Les flux d’IBIT de BlackRock maintiennent-ils le Bitcoin au-dessus de 100 000 $?

Le week-end de Bitcoin a été un classique des marchés macroéconomiques : un coup d’éclat suivi d’un retrait rapide. Vendredi, les menaces de droits de douane envers la Chine ont frappé les actifs risqués et fait chuter BTC sous les 110 000 dollars, avec environ 7 milliards de dollars de positions crypto liquidées alors que l’effet de levier se dénouait sur un marché peu liquide.

Dimanche soir et jusqu’à lundi, le ton s’est adouci lorsque Trump a publié un message rassurant à propos de la Chine, les marchés américains se sont stabilisés et les ADR chinois ont rebondi. BTC a suivi avec une hausse matinale, récupérant une partie de la baisse.

La principale question soulevée par la volatilité de ce week-end est de savoir si le complexe des ETF spot américains, mené par l’IBIT de BlackRock, a joué le rôle d’amortisseur qui a empêché le prix du Bitcoin de s’enfoncer davantage.

Un bon point de départ est d’examiner les créations et rachats. Au début de la semaine dernière, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré une performance exceptionnelle, avec le 6 octobre à lui seul environ 1,21 milliard de dollars d’entrées nettes, le plus grand montant en une seule journée depuis des mois.

Cette frénésie a précédé les gros titres sur les droits de douane et montrait que les liquidités étaient déjà prêtes et affluaient vers l’exposition au BTC via les ETF. Même en excluant les agrégateurs plus spéculatifs, la couverture médiatique générale a présenté la même image : une vague d’argent est entrée dans le complexe des ETF dans les jours précédant le choc macroéconomique.

Puis est venue la correction. Si les ETF avaient été fragiles, on aurait pu s’attendre à une cascade de rachats le vendredi même. Cela ne s’est pas produit. Le tableau quotidien de Farside montre que les flux agrégés des ETF spot-BTC américains se sont terminés le vendredi 10 octobre avec seulement 4,5 millions de dollars de sorties.

Table montrant les flux des ETF spot Bitcoin du 25 septembre au 13 octobre 2025 (Source : Farside)

Cependant, dans le détail, IBIT a attiré 74,2 millions de dollars tandis que la plupart de ses concurrents ont enregistré des sorties. Ce schéma est important car il montre que le marché des ETF n’a pas réagi de manière uniforme lors de la journée de stress. Certains détenteurs ont demandé à récupérer leur argent, mais le plus grand fonds a créé des parts et mis des coins en garde. Lors d’une séance marquée par des ventes forcées et des carnets d’ordres peu profonds, une seule valve d’entrée stable peut suffire à atténuer l’effet d’une cascade.

La divergence s’est accentuée lundi 13 octobre. Le tableau montre une sortie beaucoup plus importante du groupe, 326,4 millions de dollars. Là encore, IBIT était acheteur net, ajoutant 60,4 millions de dollars. Si l’on compare cela à l’évolution du prix, on obtient une lecture plus claire : le marché ne s’est pas redressé parce que les acheteurs d’ETF se sont rués en masse.

Il s’est stabilisé alors que le plus grand produit continuait d’absorber des coins, tandis que les autres perdaient des actifs. Ce mélange ne fait pas d’IBIT un plancher magique, mais il explique pourquoi la correction du week-end n’a pas entraîné une chute rapide sous les 100 000 dollars une fois les gros titres apaisés.

Pour comprendre ces chiffres, il faut revenir au début de la semaine. Entre le 6 et le 8 octobre, les ETF spot ont absorbé d’importants flux entrants : plusieurs centaines de millions de dollars par jour, dont un record au-dessus de 1,2 milliard de dollars.

Ces créations ont ajouté du BTC frais aux dépositaires, donnant aux fonds un coussin de nouvelles parts avant la baisse. Lorsque la volatilité a frappé, les investisseurs dans ces produits ne se sont pas précipités pour racheter, et IBIT, le fonds avec l’activité primaire la plus forte, a continué d’attirer la demande.

D’un point de vue structurel, les rachats d’ETF ne déclenchent pas de ventes instantanées sur les bourses. Les participants autorisés gèrent le processus en échangeant des paniers et en couvrant leur exposition via les marchés à terme et au comptant.

Le 10 octobre, la petite sortie nette sur l’ensemble des fonds a probablement créé une certaine pression vendeuse à court terme alors que les participants autorisés rééquilibraient leurs livres, mais les entrées d’IBIT ont agi dans le sens opposé. Le résultat a été une position neutre sur le marché plutôt qu’une couverture unilatérale, ce qui a aidé Bitcoin à se stabiliser une fois le sentiment général du marché amélioré.

Voici plusieurs enseignements que l’on peut tirer de cela.

Premièrement, nous savons désormais que la base d’acheteurs est segmentée. Lorsque les écrans virent au rouge, tous les détenteurs d’ETF ne réagissent pas de la même manière. Les 10 et 13 octobre, IBIT a enregistré des créations nettes tandis que ses concurrents procédaient à des rachats. Cela correspond à une composition d’investisseurs qui tolèrent les baisses dans le plus grand véhicule à faibles frais, tandis que les fonds plus petits connaissent un roulement plus rapide.

Pour le prix, la seule chose qui compte est l’effet net sur le marché primaire. Lors de la pire journée, la sortie nette du groupe était négligeable et partiellement compensée par les entrées d’IBIT.

Deuxièmement, les flux entrants avant le choc changent le point de départ. La hausse du début octobre signifiait que les dépositaires détenaient déjà des parts nouvellement créées avant le vendredi.

Ce stock agit comme un lest. Les détenteurs doivent choisir de racheter pour transformer le stress en ventes sur le marché primaire. Le tableau montre que beaucoup ne l’ont pas fait ; là où ils l’ont fait, les créations d’IBIT ont atténué le flux.

Troisièmement, les produits dérivés ont toujours mené la danse. Les 7 milliards de dollars de liquidations provenaient de réductions forcées de positions, et non d’une panique sur les ETF.

Le tableau des ETF a ajouté de la nuance : un petit solde net négatif vendredi, un solde net négatif plus important lundi, et un flux contraire persistant chez IBIT.

Ce schéma aide à expliquer pourquoi Bitcoin n’a pas chuté sous les 100 000 dollars lors du choc macroéconomique, et pourquoi le marché a eu la possibilité de rebondir une fois le ton politique apaisé.

L’article Is BlackRock’s IBIT flows keeping Bitcoin above $100k? est apparu en premier sur CryptoSlate.