que les vendeurs dominent toujours le marché. Dans la configuration technique actuelle, la formation d’un plancher exige du temps et de nombreux tests pour valider l’efficacité des supports.
Perspectives : Trois variables clés déterminent l’évolution de l’argent
L’argent se trouve à un carrefour, et les trois grands facteurs suivants vont déterminer son évolution à court terme :
Premièrement, l’évolution de la situation à Hormuz. Si les tensions s’aggravent et le prix du pétrole continue de monter, l’argent subira davantage la pression des attentes « inflation → hausse des taux » ; mais si la situation s’apaise de manière inattendue, le reflux de la prime énergétique pourrait donner à l’argent une marge pour rebondir — car les inquiétudes de hausse des taux se dissiperont simultanément.
Deuxièmement, les indications des minutes du FOMC sur la trajectoire des taux d'intérêt. Toute discussion sur un « relèvement du seuil de hausse des taux » ou une « plus grande confiance dans le recul de l’inflation » pourrait déclencher un rachat de positions à découvert sur l’argent.
Troisièmement, la direction des ruptures dans la structure technique. Si le prix de l’argent casse efficacement les 60,00 USD, il pourrait reculer jusqu’à 55,59 USD ; en revanche, une tenue des supports autour de 60,00 USD suivie d’une rupture de la moyenne mobile sur 20 jours pourrait valider la formation d’un plancher à court terme.
Rédacteur : Zhu Henan
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