Le déséquilibre entre l'offre et la demande inquiète le marché, la hausse de l'objectif de prix par Bank of America ne parvient pas à empêcher la "chute brutale" de SanDisk.

French Financial Intelligence a appris que SanDisk (SNDK.US) a vu son cours chuter mercredi, terminant en baisse de plus de 10 %, après que la Bank of America a relevé ce jour-là l'objectif de cours du fabricant de puces de stockage, tout en soulignant l'aggravation continue du déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché mondial de la mémoire NAND flash, ce qui n’a néanmoins pas empêché une vague de ventes sur le marché.

À la clôture, SanDisk affichait 2 032,22 dollars, soit une baisse de 10,6 %. Au moment de la rédaction, le cours nocturne perdait 1,78 %, à 1 996 dollars. Le secteur du stockage était marqué par une forte tendance baissière : l’indice boursier des stocks de stockage américain a chuté jusqu’à environ 9 % en séance ; les ADR de Kioxia ont reculé de plus de 10 %, Micron Technology près de 9 %, Western Digital et Seagate Technology dépassant tous deux 8 % de baisse.

Les actions de puces de stockage avaient enregistré une hausse impressionnante au premier semestre, mais le début du second semestre a vu l’apparition d’une correction. Les données montrent que SanDisk s’est envolé d’environ 858 % sur le premier semestre, soit la plus forte progression au sein du S&P 500 ; sur la même période, Micron Technology a augmenté de plus de 300 %, sa valorisation dépassant temporairement 1 000 milliards de dollars. L’indice Philadelphia Semiconductor a bondi de 87,75 % au deuxième trimestre, marquant sa plus importante hausse trimestrielle jamais enregistrée. Depuis la scission avec Western Digital en février 2025 pour une cotation indépendante, SanDisk a vu son cours grimper de plus de 760 %, devenant l’un des titres les plus performants du S&P 500 en 2026.

SanDisk, fondée en 1988 et basée à Milpitas, Californie, est l’un des cinq principaux fournisseurs mondiaux de semi-conducteurs mémoire NAND. La société a été rachetée par Western Digital en 2016, puis s’est séparée pour une cotation indépendante en février 2025, devenant un fabricant spécialisé dans la mémoire NAND flash.

Pratiquement tous les chips mémoire de SanDisk sont produits dans les installations japonaises via un partenariat avec Kioxia, avant d’être reconditionnés principalement en disques SSD, pour des produits électroniques grand public, du stockage externe ou du stockage cloud. Le chiffre d’affaires de la société pour l’exercice 2025 était d’environ 7 milliards de dollars, avec une prévision de 20 milliards en 2026 et un marché estimé à 45 milliards l’année prochaine.

Multiples facteurs négatifs : l’annonce de Meta déclenche une inversion de la logique “vendeur de pelles”

Les analystes de marché estiment que l’une des principales causes de la faiblesse des actions de chips mercredi provient d’un article indiquant que Meta Platforms envisageait de vendre des capacités excédentaires dans son infrastructure cloud. Gil Luria, directeur exécutif chez D.A. Davidson, note que cette information pousse les investisseurs à se demander : si l’offre de ressources de calcul augmente sur le marché, cela pourrait-il réduire la demande pour la construction de centres de données ? Meta étant l’un des cinq principaux clients de capacités de calcul mondiales, tout changement dans ses plans d’expansion pourrait impacter l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement.

Ce message a rapidement été interprété par le marché comme un signe que les investissements en infrastructures AI des géants technologiques pourraient atteindre un point culminant. Les investisseurs craignent que, confrontées aujourd’hui à des pénuries, les puces de stockage haute performance et de puissance de calcul ne subissent bientôt une surabondance, incitant à des ventes massives d’actions de semi-conducteurs.

Par ailleurs, le 29 juin, les trois plus grands fournisseurs mondiaux de mémoire — Samsung Electronics, SK Hynix et Micron Technology — ont fait l’objet d’un recours collectif pour manipulation des prix et limitation des approvisionnements mondiaux. Le même jour, le gouvernement coréen a annoncé le plus vaste plan d'expansion pour les puces de stockage de son histoire. Le groupe Samsung et SK prévoient chacun la construction de deux usines, pour un total de quatre, avec un investissement global d’environ 800 000 milliards de KRW. L’accumulation de mauvaises nouvelles a durement touché le secteur des puces de stockage en début de semaine.

Les analystes pensent que cette baisse résulte avant tout de prises de profits après la hausse sans précédent des précédents trimestres, plutôt que d’une détérioration significative des fondamentaux sectoriels. Après une envolée historique au deuxième trimestre, le secteur du stockage est devenu la thématique AI la plus concentrée de l’investissement institutionnel. En l’absence de nouveau catalyseur majeur, de nombreux fonds prennent leurs gains.

Bank of America relève l’objectif à contre-courant : la pénurie NAND devrait durer jusqu’à mi-2027

Récemment, Bank of America a fortement relevé l’objectif de cours de SanDisk de 2 100 dollars à 2 500 dollars, maintenant sa recommandation d’achat. Selon l’analyste Wamsi Mohan dans une note à ses clients : “Nous anticipons que le déséquilibre sur le marché NAND persistera jusqu’en 2027, prolongeant le cycle de prix soutenus (jusqu’à mi-2027), mais les hausses trimestrielles devraient se modérer progressivement.”

Il précise que le volume de bits expédiés par SanDisk lors du trimestre de juin a progressé de 13 % en séquentiel, et que le prix moyen de vente (ASP) a augmenté de 35 %. “Cette hausse des bits est supérieure à celle indiquée récemment par Micron Technology pour la NAND, mais la hausse de l’ASP est inférieure à celle de Micron. L’évolution réelle des prix chez SanDisk dépendra du mix-produit et d'autres facteurs, y compris le volume des contrats NBM signés ce trimestre (ces contrats ont des prix fixés à court terme, mais sont plus flexibles à long terme).”

À noter que mardi, Bernstein a également relevé l’objectif de SanDisk de 1 700 dollars à 3 000 dollars, soit une hausse de 76 %, implicant une progression potentielle d’environ 46 % par rapport au cours de clôture de la veille. Cela a propulsé SanDisk en hausse de 10,9 % mardi.

Bernstein ne fonde pas cette révision sur des anticipations plus agressives de prix à court terme, mais sur une analyse plus profonde : les nouveaux accords d’approvisionnement longue durée (Long-Term Agreement, LTA) sont en train de changer radicalement le modèle économique du secteur du stockage. SanDisk a signé cinq accords à long terme, d’une valeur totale d’environ 69,3 milliards de dollars, les clients s’engageant à plus de 11 milliards de dollars de financements initiaux. Cette méthode réduit considérablement la volatilité des profits et pousse à une réévaluation des valorisations.

Perspectives sectorielles : le déficit structurel difficile à combler à court terme, la logique du super-cycle demeure intacte

Du point de vue des fondamentaux, la plupart des institutions restent optimistes quant au cycle d’expansion du secteur du stockage. Counterpoint Research indique que SanDisk représentait 13 % du marché mondial de la mémoire NAND flash au premier trimestre 2026. TrendForce note qu’il n’y aura quasiment aucun ajout de capacité de production chez les principaux fabricants de NAND en 2026, et la pénurie devrait durer toute l’année. Gartner prévoit une hausse de 234 % des prix NAND cette année, sans atténuation significative avant fin 2027.

Le rapport financier de Micron confirme également une croissance de plus de 360 % en glissement annuel sur le segment NAND, avec une direction qui anticipe une tension sectorielle pouvant durer jusqu’en 2027. Morgan Stanley avait déjà relevé l’objectif de SanDisk à 1 750 dollars, estimant que les conditions serrées sur le marché de la mémoire dureront au moins deux à trois ans.

Certains analystes expriment une opinion différente. Jay Woods, chef-stratège marché chez Freedom Capital, estime que la faiblesse des semi-conducteurs ne durera pas trop longtemps : “Nous pensons que le thème dominant du second semestre sera la rotation des fonds ; les valeurs technologiques, qui ont fortement progressé, entreront bientôt dans une phase de consolidation, pour rebondir à nouveau avant la fin de l’année.”