Le ton faucon est en surface : avec la période de transition du nouveau cadre de la Fed, l’or bénéficie de paris à l'achat
Jeudi (2 juillet), lors de la session Asie-Europe, l'or poursuit son rebond, actuellement en hausse de 1 % autour de 4070 ; dans les précédents articles, on évoquait le retour des logiques de couverture et de placement sécuritaire pour l'or. Aujourd'hui, face à une chute marquée des marchés financiers mondiaux, l'or montre une faible corrélation, exerçant ainsi une fonction de couverture et de refuge ; bien sûr, une autre raison majeure de la hausse de l'or réside dans les dernières déclarations de la Fed.
Cependant, sous la loupe des traders de Wall Street, ce discours révéla un tout autre sous-entendu.
Warsh a non seulement atténué ses inquiétudes à court terme concernant l'inflation, mais a également proposé une "période de transformation du nouveau cadre macroéconomique" d'une durée d'un an.
L'essence de cette déclaration est que la Fed entrera dans une longue période "gelée" d'observation des taux. Pour le marché de l'or, c'est une occasion de préparation anticipée et de réjouissance.
"Nouveau cadre" non établi : forte probabilité que la Fed reste immobile pendant un an
Le cœur de la logique politique actuelle de Warsh réside dans son "engagement d'un an".
Après sa prise de fonction, Warsh a manifesté une grande aversion pour les données gouvernementales officielles, tardives et biaisées jusque-là utilisées par la Fed.
Cependant, la clé ici réside dans le décalage temporel ; les nouveaux groupes sont à peine créés, le réseau de collecte de données n'a pas encore commencé à fonctionner entièrement.
Or l'élaboration et la validation des rapports nécessitent un cycle ; Warsh a clairement indiqué que la maturation du nouveau cadre et la révélation des données les plus importantes prendraient "9 à 12 mois (environ un an)".
La conclusion est donc la suivante : puisque l'ancien télescope (directives traditionnelles et données gouvernementales) est rejeté par Warsh, et que le nouveau GPS (nouveau cadre) ne sera pas prêt avant un an, la solution la plus sûre pour la Fed au cours des prochains trimestres est de maintenir les taux inchangés.
Le pari du marché sur une hausse des taux "immanquable en septembre" a probablement été une fausse alerte ; la Fed entre donc dans une période d'observation politique d'un an, en attendant les publications des nouveaux groupes.
Abandon des indications avancées : les taux élevés sur les obligations américaines freineront le prix de l'or et empêcheront une envolée
Sous le ton "taux inchangés", l'or devrait, en théorie, connaître une forte hausse (la mauvaise nouvelle est digérée), mais un autre acte de fermeté de Warsh — l'abandon total des indications avancées (Forward Guidance) — impose une restriction sur l'or.
Warsh refuse de présenter son propre graphique de prévision de taux, de donner au marché des signaux clairs sur l'avenir.
Lorsque le marché ne peut anticiper les prochaines mesures de la Fed, la prime de risque sur les obligations américaines longues est amplifiée, ce qui entraîne une fluctuation prolongée, voire une hausse, des taux d'intérêt sur les obligations souveraines du long terme américain.
Puisque l'or est un actif sans rendement, les taux élevés des obligations américaines resteront un plafond pour le prix de l'or, freinant son envolée sur le court terme.
Un détail important cependant : lorsque Warsh a insisté sur l'intolérance à l'inflation, un journaliste a aussitôt demandé si cela signifiait une poursuite des hausses de taux ; Warsh, souriant, a esquivé, ne donnant aucune indication, et a précisé qu'il avait obtenu des entreprises d'IA l'information que l'IA ne provoquait pas une inflation de demande excessive.
Crise profonde à l’horizon : anticipation sur l’or pour la "future baisse des taux"
Bien que le prix de l'or se stabilise à un niveau élevé en raison des rendements élevés des obligations américaines, à moyen-long terme, l’anticipation d’une future "baisse forcée des taux par la Fed" devient beaucoup plus probable.
Sous la surface de l’économie américaine, un malaise structurel difficile à résorber progresse :
La dégradation de la structure de la population active américaine et l'éclatement du modèle "économie en K" : l’amélioration du marché du travail aux États-Unis est très trompeuse.
La fracture "en K" entre les services de bas niveau et la tech de haut niveau est sévère ; le coût élevé du crédit pèse sur l'économie réelle.
L’augmentation des coûts de l’IA attire et concentre les ressources au détriment des autres secteurs : Warsh place de grands espoirs sur l’IA pour atténuer l’inflation sur le long terme.
Mais, à court terme, les investissements massifs dans les infrastructures IA (semi-conducteurs, capacités, énergie) absorbent la liquidité de l’économie réelle, étouffant et sacrifiant les investissements et la survie des autres secteurs traditionnels, ce qui peut in fine provoquer un ralentissement économique généralisé.
Stratégie de trading sur l’or : prendre de l’avance pendant "l’attente des rapports"
Actuellement, la probabilité d’un refroidissement et d’une récession structurelle de l’économie américaine à moyen-long terme reste élevée.
Dès que, dans un an, les nouveaux groupes de Warsh publieront leurs rapports économiques, confirmant l’effet de l’investissement en IA, la détérioration de l’emploi et les signaux de récession, la Fed devra déplacer son objectif de "maintien de l'inflation" vers "sauvetage de la croissance".
Ainsi, le rebond actuel de l'or ne provient pas d'une baisse immédiate des taux par la Fed, mais du fait que les capitaux mondiaux profitent de la "période d'observation politique" d'un an, anticipant déjà la baisse de taux qui viendra inexorablement dans le futur.
Éditeur responsable : Zhu Henan
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