Alerte sur le trading de l'or : le "rapport NFP" donne le signal de ralliement aux haussiers, le prix de l'or s'envole de plus de 2 %, prochain objectif 4500 ?

Resumé par 汇通网, le 3 juillet—— Les données sur l'emploi non agricole américain pour juin ont surpris par leur faiblesse, la croissance des nouveaux emplois étant largement inférieure aux attentes, ce qui fait baisser la probabilité d'une hausse des taux et entraîne la plus forte chute mensuelle de l'indice du dollar. L'or au comptant a bondi de plus de 2 % en une journée, repassant au-dessus des 4100 dollars. Bien que le taux de chômage ait légèrement baissé, le taux de participation à la population active atteint un niveau historiquement bas, mettant en lumière des inquiétudes économiques. La tension persistante au Moyen-Orient et l’achat continu d'or par les banques centrales mondiales consolident la logique de long terme de l’or. Le prix de l'or se situe à un point critique ; si l'économie continue de faiblir, il pourrait défier les 4500 dollars.

Jeudi (2 juillet), l’or au comptant a bondi de plus de 2 % en une seule journée, récupérant le seuil des 4100 dollars et atteignant pendant la séance un nouveau sommet de plus d'une semaine à 4143,75 dollars. La faiblesse des données sur l'emploi non agricole a rapidement réduit les attentes de hausse des taux par la Fed dans l'année, affaiblissant ainsi le dollar. Parallèlement, l'incertitude géopolitique ainsi que la demande d’achat des banques centrales ont tous deux contribué à donner une dynamique haussière à l’or. Cette forte bougie haussière a non seulement brisé l’apathie récente des cours de l’or, mais elle a aussi ravivé l’espoir des investisseurs haussiers de voir de nouveaux records historiques. Vendredi (3 juillet) en début de séance asiatique, l’or au comptant se négocie autour de 4125 dollars l’once (UTC+8).

I. Surprise non agricole : chute brutale des attentes de hausse des taux, l’or se libère de sa plus grande entrave

Le principal moteur de cette montée des prix de l’or est sans aucun doute la faiblesse inattendue des données sur l'emploi non agricole américain pour juin. Selon le département du Travail, l'économie américaine n’a ajouté que 57 000 emplois en juin, soit moins de la moitié des prévisions des économistes (110 000). Plus inquiétant encore, les chiffres d'avril et mai ont été fortement révisés à la baisse, avec un total de 74 000 emplois en moins, indiquant que le ralentissement du marché du travail américain est bien plus grave que ne le pensait le marché.

Après la publication des données, le marché a immédiatement réagi de façon marquée. L’indice du dollar a chuté de 0,55 %, atteignant 100,86, soit la plus forte baisse quotidienne depuis le 30 avril ; le plus bas de la séance a été enregistré à 100,55, un niveau inédit depuis le 18 juin. L’affaiblissement du dollar rend l'or, évalué en dollars, plus "abordable" pour les investisseurs détenant d'autres devises, suscitant ainsi une vague d’achats.

L’impact le plus profond réside dans la revalorisation par le marché de la trajectoire de la politique monétaire de la Fed. Auparavant, en raison d'une inflation persistante supérieure à l'objectif de 2 % et de signaux hawkish réguliers du président de la Fed Walsh, le marché misait fermement sur une hausse de taux par la Fed cette année. Selon l’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange, avant la publication des données non agricoles, la probabilité d'une hausse de taux d’ici septembre était de 66 %. Cependant, ce rapport d’emploi décevant a complètement inversé cette attente—après les données, la probabilité d'une hausse avant septembre chute à environ 51 % ; celle de juillet tombe brutalement de près de 30 % à moins de 20 %.

David Meger, directeur du trading des métaux chez High Ridge Futures, déclare : "Des données d'emploi inférieures aux attentes suggèrent que la probabilité d'une hausse des taux plus tard cette année est faible. Il est bien connu que l’or surperforme généralement dans un environnement de taux bas. Ainsi, cette nouvelle a fortement stimulé le marché de l’or." La corrélation négative entre le prix de l’or et les taux réels s'est une nouvelle fois vérifiée—quand les attentes de hausse de taux s'estompent, le coût d’opportunité de détenir de l’or diminue, renforçant la fonction de l’or en tant qu’actif refuge et valeur de conservation.

II. Inquiétudes structurelles : la baisse du taux de chômage n’est pas une bonne nouvelle

Bien que le taux de chômage soit passé de 4,3 % à 4,2 %, ce qui à première vue pourrait paraître positif, une analyse profonde de la structure des données révèle une réalité troublante. Cette baisse n’est pas due à la création d'emplois, mais à la sortie de 720 000 personnes de la population active. Ce retrait massif a fait chuter le taux de participation à la population active à 61,5 %, le niveau le plus bas depuis mars 2021.

Cela signifie qu'une proportion importante d’Américains a abandonné la recherche d’emploi, n’étant plus comptabilisés dans les statistiques du chômage, mais cela ne traduit pas une amélioration réelle du marché du travail. Comme certains économistes l’ont remarqué, le marché du travail américain affiche actuellement une situation étrange de "faible embauche et faible licenciement"—les entreprises, ayant eu des difficultés de recrutement ces dernières années, hésitent à licencier, mais face à l’inflation élevée et à l’incertitude économique, leur volonté de recruter reste très faible. Les secteurs du loisir et de l’hôtellerie ont perdu 61 000 emplois en juin, soit la plus forte baisse depuis la pandémie ; le secteur du commerce de détail a également réduit de 7 500 emplois. Ces chiffres illustrent la fragilité sous-jacente de l’économie américaine malgré une apparence de vigueur.

III. Géopolitique : le jeu du Moyen-Orient stimule les nerfs de l’or

Outre la politique monétaire, le risque géopolitique reste un pilier essentiel du soutien au prix de l’or. Le moteur principal du prix de l’or dans la première moitié de l’année fut la montée du risque géopolitique, en particulier les tensions entre les États-Unis et l’Iran.

Actuellement, États-Unis et Iran sont dans une période de négociation de 60 jours sous le cadre du "Mémorandum d’entente d’Islamabad". Jeudi, le président Donald Trump a exprimé un optimisme rare en interview, affirmant que l’Iran avait "presque accepté toutes nos exigences", ajoutant que les États-Unis ne chercheraient pas à changer le régime, leur premier objectif étant simplement d’empêcher l’Iran d’obtenir l’arme nucléaire. Toutefois, cet optimisme contraste avec les tensions sur le champ de bataille et les manœuvres d’espionnage en coulisse. Certaines informations rapportent que des responsables américains s’inquiètent qu’Israël ait comploté, lors de la négociation du cessez-le-feu en avril, pour assassiner un principal négociateur iranien, menaçant ainsi de faire voler en éclats un processus de paix fragile.

De plus, les funérailles de l’ancien leader suprême iranien, Khamenei, sont prévues du 4 au 9 juillet. Durant cette période sensible de transition du pouvoir, tout incident imprévu pourrait déclencher une crise régionale. Dans le détroit d'Ormuz, artère vitale mondiale pour l'énergie, l'ombre de la guerre persiste, renforçant l’irremplaçabilité de l’or comme refuge ultime. Comme le souligne le World Gold Council, si les tensions géopolitiques ou la situation économique se détériorent à nouveau, l’or pourrait regagner sa tendance haussière.

IV. Les banques centrales achètent : base solide pour l’or sur le long terme

Au-delà de la volatilité de court terme, la demande structurelle des institutions officielles mondiales édifie une défense long terme infranchissable pour l’or. Selon le World Gold Council, les banques centrales sont revenues à l’achat net en mai, augmentant leurs réserves officielles d’or de 41 tonnes ce mois-là. Cette tendance n’est pas anodine. D’après l’enquête publiée en juin 2026 par le World Gold Council sur les réserves d’or des banques centrales mondiales, 45 % des banques centrales sondées prévoient d’augmenter leurs réserves d’or dans les 12 prochains mois — un record depuis le début de l’enquête en 2018.

La raison fondamentale de cette frénésie d’achat d’or est la couverture contre le risque géopolitique et la réévaluation du système de confiance du dollar. Parmi les banques centrales sondées, 51 % citent "la prévention des risques géopolitiques" comme première motivation pour acheter de l’or. Ce flux continu d’achats par les "smart money" ne fournit pas seulement une liquidité constante au marché de l’or, mais envoie également un signal fort aux investisseurs du monde entier : dans un contexte d’incertitude, l’or demeure un actif de réserve incontournable et sans équivalent.

V. Perspectives du marché

Après une montagne russe au premier semestre — d’un sommet historique à 5596 dollars en janvier à un creux de plus de six mois à 3943 dollars en juin — l’or se trouve actuellement à un tournant clé. Dans son rapport de perspectives pour le premier semestre, le World Gold Council indique que si le contexte macroéconomique actuel (croissance modérée, refroidissement de l’inflation mais restant élevée, hausse de taux limitée des banques centrales) ne change pas radicalement, le prix de l’or pourrait se maintenir autour de 4100 dollars l’once cette année.

Cependant, le rapport non agricole décevant a semé les germes d’un changement de contexte macroéconomique. Si les prochaines données sur le marché du travail sont encore décevantes et que la pression inflationniste s’atténue progressivement, les attentes de hausse de taux de la Fed pourraient continuer à reculer, voire provoquer un retour des discussions sur des baisses de taux. Dans ce scénario, les taux réels des obligations américaines et le dollar baisseraient de concert, ce qui serait un fort catalyseur pour l’or. Le World Gold Council indique également que si l’économie s’affaiblit davantage ou si les attentes de taux se tournent vers la baisse, le prix de l’or pourrait revenir à 4500 dollars l’once, voire plus haut.

Bien sûr, des risques subsistent. Si les futures données économiques montrent que l’économie américaine reste résiliente, ou si la situation géopolitique s’apaise de façon inattendue, ce qui augmenterait fortement l’appétit pour le risque, le prix de l’or pourrait subir des pressions. Le World Gold Council avertit que si l’or reste sous les 4000 dollars l’once, cela pourrait entraîner des ventes supplémentaires. Cependant, l’expérience montre que si le prix de l’or chute de plus de 10 % par rapport au niveau actuel, cela pourrait déclencher un achat opportuniste de la part d’investisseurs de long terme dans plusieurs régions, offrant un soutien solide à la base des prix de l’or.


(Graphique journalier de l’or au comptant, source : 易汇通)

Fuseau horaire GMT+8, 07:25 : or au comptant actuellement à 4127,55 dollars l’once