Les institutions de Wall Street avertissent que les actions américaines font face à une crise de "double bulle" : attention à la surévaluation des bénéfices des entreprises qui pourrait provoquer de fortes turbulences sur le marché.

Source : Bulletin des marchés mondiaux

Plusieurs analystes et stratèges d'investissement de Wall Street ont émis des avertissements, indiquant que le marché boursier américain connaît actuellement non seulement une bulle d'actifs au niveau des prix, mais fait également face à une "bulle de profits" des entreprises engendrée par la vague de intelligence artificielle (IA). Les experts soulignent que cette structure de "double bulle" est hautement insoutenable et que, si la bulle éclate, les actions américaines pourraient subir une correction spectaculaire de 30 à 50%.

Récemment, sous l'effet direct de la flambée des valeurs conceptuelles liées à l'intelligence artificielle, l'indice S&P 500 ainsi que d'autres indices majeurs américains ont à nouveau atteint des sommets historiques. Concernant l'opinion haussière selon laquelle la baisse de la valorisation prospective rend le marché américain toujours attractif, plusieurs instituts de recherche soulignent que la diminution nominale du ratio cours/bénéfice (PER) ne provient pas d'une évaluation raisonnable, mais du fait que les analystes de Wall Street augmentent de façon irrationnelle leurs prévisions de bénéfices par action pour les entreprises au cours des 12 prochains mois. Les prévisions de FactSet, un institut de recherche en données, indiquent que les sociétés composant le S&P 500 devraient enregistrer un septième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres de leurs profits.

Cependant, cette tendance de forte croissance s'éloigne sensiblement de la logique à long terme soutenue par l'économie réelle. La banque d'investissement britannique Panmure Liberum, dans son dernier rapport, souligne que le ratio cyclique d'ajustement du S&P 500 (Shiller CAPE) atteint actuellement environ 41 fois, s'approchant du sommet historique observé lors de la bulle internet il y a 25 ans. Ce qui est particulièrement important, c'est que le taux de croissance du bénéfice par action des sociétés cotées américaines s'écarte désormais de la tendance à long terme de 1,8 écart-type. L'institution précise que si l'on ramène la croissance des profits des entreprises à des niveaux normaux, le Shiller CAPE du S&P 500 gonflerait en réalité à 67,6 fois, atteignant un écart de 4,6 écarts-types par rapport à la moyenne à long terme, dépassant ainsi toutes les précédentes crises de bulle d'actifs américaines. Joachim Klement, stratège en chef d'investissement chez Panmure Liberum, insiste sur le fait que les dividendes de profit "exceptionnels" ne peuvent durer éternellement ; à mesure que les géants technologiques intensifient leurs investissements dans des secteurs comme les centres de données AI et passent d'un modèle d'exploitation d'actifs légers à celui d'actifs lourds, un retour à une croissance normale des profits des entreprises est très probable.

Peter Berezin, stratège en chef chez BCA Research, institut indépendant de recherche macroéconomique, indique que cette croissance de bénéfices artificiellement élevée est très trompeuse pour les investisseurs. À la veille de la crise financière mondiale de 2007-2008, le secteur bancaire et les constructeurs de logements avaient également connu des "bulles de profits" similaires. Berezin explique qu'il est quasiment impossible pour les analystes de Wall Street de prédire le sommet d'une bulle de profits, mais l'expérience historique montre que lorsqu'un secteur cyclique comme les semi-conducteurs atteint son sommet et que la bulle éclate, le marché boursier américain peut chuter de 30 à 50%.

En outre, Andy Costan, PDG de Damped Spring Advisors, et Jim Paulsen, expert en investissement chevronné de Wall Street, ont récemment exprimé publiquement leurs inquiétudes concernant les attentes de profits trop optimistes. Ils soulignent que le rythme actuel de croissance macroéconomique des États-Unis ne permet en aucun cas de soutenir les projections de profits des entreprises aussi agressives formulées par les analystes de Wall Street. Malgré une nouvelle hausse des trois principaux indices boursiers américains à la clôture de lundi, avec l'indice Dow Jones clôturant pour la première fois au-dessus de 53 000 points, les analystes insistent sur le fait que, depuis juin, la volatilité importante du secteur des semi-conducteurs et autres poids lourds a déjà donné un signal précurseur de plafonnement temporaire de la dynamique du marché.