Le vent du marché change brusquement ! Les prix du pétrole chutent, les actions technologiques montent, le yen s'approche de la ligne rouge d'intervention : le monde entre dans une semaine cruciale

Au début de la nouvelle semaine, les futures sur indices américains indiquent que les valeurs technologiques pourraient rebondir modérément. Cette semaine, le géant coréen des puces mémoire va une nouvelle fois tester la vigueur des échanges liés à l'intelligence artificielle. Une augmentation potentielle de l'approvisionnement énergétique fait baisser les prix du pétrole et pourrait atténuer les pressions inflationnistes ; dans le même temps, les investisseurs attendent la saison des résultats cruciale pour le secteur AI.

La plupart des bourses européennes sont en hausse en début de séance, la dynamique des valeurs semiconducteurs s’affaiblissant, mais les autres secteurs progressent. L’indice Stoxx 600 européen flotte près de son niveau record. Le FTSE 100 de Londres gagne 0,1%, le CAC 40 de Paris avance de 0,2%, le DAX allemand reste stable avec des performances divergentes chez les entreprises technologiques. Le FTSE MIB italien s’élève de 0,4%. L’IBEX 35 espagnol recule de 0,3%.

Alors que les investisseurs reviennent sur le marché après le jour de l’indépendance, la bourse américaine semble vouloir rattraper les gains manqués vendredi dernier. Les futures sur Nasdaq 100 progressent de 1%, sur le S&P 500 de 0,4%, sur le Dow Jones de 0,1%.

Les marchés asiatiques sont volatils. Le marché boursier coréen, très dynamique, a légèrement refroidi la semaine dernière mais affiche toujours une hausse de 90% depuis le début de l'année, sous l’effet de la demande AI et des tensions sur l’offre qui font grimper les prix des puces. Lundi, l’indice KOSPI coréen recule de 0,5%, le Nikkei japonais reste stable.

La semaine dernière, l’indice de référence américain a augmenté de 1,8%, l’indice STOXX européen de 2,7%. Alors que les prix de l'énergie se sont calmés, les traders ont réduit leurs paris sur une hausse des taux, bien que certains segments du secteur technologique, notamment les fabricants de puces, restent sous pression.

Surveillez la rotation des capitaux

Dans une semaine où l'agenda économique est léger et où la saison des résultats américains n'a pas encore commencé, l'importance de ces événements s’intensifie. Par ailleurs, la trajectoire récente des marchés mondiaux étant irrégulière, les investisseurs commencent à s’interroger sur la durée du rallye alimenté par l’AI au trimestre précédent.

Roberto Scholtes, chef de la stratégie chez Singular Bank, déclare : "Les positions spéculatives dans les semiconducteurs et autres thèmes technologiques populaires pourraient continuer à être liquidées. La question clé est de savoir si cela entraînera une rotation des capitaux vers les secteurs à la traîne ou une correction plus générale."

La volatilité mondiale des actions de puces atteint actuellement son plus haut niveau depuis 2020

(Source : Bloomberg)

La dynamique du secteur des semiconducteurs s’essouffle

Depuis le début de l'année, les fabricants de puces ont mené le rallye AI. Les stratégistes de Morgan Stanley affirment qu’avec le retrait des investisseurs de certains des plus grands trades technologiques de l'année, la bourse américaine aura du mal à établir de nouveaux sommets. L'équipe dirigée par Michael Wilson explique qu'alors que les investisseurs se tournent vers des secteurs à la traîne, notamment les géants du cloud AI, la dynamique des semiconducteurs s’affaiblit.

Francisco Simon, responsable de la stratégie européenne chez Santander Asset Management, déclare : "La prochaine saison des résultats pourrait devoir restaurer la confiance du marché envers ce secteur. Ceci étant dit, la tendance à moyen terme reste intacte."

Mohit Kumar, chef économiste Europe chez Jefferies, commente : "La baisse des prix du pétrole devrait soutenir les secteurs et pays sensibles à la croissance qui ont sous-performé ces trois derniers mois."

Il ajoute : "Bien que nous restions positifs sur les actions technologiques américaines, nous avons récemment augmenté notre allocation sur les marchés asiatiques et les secteurs sensibles à la croissance."

La saison des résultats arrive en force

Durant la saison des résultats à venir, les investisseurs surveilleront de près la performance des sociétés liées à l’intelligence artificielle, surtout dans un contexte de crainte de bulle AI.

Cette semaine, aux États-Unis, les résultats clés incluent Delta Airlines et PepsiCo. Mais c’est Samsung Electronics qui sera sous les projecteurs mardi : ce fabricant de puces sera scruté avec attention, les analystes s’attendant à un bénéfice multiplié par 18. Le titre a grimpé de 165% cette année. Quelques jours plus tard, SK Hynix procédera à une introduction en bourse américaine de 29 milliards de dollars.

Selon les documents réglementaires, le fabricant coréen SK Hynix démarre lundi son introduction en bourse aux États-Unis avec un objectif de levée d’environ 28 milliards de dollars. Cela testera encore la vigueur de la vague AI.

Le flux de transport du détroit d'Hormuz poursuit sa reprise

Les prix du pétrole baissent, alors que le flux de transport dans le détroit d’Hormuz continue de s'améliorer et que l’OPEP+ signale une augmentation de l’offre. Le Brent recule d’environ 0,7%, à 71,65 dollars le baril.

Bien que les négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran, très conflictuelles, n’aient pas progressé, les navires traversent le détroit d’Hormuz. On rapporte que de lundi à samedi dernier, 160 navires l'ont franchi. Par ailleurs, l’OPEP+ a accepté d’augmenter davantage l’objectif de production à partir d’août, à hauteur de 188 000 barils/jour.

Soojin Kim du groupe financier Mitsubishi UFJ note : "Le spread entre le Brent et le Dubaï reste en structure de contango, reflétant une offre abondante à court terme ; les pays du Golfe devraient baisser leurs prix officiels pour rester compétitifs."

Le contango signifie que les prix des futures proches sont inférieurs à ceux des contrats à terme éloignés. Selon les analystes, les exportations saoudiennes sont fortement remontées à proximité des niveaux d’avant-guerre et les Émirats arabes unis restaurent rapidement leur flux, ce qui assouplit le marché physique.

Simon de Santander indique que, dans une semaine pauvre en données majeures, la variable clé influençant les obligations américaines sera le prix du pétrole. Il déclare : "Il s’agit de voir si la tendance baissière récente du pétrole se poursuit et si le flux d’informations concernant le marché de l’énergie reste stable."

Il complète : "La communication des banques centrales pourrait également provoquer de la volatilité, mais en l’absence de nouveauté majeure, nous ne prévoyons pas de changement significatif de ton politique."

Rallye sur les obligations américaines

Le dollar et les obligations américaines restent peu affectés, digérant toujours l’impact des chiffres de l’emploi publiés la semaine dernière. Les obligations américaines rebondissent sur toute la courbe, faisant baisser le rendement des Treasuries à 10 ans de 2 points de base à 4,46%. Selon Tradeweb, le rendement des Treasuries à 2 ans baisse de 0,4 point de base à 4,126%.

Les rendements des obligations gouvernementales de la zone euro reculent légèrement, suivant la tendance des Treasuries américains. Tradeweb rapporte que le rendement du Bund allemand à 10 ans baisse de 0,8 point de base à 2,923%.

Les analystes de Metzler écrivent dans leur rapport : "Cette semaine, il y a relativement peu de nouveaux facteurs en zone euro." Ils précisent que les commandes de l'industrie allemande publiées ce matin, la production industrielle mardi, les données commerciales jeudi, ainsi que les prix à la production et les ventes au détail dans la zone euro, "devraient fournir des indices précieux sur les perspectives de croissance du PIB au deuxième trimestre".

Le dollar reprend de la vigueur

Sur le marché des changes, l’indice dollar, qui avait reculé après la publication jeudi dernier d’un rapport sur l’emploi américain de juin inférieur aux attentes, a ensuite légèrement progressé de 0,1% à 101,04.

Auparavant, les anticipations de hausse des taux aux États-Unis avaient été revues à la baisse, affaiblissant le dollar. Cette nouvelle évaluation des taux provient des chiffres de l’emploi décevants et de la déclaration du président de la Fed, Kevin Walsh, qui a affirmé mercredi dernier que les risques d’inflation sont maîtrisés.

Néanmoins, d’après LSEG, le marché prévoit toujours une hausse des taux par la Fed avant la fin de l’année. L’attention se tourne désormais vers les minutes de la Fed, publiées mercredi, pour obtenir plus d’indications sur l’orientation de la politique monétaire.

Recul du yen

Le yen s'affaiblit face à toutes les principales devises alors que les traders testent la détermination des autorités japonaises à intervenir sur le marché des changes. Goldman Sachs rejoint le camp croissant des investisseurs et stratèges baissiers sur le yen. Celui-ci évolue actuellement à des niveaux proches du plus bas depuis 1986.

Goldman relève sa prévision de dollar-yen sur 12 mois de 155 à 165. La stratège Karen Reichgott Fishman précise que cet ajustement reflète la pression budgétaire japonaise, la performance prolongée des yields américains, et la perspective de hausses de taux graduelles par la Banque du Japon.

Bitcoin reste solide après avoir atteint un sommet de deux semaines la nuit dernière. Selon LSEG, Bitcoin a progressé de 0,5% à 63 026 dollars, après avoir touché un pic à 63 926 dollars durant la séance précédente.

Monte Safieddine de Capital.com indique dans son rapport que le dernier rapport sur l'emploi américain, plus faible que prévu, a amené le marché à réduire ses anticipations de hausse des taux par la Fed, offrant ainsi un certain répit aux actifs liés à la liquidité, dont les cryptomonnaies.

Les futures sur l'or sont en hausse, après que le prix de l’or ait enregistré sa première progression hebdomadaire depuis mai. La faiblesse des données sur l’emploi américain et la baisse du prix du pétrole ont réduit les attentes de hausse des taux émanant de la Fed.

Malgré l’atténuation des risques inflationnistes dans l’économie américaine, les analystes de Saxo Bank affirment : "Les rendements des obligations américaines à court terme montrent toujours un risque de hausse des taux plus tard dans l’année. Pour soutenir un nouveau rallye de l’or, ces attentes doivent encore diminuer. L’or continue actuellement de consolider."

Une semaine chargée en événements

Le président américain Donald Trump assistera cette semaine à la réunion de l’OTAN en Turquie ; sur le plan des données, l’enquête ISM sur les services américains sera publiée plus tard lundi.

Lundi, plusieurs responsables des banques centrales prendront la parole lors de la conférence de la Banque centrale européenne, notamment Christopher Waller de la Fed. Christine Lagarde, présidente de la BCE, s’exprimera également à Paris. Les minutes de la dernière réunion de la Fed seront publiées mercredi.

Frederic Neumann, chef économiste Asie chez HSBC, déclare : "Même si la Fed ne bouge pas, le secteur manufacturier reste sous pression, El Niño pourrait faire grimper les coûts alimentaires, et la faiblesse des devises locales maintient les responsables monétaires en posture défensive."

Il prévoit une hausse des taux en Nouvelle-Zélande et en Corée ce mois-ci, l’Indonésie étant également susceptible d’augmenter ses taux.