Alerte sur le trading de l'or : la reprise des prix de l'or est-elle freinée ? Rebond du dollar et divergence au sein de la Fed, le seuil de 4200 devient le principal champ de bataille

Site Financier le 7 juillet—— Lundi, l’or au comptant a grimpé avant de redescendre, atteignant pendant la séance un sommet de deux semaines à 4202 dollars, avant d’être pénalisé par la reprise du dollar, terminant en baisse de 0,24% à 4164,75 dollars. Le ralentissement significatif de l’emploi aux États-Unis en juin a atténué les attentes de hausse des taux, soutenant les prix de l’or, mais les pressions inflationnistes persistent. Le marché se concentre désormais sur le compte rendu de la réunion de la Réserve Fédérale prévu mercredi, à la recherche d’indices directionnels sur la politique, les prix de l’or devant rester volatils à court terme dans une fourchette.

Lundi (6 juillet), l’or au comptant a initialement bondi à 4202,09 dollars l’once (UTC+8), atteignant un nouveau sommet de deux semaines depuis le 22 juin. Toutefois, cette impulsion n’a pas duré – alors que le dollar s’est renforcé pendant la séance, le prix de l’or a rapidement reculé, tombant jusqu’à environ 4128 dollars (UTC+8), soit une baisse de 1%. Bien que le recul se soit atténué en fin de séance avec le repli du dollar, l’or au comptant a finalement clôturé en baisse de 0,24% à 4164,75 dollars l’once. Cette hausse suivie d’un repli reflète la complexité des interactions entre la trajectoire du dollar, les données sur l’emploi et les anticipations de politique monétaire. Quant au compte rendu de la réunion de la Fed de juin qui sera publié mercredi, il s’annonce comme la prochaine "bombe à retardement" pour le marché de l’or. Mardi (7 juillet) lors de la séance asiatique, l’or au comptant est resté stable, se négociant actuellement à 4163,54 dollars l’once (UTC+8).

Le retour en force du dollar brise l’élan de la reprise

L’offensive de l’or lundi n’était pas sans raison. Le rapport sur l’emploi non agricole américain publié jeudi dernier a indiqué que seuls 57 000 emplois ont été créés en juin, bien en dessous des attentes de 113 000, et les chiffres d’avril et de mai ont été révisés à la baisse d’un total de 74 000. Le fort ralentissement de la croissance de l’emploi, couplé à un signal accommodant du président de la Fed, Walsh, lors du forum de la Banque centrale européenne – reconnaissant une réduction des risques d’inflation et refusant de dévoiler à l’avance la trajectoire des taux futurs – a entraîné une détente rapide des anticipations de hausse des taux, propulsant l’or dans un rebond qui a dépassé 2% la semaine dernière, mettant fin à quatre semaines de baisse consécutive.

Cependant, la séance de lundi a porté un coup dur aux opérateurs haussiers. L’indice du dollar a grimpé jusqu’à 0,27% à 101,14 en intraday, rendant l’or libellé en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers, ce qui a déclenché un recul rapide de son prix. Jim Wyckoff, analyste du marché des métaux précieux aux États-Unis, a déclaré : "L’indice du dollar est légèrement en hausse aujourd’hui, ce qui représente un facteur négatif intraday pour l’or." Même si le dollar a perdu ses gains en fin de séance pour clôturer près de 100,853 et que la baisse de l’or s’est atténuée, le mouvement de hausse suivi par le repli met clairement en évidence la fragilité des marchés actuellement – toute hausse rapide du dollar pourrait devenir "la dernière goutte" pour le prix de l’or.

Marché de l’emploi en refroidissement : le “double tranchant” pour l’or

Les données sur l’emploi non agricole de juin représentent réellement une arme à double tranchant pour l’or. Côté soutien, le ralentissement marqué de la croissance de l’emploi a effectivement réduit les attentes de hausse rapide des taux par la Fed. L’outil CME FedWatch affiche désormais une probabilité de 77% que la Fed maintienne ses taux en juillet, contre uniquement 23% pour une hausse ; la probabilité d’une hausse en septembre avoisine 56%. La détente des anticipations de hausse des taux réduit directement l’argument du coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement, procurant une base solide aux prix de l’or.

Mais l’autre aspect de la situation ne doit pas être négligé. Le taux de chômage est passé de 4,3% en mai à 4,2%, principalement du fait d’une diminution de l’offre de travail plutôt que d’une augmentation de l’emploi – ce qui donne aux responsables de la Fed au ton plus agressif davantage de raisons de maintenir leur politique de resserrement. Lundi, lors d’une conférence économique à Rome, le gouverneur Waller de la Fed a déclaré que le profil de risque avait "complètement basculé" : il était prêt à tolérer une désinflation lente à l’époque où le marché du travail était faible il y a un an, mais aujourd’hui, alors que le marché du travail se stabilise et que l’inflation s’accélère, l’inflation élevée est devenue le principal risque pour l’économie américaine. Ces propos ont mis l’accent du marché sur le CPI de juin, qui sera publié le 14 juillet – la dernière donnée clé sur l’inflation avant la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet.

Cela signifie que le “refroidissement” des données sur l’emploi n’implique pas nécessairement un changement de politique vers plus de souplesse. Tant qu’il n’y aura pas de baisse claire de l’inflation, toute faiblesse sur l’emploi pourrait être interprétée comme un “signal de ralentissement économique” et non comme “une raison de terminer les hausses de taux”. Cette contradiction est justement la source de la consolidation actuelle du marché de l’or dans une fourchette.

Compte rendu de la Fed : l’œil du cyclone que le marché attend avec impatience

Le point central de l’attention des investisseurs est sans aucun doute le compte rendu de la réunion de la Fed du 16 au 17 juin qui sera publié mercredi. Cette réunion était la première dirigée par le nouveau président Kevin Walsh, lui conférant une signification charnière particulière.

La réunion de juin elle-même a envoyé un signal relativement agressif : le “dot plot” montre que neuf membres soutiennent au moins une hausse de taux cette année et la déclaration a supprimé toute indication d’assouplissement potentiel. Cependant, l’intérêt du compte rendu ne réside pas dans ces conclusions connues, mais dans la discussion divergente des membres sur les perspectives économiques et dans le débat passionné sur la méthode de communication des politiques.

La “révolution de la communication” promue intensément par Walsh depuis son arrivée est au cœur de ce débat. Walsh prône une simplification radicale des déclarations de politique, minimisant les indications prospectives, estimant que trop de guidage prospectif réduit la flexibilité de la banque centrale face aux nouvelles dynamiques économiques. Waller, pour sa part, affirme que le guidage prospectif, s’il est correctement utilisé, est un "outil précieux" qui renforce considérablement l’efficacité de la politique monétaire, mais s’il est employé de manière trop rigide, il peut se révéler contre-productif. Waller est même allé jusqu’à dire : "Le guidage prospectif relève davantage de l’art que de la science."

La manière dont cette querelle interne sur la direction à donner au marché sera détaillée dans le compte rendu aura une influence directe sur les anticipations de la trajectoire future des taux. Si le compte rendu montre qu’une majorité de membres soutiennent l’approche “déréglée” de Walsh, cela suggère que la Fed offrira moins de “protection politique” au marché et que l’incertitude sur les taux va croître, ce qui n’est pas favorable à l’or. À l’inverse, si le compte rendu révèle des divergences marquées sur les perspectives économiques et une réserve face aux hausses de taux agressives, cela pourrait atténuer les craintes de hausse, faire baisser les rendements des obligations à court terme et l’indice du dollar, et, par conséquent, soutenir l’or.

Comme l’a dit Wyckoff : “Les traders regarderont attentivement ce compte rendu pour y trouver des indices sur l’évolution future de la politique monétaire américaine ; toute surprenant signal provoquerait immanquablement de la volatilité sur les marchés.”

Analyse technique : bataille autour des 4000 dollars et plafond des 4200 dollars

Techniquement, l’or évolue actuellement dans une fourchette étroite. Les 4200 dollars constituent un seuil psychologique difficile à franchir – après le passage bref au-dessus lors de la séance de lundi, le recul confirme une pression vendeuse marquée à ce niveau. À la baisse, le seuil des 4000 dollars est la ligne vitale que les haussiers doivent impérativement défendre ; en cas de rupture, le prix de l’or pourrait aller tester la bande inférieure de Bollinger à environ 3948 dollars.

Ole Hansen, directeur de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, apporte une analyse incisive : “Les opérateurs sur l’or n’ont pas encore choisi une direction à court terme, le spectre des hausses de taux planant toujours sur le marché. Je pense que le risque de hausse de taux est proche de zéro, mais tant que le marché persiste à le prendre en compte, le potentiel de hausse est limité et le marché ne fera au mieux que consolider.”

Perspectives des institutions : pression à court terme, optimisme à long terme

Malgré une forte incertitude à court terme, les grandes institutions restent optimistes sur les perspectives moyennes et longues sur l’or. JPMorgan prévoit dans son dernier rapport un prix moyen de l’or d’environ 4300 dollars l’once au troisième trimestre 2026, et 4500 dollars l’once au quatrième trimestre. La banque maintient son opinion haussière à long terme sur l’or, citant comme principaux moteurs l’achat continu par les banques centrales, la hausse de la demande physique et une demande structurelle à long terme pour la gestion de portefeuille.

Cette analyse s’accorde avec le consensus du marché selon lequel le prix actuel de l’or autour de 4000 dollars l’once intègre déjà pleinement trois à quatre hausses de taux. Cela signifie que si le niveau effectif des hausses de taux déçoit par rapport aux attentes, le prix de l’or pourrait bénéficier d’un important potentiel de hausse pour rattraper ce décalage.

Conclusion

La hausse suivie du repli de lundi n’est qu’un reflet de la tiraillement du marché de l’or entre de multiples forces. La reprise du dollar à court terme, la complexité des interprétations des données sur l’emploi, les divergences internes à la Fed et le compte rendu imminent de la réunion – chacun de ces facteurs peut provoquer d’importantes fluctuations sur les prix de l’or.

À court terme, le compte rendu de la Fed sera la variable décisive. Si le compte rendu est agressif, le prix de l’or pourrait continuer à tester le support des 4100 dollars (UTC+8) ; à l’inverse, si le signal est plus conciliant, le prix de l’or pourrait revenir au-dessus de 4200 dollars (UTC+8) et défier des objectifs plus ambitieux.


(Graphique journalier de l’or au comptant, source : Easy Forex)

Heure de l’Est asiatique 07:17, l’or au comptant se négocie actuellement à 4164,07 dollars l’once.