Le pari de 670 milliards de dollars de Visa sur la monnaie programmable peut-il réécrire le crédit mondial ?

Visa vient de publier une feuille de route pour l’avenir de la finance, et celle-ci repose sur la monnaie programmable.

Dans un nouveau rapport complet, le géant des paiements déclare à son réseau de plus de 15 000 institutions financières que le marché des prêts en stablecoins, évalué à 670 milliards de dollars, n’est plus seulement une expérimentation dans la crypto. Ce marché constitue la base de la prochaine génération des marchés mondiaux du crédit.

Avec le GENIUS Act qui établit désormais un cadre réglementaire pour les stablecoins aux États-Unis, Visa voit une opportunité de relier la banque traditionnelle aux protocoles de prêt basés sur la blockchain, qui fonctionnent 24h/24 et 7j/7, ajustent automatiquement les taux d’intérêt en fonction de l’offre et de la demande, et règlent les transactions en quelques minutes au lieu de plusieurs jours.

Les chiffres derrière la révolution

Les données présentées par Visa dressent un tableau d’une adoption institutionnelle rapide. Rien qu’en août 2025, 51,7 milliards de dollars en stablecoins ont été empruntés à travers 427 000 prêts par 81 000 emprunteurs actifs.

Il ne s’agit pas de petites transactions de détail, puisque la taille moyenne des prêts est revenue à 121 000 dollars, ce qui suggère que les acteurs institutionnels sont de plus en plus à l’aise avec les marchés du crédit programmables.

De plus, la concentration parle d’elle-même. Deux protocoles, Aave et Compound, dominent le marché du prêt avec 89 % du volume, tandis que USDC et USDT représentent plus de 98 % de l’offre de stablecoins alimentant ces marchés.

Ethereum et Polygon maintiennent une part de marché d’environ 85 %, tandis que de nouvelles chaînes comme Base, Arbitrum et Solana gagnent du terrain, représentant 11 % de l’activité combinée.

Les taux d’emprunt ont atteint en moyenne 6,4 % APR en août 2025, avec des rendements de prêt à 5,1 % APY. Ces taux sont remarquablement proches de ceux des marchés du crédit traditionnels, surtout si l’on considère la disponibilité 24/7 et le règlement instantané offerts par les smart contracts.

Trois piliers de l’avenir bancaire sur la blockchain

La feuille de route de Visa s’articule autour de trois évolutions majeures qui pourraient transformer la façon dont les banques envisagent le prêt, la garantie et l’évaluation du crédit.

La première est le marché des actifs tokenisés, qui est déjà passé de 5 milliards de dollars en décembre 2023 à 12,7 milliards aujourd’hui.

McKinsey prévoit que le secteur pourrait atteindre 1 trillion à 4 trillions de dollars d’ici 2030, mais Visa voit un enjeu encore plus grand en connectant le marché du crédit traditionnel de plus de 40 trillions de dollars aux rails de la monnaie programmable.

Le BUIDL Fund de BlackRock illustre cette évolution, atteignant 2,9 milliards de dollars en bons du Trésor tokenisés tout en servant de garantie sur plusieurs protocoles de prêt.

L’OnChain U.S. Government Money Fund de Franklin Templeton ajoute 800 millions de dollars supplémentaires, tandis que MakerDAO tire désormais près de 30 % de son bilan de 6,6 milliards de dollars d’actifs du monde réel.

Les obligations d’entreprise, le crédit privé et l’immobilier pourraient bientôt servir de garanties dans des marchés de prêt mondiaux toujours actifs, créant de nouvelles sources de liquidité pour des actifs qui restaient traditionnellement inactifs entre les sessions de trading.

Le pilier suivant est la garantie crypto. Les pionniers, comme ether.fi, lancent déjà des cartes de crédit non-custodiales permettant aux utilisateurs d’emprunter sur leurs avoirs crypto tout en conservant la propriété de leurs actifs.

Cela répond à un enjeu crucial : accéder à la liquidité sans déclencher d’impôts sur les plus-values ni perdre l’exposition à la hausse.

La surveillance en temps réel des garanties via les smart contracts permet des appels de marge automatisés et une gestion des risques que les établissements de crédit traditionnels ne peuvent égaler.

Les banques et les fonds de crédit privé pourraient servir de fournisseurs de liquidité à ces programmes, offrant des capitaux institutionnels via des protocoles programmables plutôt que par des accords de crédit bilatéraux.

Le troisième pilier est l’identité on-chain. Le modèle actuel de surcollatéralisation, bien que sécurisé, limite le marché aux emprunteurs disposant déjà d’actifs importants.

La prochaine avancée consiste à développer des systèmes d’identité et de scoring de crédit on-chain qui analysent l’historique des transactions du wallet, les avoirs en actifs et les interactions avec les protocoles pour construire des profils de crédit.

Des plateformes comme 3Jane, Providence et Credora innovent dans l’évaluation de la solvabilité basée sur des comportements on-chain vérifiables, tout en préservant la confidentialité grâce à l’utilisation de preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs).

Cela pourrait à terme permettre aux protocoles d’offrir des prêts sous-collatéralisés et non garantis, basés sur la réputation et l’historique de crédit.

Opportunités et changements nécessaires

Le passage du prêt traditionnel aux marchés du crédit programmables nécessite des changements fondamentaux dans la façon dont les institutions financières évaluent et gèrent le risque.

Au lieu d’analyser les bilans et les accords juridiques, les banques doivent évaluer les audits de sécurité des protocoles, les structures de gouvernance et la fiabilité des sources de données.

Cela n’élimine pas le risque, mais le transforme. Le risque de contrepartie peut être géré via les smart contracts et la liquidation automatisée, mais le risque technologique devient primordial.

Les banques ont besoin de nouveaux cadres pour comprendre les vulnérabilités des smart contracts, les mécanismes de vote des tokens de gouvernance et la dépendance aux oracles.

De plus, trois études de cas dans le rapport de Visa démontrent comment les protocoles de pointe répondent déjà aux besoins institutionnels au-delà du trading crypto.

Morpho agrège la demande et la liquidité à travers les plateformes, permettant aux utilisateurs de Coinbase d’accéder à des pools partagés incluant les dépôts des utilisateurs de Ledger wallet et des partenaires institutionnels tels que Société Générale.

Credit Coop utilise des coffres programmables pour permettre le prêt basé sur les revenus, l’émetteur de cartes lié aux stablecoins Rain ayant emprunté plus de 175 millions de dollars en USDC sur des créances futures.

Huma Finance alimente le financement des paiements transfrontaliers avec un volume de transactions mensuel de 500 millions de dollars, offrant des APY de 10 % ou plus aux prêteurs grâce à un recyclage rapide du capital.

Ce sont des systèmes en production qui traitent des centaines de millions de dollars de volume mensuel, tout en offrant des rendements que les produits bancaires traditionnels peinent à égaler.

Le message de Visa à ses partenaires bancaires est que l’infrastructure pour le prêt programmable existe déjà, traite des milliards de dollars de volume mensuel, et offre des taux compétitifs avec une transparence et une automatisation supérieures.

Le cadre réglementaire émerge, l’adoption institutionnelle s’accélère, et les risques techniques sont de mieux en mieux compris.

Les organisations qui adoptent cette infrastructure aujourd’hui se positionnent pour diriger les marchés mondiaux du crédit de demain. Ceux qui attendent pourraient se retrouver en concurrence avec des protocoles de prêt gérés algorithmiquement, toujours actifs, offrant un service 24/7, un règlement instantané et une tarification transparente.

La question pour les banques traditionnelles n’est pas de savoir si le prêt alimenté par les stablecoins va transformer les marchés du crédit, car les données suggèrent que c’est déjà le cas.

La question est de savoir si elles participeront à la définition de cet avenir ou si elles se laisseront dépasser par lui.