¿Se acerca el fenómeno de El Niño más fuerte de la historia? Barclays: el aceite de palma, el caucho y el café podrían aumentar entre un 30% y un 40% en los próximos 18 meses.

Se está gestando un fenómeno de El Niño extraordinariamente fuerte y poco común en la historia, lo que representa una nueva ronda de shocks de oferta para el mercado de materias primas.

El 30 de agosto, Craig Rye, analista de investigación de inversiones sostenibles de Barclays, advirtió en su último informe que el índice de El Niño tropical del Pacífico podría alcanzar un pico cercano a 3,2 grados Celsius entre finales de 2026 y principios de 2027, un 15% más fuerte que el super El Niño de 2015-16, lo que supondría un impacto significativo en los mercados mundiales de productos agrícolas, energéticos e industriales.

En el ámbito de los productos agrícolas, Rye estima que el aceite de palma, el aceite de coco y el caucho podrían subir entre un 30% y 40% en los próximos 18 meses, mientras que el café robusta podría aumentar entre un 20% y 30%. El precio del arroz podría incrementarse entre un 10% y 20%. El impacto en la oferta se extendería luego a los metales industriales: el aluminio y el cobre podrían subir hasta un 20% en 18 meses, y el carbón térmico hasta un 20%-40%.

Esta advertencia no es una señal aislada. El mercado de materias primas en general se está ajustando—el índice de rentabilidad total de materias primas Quantix ha subido más del 22,5% desde finales de junio, alcanzando un máximo histórico y cubriendo energía, agricultura, ganado, metales industriales y metales preciosos en un total de 24 contratos de futuros denominados en dólares. Jeff Curri, exestratega sénior de materias primas de Goldman Sachs, afirmó recientemente: "La escasez en el mundo físico está reapareciendo; la ilusión de la abundancia posiblemente haya quedado atrás."

La intensidad de El Niño podría batir récords históricos, la agricultura como principal afectada

Rye cita en su informe predicciones de modelos múltiples del International Research Institute for Climate and Society, que sugieren que el pico del índice de El Niño podría acercarse a los 3,2 grados Celsius entre finales de 2026 y principios de 2027.

Si se cumple la predicción, su intensidad superaría en un 15% al super El Niño de 2015-16, convirtiéndose en el evento de El Niño más fuerte registrado hasta la fecha.

Rye señala que, con el aumento de la confianza en un evento de El Niño histórico, también crece significativamente la probabilidad de grandes perturbaciones en los mercados de productos agrícolas, energéticos e industriales. Históricamente, los eventos de El Niño suelen ir acompañados de sequías extensas, inundaciones y temperaturas extremas, causando impactos severos especialmente en las regiones agrícolas clave del Sudeste Asiático y América Central.

En cuanto a los productos agrícolas, Rye considera que los riesgos más inmediatos afectan a aquellos altamente sensibles al clima. La principal producción de aceite de palma, aceite de coco y caucho está en el Sudeste Asiático, siendo altamente vulnerable a la sequía y las precipitaciones anómalas, con aumentos previstos del 30% al 40% en 18 meses. El café robusta, principalmente producido en Vietnam y países del Sudeste Asiático, podría crecer entre un 20% y 30%. Referente al arroz, la sequía amenaza los cultivos y el suministro de agua en zonas del Sudeste Asiático y Centroamérica, con precios que podrían subir entre un 10% y 20%.

El impacto se propaga a los metales industriales: cobre, aluminio y carbón en la mira

Rye advierte que el impacto en la oferta del sector agrícola no se detendrá ahí, sino que se transmitirá a las materias primas industriales. Estima que el aluminio y el cobre podrían incrementarse hasta un 20% en los próximos 18 meses, mientras que el carbón térmico podría aumentar entre un 20% y 40%.

El mecanismo de transmisión es claro: la sequía provocada por El Niño reducirá la generación hidroeléctrica, elevando la demanda de energía y los precios eléctricos, lo que a su vez aumentará los costos de fundición de aluminio; al mismo tiempo, el clima extremo interferirá directamente en el funcionamiento de las minas y la logística portuaria, limitando el suministro de metales como el cobre.

Rye asegura que el cierre de minas, la reducción de la generación hidroeléctrica y los cambios estructurales en la demanda de electricidad amplificarán el impacto de la sequía y del clima extremo en el mercado de metales industriales.

Esta lógica ya se está comprobando en el mercado actual. Se informa que inundaciones en Chile han provocado el cierre de algunas minas, mientras que la sequía en Papúa Nueva Guinea está afectando el transporte en el río Ok Tedi, lo que impacta las exportaciones de cobre. El precio del cobre en LME ha subido durante nueve semanas consecutivas, acercándose a sus máximos históricos.

Múltiples factores se superponen, la crisis de suministro no responde a un solo evento climático

Cabe destacar que el actual ajuste en el mercado de materias primas no se debe únicamente a El Niño, sino que es el resultado de la confluencia de varios factores estructurales.

Rye indica en su informe que el clima adverso, años de insuficientes inversiones de capital y la continua reducción de inventarios se están combinando para formar un nuevo shock emergente de oferta. Esto coincide con la recomendación de UBS esta semana de que los clientes se preparen "para un ciclo alcista de materias primas".

Desde una perspectiva más macro, el índice de materias primas Quantix se ha incrementado más del 22,5% desde finales de junio, alcanzando máximos históricos y cubriendo sectores de energía, agricultura, ganado, metales industriales y metales preciosos, lo que demuestra que esta tendencia alcista no se limita a una sola categoría, sino que muestra un endurecimiento generalizado.

La evaluación de Jeff Currie es breve y directa: "La ilusión de la abundancia posiblemente haya quedado atrás."