Les bourses asiatiques répriment les détenteurs de crypto-monnaies se faisant passer pour des entreprises cotées

Les trois principales places boursières d’Asie renforcent leurs règles d’introduction en bourse et surveillent les entreprises afin de s’assurer qu’elles ne deviennent pas des quasi-véhicules d’investissement crypto.

Cette initiative intervient alors que les régulateurs de la région prennent conscience d’un phénomène émergent : les Digital Asset Treasuries (DATs). Ces entreprises existent avant tout pour collecter et détenir des cryptomonnaies plutôt que pour mener des activités commerciales traditionnelles.

Cette résistance croissante marque un tournant pour une industrie qui a contribué à la flambée de Bitcoin en 2025. La plus grande cryptomonnaie du monde a atteint un record de 126 251 $ le 6 octobre, son plus haut historique et une hausse de 18 % depuis le début de l’année, alors que des sociétés cotées du monde entier adoptaient les stratégies d’accumulation de Bitcoin initiées par MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, valorisée à 70 milliards de dollars.

Cependant, l’enthousiasme s’est atténué ces derniers mois. Les cours des DAT ont chuté brutalement en même temps que la correction générale du marché crypto, les investisseurs particuliers ayant perdu plus de 17 milliards de dollars selon 10X Research.

Hong Kong prend des mesures pour limiter les digital treasuries

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) aurait récemment rejeté ou remis en question au moins cinq entreprises cherchant à adopter un modèle de trésorerie centré sur les actifs numériques, invoquant des règles d’introduction en bourse qui interdisent de conserver une position liquide importante. Aucune de ces demandes n’a été approuvée.

Une règle de la bourse classe les entreprises dont la majorité des actifs sont en liquidités ou en investissements à court terme comme des « cash companies », qui peuvent être suspendues ou radiées. Cette politique vise à décourager les sociétés coquilles d’exploiter leur statut coté pour générer des gains spéculatifs.

« Les réglementations en matière de cotation déterminent directement la rapidité et la transparence avec lesquelles un modèle de trésorerie d’actifs numériques peut fonctionner », a déclaré Rick Maeda, analyste crypto basé à Tokyo chez Presto Research. Des règles « prévisibles et accommodantes » attirent les capitaux et renforcent la confiance des investisseurs, tandis que des environnements plus stricts freinent la rapidité d’exécution des DAT, a-t-il ajouté.

Un porte-parole de HKEX a déclaré que le cadre de la bourse garantit que toutes les entreprises cotées et candidates maintiennent des opérations commerciales « viables et durables ».

L’Inde et l’Australie emboîtent le pas

En Inde, la Bombay Stock Exchange (BSE) a récemment rejeté la demande de Jetking Infotrain d’émettre de nouvelles actions par attribution préférentielle après que l’entreprise a annoncé son intention d’investir une partie des fonds levés dans des actifs crypto. L’entreprise a fait appel de cette décision, comme indiqué dans les documents réglementaires.

L’Australie adopte une position tout aussi prudente. L’Australian Securities Exchange (ASX) interdit aux sociétés cotées de détenir plus de 50 % de leur bilan en liquidités ou actifs assimilés, une règle qui bloque de fait le modèle DAT.

La société de logiciels Locate Technologies Ltd., qui a commencé à acheter du Bitcoin plus tôt cette année, transfère désormais sa cotation en Nouvelle-Zélande, où la NZX se montre plus ouverte à l’accueil des DAT.

Un porte-parole de l’ASX a précisé que, bien que les stratégies de trésorerie crypto ne soient pas explicitement interdites, les entreprises qui les poursuivent devraient envisager de structurer leur exposition sous forme de fonds négociés en bourse (ETF) pour se conformer aux normes de cotation.

Le Japon se distingue comme le seul grand marché Asie-Pacifique où les sociétés cotées peuvent librement adopter des stratégies de trésorerie en actifs numériques. La réglementation locale permet aux entreprises de conserver d’importantes réserves de liquidités, offrant ainsi une plus grande flexibilité pour investir dans Bitcoin.

« Une fois qu’une entreprise divulgue qu’elle achète du Bitcoin, il est difficile de conclure que de telles actions sont inacceptables », a déclaré Hiromi Yamaji, PDG de Japan Exchange Group, lors d’une conférence de presse en septembre.

Le Japon est actuellement en tête de la région avec 14 entreprises cotées détenant du Bitcoin, selon BitcoinTreasuries.net. Parmi elles figure l’opérateur hôtelier Metaplanet Inc., qui détient environ 3,3 milliards de dollars en Bitcoin. L’action de la société a bondi plus tôt cette année avant de chuter de plus de 70 % depuis son pic de juin.

Cependant, même l’environnement favorable aux DAT du Japon pourrait évoluer. MSCI Inc., l’un des plus grands fournisseurs d’indices au monde, a proposé d’exclure les entreprises fortement exposées aux DAT de ses indices mondiaux, arguant qu’elles ressemblent à des fonds d’investissement. Cette décision fait suite à la vente d’actions de Metaplanet pour 1,4 milliard de dollars en septembre, dont la majeure partie des fonds a été consacrée à l’achat de Bitcoin.

Travis Lundy, analyste actions Japon chez Smartkarma, a averti que si la proposition de MSCI était adoptée, elle pourrait priver les DAT des flux de fonds passifs et supprimer leur prime de valorisation.

Les approches divergentes à travers l’Asie mettent en lumière le défi réglementaire permanent de trouver un équilibre entre l’innovation dans la gestion des actifs numériques et la protection des investisseurs.

Alors que les règles flexibles du Japon ont encouragé l’expérimentation, Hong Kong, l’Inde et l’Australie renforcent leur surveillance pour préserver l’intégrité du marché et éviter les excès spéculatifs.

Pour l’instant, le modèle DAT, qui symbolisait autrefois l’enthousiasme des entreprises pour la crypto, perd de son élan alors que les régulateurs rappellent aux marchés que l’accumulation d’actifs numériques, sans activité commerciale durable, reste une proposition risquée.