Analyse des institutions sur les matières premières pour le second semestre : l'or sous pression, opportunités structurelles pour le pétrole et le cuivre

Forex.cn, le 1er juillet—— J.P. Morgan a publié ses dernières analyses pour la seconde moitié de l’année 2026 sur le marché des matières premières, mettant en évidence une segmentation structurelle du marché. Sous la pression des politiques monétaires restrictives de la Fed, le marché haussier de l’or connaît une pause à court terme, tandis que sa fonction de couverture géopolitique s’efface, transformant l’or d’un outil de couverture à un actif générant des revenus. L’offre et la demande de pétrole se rétablissent progressivement ; la résilience des prix pour le reste de l’année surpasse celle de la courbe à terme. Le marché du cuivre bénéficie de la reprise industrielle mondiale, de l’exiguïté de l’offre et de la politique tarifaire américaine, ouvrant un large espace à la hausse. L’institution demeure optimiste quant à la tendance haussière à long terme de l’or, tout en accordant une attention particulière à l’évolution favorable du marché du cuivre.

J.P. Morgan vient de publier ses dernières analyses concernant le marché des matières premières pour la seconde moitié de 2026. Selon l’institution, la politique monétaire restrictive de la Fed continue de freiner la progression de l’or, plongeant le marché haussier de l’or dans une phase de correction profonde ; en comparaison, le rythme de rétablissement de l’offre et de la demande de pétrole est clair, et le marché du cuivre continue de s’améliorer sur le plan fondamental, faisant de ces actifs des choix d’investissement plus avantageux à ce stade. L’institution revoit également la classification de l’or en tant qu’actif, rompant avec l’idée traditionnelle du marché selon laquelle il servirait de valeur refuge, et proposant une nouvelle logique de référence pour l’allocation des actifs majeurs.

L’offre et la demande de pétrole se rétablissent progressivement, la fourchette des prix de l’automne clairement définie

Gregory Shearer, responsable de la stratégie sur les métaux de base et précieux chez J.P. Morgan, déclare que la reprise du trafic dans le détroit d’Hormuz est le principal facteur du marché pétrolier actuel. Selon les estimations de l’institution, en juillet de cette année, le flux de pétrole brut à travers le détroit reviendra à 68 % des volumes d’avant le conflit, et d’ici la fin 2026, il retrouvera pleinement sa capacité normale, ce qui entraînera une augmentation significative de l’offre de pétrole pendant l’été, suivie d’un cycle de restauration progressif.

En se référant aux données de stock de l’OCDE, le déficit cumulatif entre l’offre et la demande mondiale de pétrole brut de fin février à août approche les 1,6 milliard de barils, mais la baisse des stocks commerciaux est inférieure aux attentes, ce qui reflète une contraction de la demande du marché plus importante que prévu, affaiblissant efficacement la dynamique haussière des prix du pétrole. L’institution prévoit que le prix moyen du Brent pour la seconde moitié de 2026 baissera progressivement : au troisième trimestre, le prix moyen sera de 86 dollars par baril (UTC+8), au quatrième trimestre de 80 dollars par baril (UTC+8), et pour la clôture de l’année environ 78 dollars par baril (UTC+8). Dans l’ensemble, la tendance sera supérieure à la tarification de la courbe à terme, et le prix du pétrole en 2027 pourrait encore baisser à 64 dollars par baril.

L’attractivité de l’or faiblit, la définition de son statut d’actif évolue

Parmi les métaux, l’or est le plus affecté par la politique. Le 8 mai (UTC+8), Gregory Shearer a indiqué que l’attitude ferme du président de la Fed, Kevin Warsh, combinée à la dernière orientation du Comité Fédéral de politique monétaire, a définitivement interrompu la progression structurelle haussière de l’or. Dans un marché dominé par les anticipations de hausse de taux, la volonté des capitaux d’investir dans l’or a fortement diminué, et les prix de l’or oscillent en phase de correction.

Le 9 avril (UTC+8), Tai Hui, stratège en chef de la région Asie-Pacifique chez J.P. Morgan Asset Management, a proposé une nouvelle interprétation des propriétés de l’or. Il a affirmé que pendant la crise iranienne, le recul maximal du prix de l’or atteignait 24 %, prouvant la perte de sa fonction de valeur refuge géopolitique. Au cours des trente dernières années, lors des incidents de risque géopolitique, la probabilité de hausse ou de baisse de l’or est de 50 %, le pouvoir de couverture est très instable, et l’or présente des inconvénients naturels : volatilité élevée, absence de rendement, coût de détention. Ce n’est donc pas un outil fiable de couverture contre les risques.

Les fondamentaux du marché du cuivre sont globalement positifs, il devient l’actif clé de la seconde moitié d’année

Dans un contexte où le marché de l’or est sous pression, le marché du cuivre affiche une tendance haussière structurelle indépendante, ce qui en fait une cible privilégiée des institutions.
Gregory Shearer indique que la reprise de l’industrie mondiale, conjuguée à la montée des anticipations de reprise économique en Chine au second semestre, va soutenir une croissance continue de la demande en cuivre. Par ailleurs, la nouvelle capacité minière mondiale de cuivre se fait attendre ; l’offre reste limitée, accentuant la situation de déséquilibre entre l’offre et la demande.

De plus, la révision des droits de douane sur le cuivre raffiné aux États-Unis devient le facteur le plus favorable pour les prix du cuivre. Actuellement, la compétition pour les ressources en cuivre entre la Chine et les États-Unis s’intensifie ; l’équilibre de l’offre et de la demande sur les marchés hors États-Unis est extrêmement tendu. L’institution prévoit que les États-Unis maintiendront une politique tarifaire flexible, prolongeant la compétition pour les ressources et soutenant une tendance haussière régulière des prix du cuivre,

La valeur de l’or à long terme subsiste, la tendance haussière n’est pas terminée

Bien que la tendance à court terme soit sous pression et que la fonction de valeur refuge de l’or soit affaiblie, J.P. Morgan ne se montre pas pessimiste sur la trajectoire à long terme de l’or. L’institution souligne que l’or demeure un actif de qualité pour l’allocation, la logique étant que la demande de préservation de valeur générée par les achats continus de la part des banques centrales mondiales, la surabondance monétaire et l’expansion de la dette, est soutenue par une offre limitée de production minière.

Selon son précédent rapport, en cinq ans, le cours de l’or a augmenté de plus de 170 %, la différenciation géopolitique et la dépréciation monétaire étant les principaux moteurs. La correction n’est qu’une phase de repositionnement, et le socle du marché haussier à long terme reste solide.

Résumé

Dans l’ensemble, le marché des matières premières pour la seconde moitié de 2026 présente une segmentation structurelle importante. Sous l’effet des politiques restrictives de la Fed, l’or est sous pression à court terme, sa fonction de protection s’affaiblit, et il revient à un statut d’actif générateur de revenus ; l’offre et la demande de pétrole se rétablissent progressivement, la tendance des prix dépassant les attentes du marché ; la tension sur l’offre et la demande de cuivre, combinée à des politiques favorables, offre un potentiel de croissance suffisant, faisant du cuivre la matière première la plus rentable pour la seconde moitié de l’année.