¿La fiebre por la valuación de activos deportivos en Estados Unidos está entrando en un "momento de enfriamiento"? Preocupaciones por la posible suspensión de la MLB desatan una ola de ventas en corto, y la posición en corto sobre las acciones del Atlanta Braves (BATRK.US) se triplica y alcanza un nuevo máximo histórico.

Según ha informado Zhihui Finance APP, mientras que las negociaciones laborales entre las Grandes Ligas de Béisbol de EE.UU. (MLB) se estancan, la sombra histórica de la cancelación de la Serie Mundial de 1994 reaparece y la valuación de los clubes deportivos alcanza máximos históricos, se está gestando silenciosamente una tormenta de ventas en corto alrededor de estas negociaciones. Según los últimos datos de S3 Partners, las posiciones cortas sobre la única acción de un equipo de la MLB que cotiza públicamente en EE.UU.—Atlanta Braves Holdings (BATRK.US)—se han triplicado en los últimos 12 meses, alcanzando hasta el 6.8% de las acciones disponibles para operar, el nivel más alto desde su escisión de Liberty Media en 2023. A precios actuales, esto equivale a unas apuestas bajistas de aproximadamente 170 millones de dólares.

Espiral de muerte en las negociaciones laborales: La disputa por el tope salarial revive la pesadilla de 1994

Sam Pierson, director de investigación de S3 Partners, señaló directamente: “Hay una expectativa generalizada de una paralización; podés imaginar a los que apostaron en corto esperando con ansias la llegada de diciembre, cuando podría haber paro y sin tener claro cuándo se jugará el próximo partido de MLB”.

El aumento repentino en las posiciones cortas está altamente sincronizado con el deterioro de las negociaciones laborales. El actual acuerdo laboral (CBA) de la MLB expira el 1 de diciembre de 2026. A fines de mayo, tras la negativa del sindicato de jugadores (MLBPA) a la propuesta de un tope salarial de 245,3 millones de dólares, las posiciones cortas sobre BATRK prácticamente se duplicaron. Es la primera vez desde 1994 que la liga propone un tope salarial estricto, una polémica que en aquella ocasión provocó una huelga de jugadores y la posterior cancelación de la Serie Mundial. La brecha entre la MLB y el sindicato se está ampliando a un ritmo vertiginoso.

Propuesta de la liga: La MLB propuso un tope salarial estricto de 245,3 millones de dólares junto a un piso salarial de 171,2 millones. Según Spotrac, el monto total actual de los sueldos de Atlanta Braves es de aproximadamente 253,5 millones, superando el tope propuesto. Si la propuesta es aprobada, ocho equipos tendrían que recortar en conjunto 578 millones de dólares en salarios.

Reclamos de los jugadores: El MLBPA exige duplicar el salario mínimo de 780 mil dólares a 1,5 millones, aumentar el umbral de impuesto de lujo y reformar el sistema de agencia libre. Bruce Meyer, director ejecutivo interino del MLBPA, dejó claro que el tope salarial es una propuesta “totalmente inaceptable”.

Un paro parece casi inevitable. En una encuesta a 101 jugadores, 80 (cerca del 80%) predijeron que ocurrirá. El ex lanzador de MLB y miembro del Salón de la Fama, John Smoltz, advirtió: “Si no lo resuelven, el béisbol sufrirá. No pueden permitirse el costo de un paro—especialmente con los logros y los grandes partidos de los últimos años”.

El periodista de USA Today, Bob Nightengale, advirtió que los nuevos dueños priorizan el negocio inmobiliario antes que el equipo en sí, lo que los hace más dispuestos a prolongar el paro para obtener un tope salarial. “Si no lo logran ahora, nunca lo harán”. La MLB podría extender el paro hasta mediados de abril del año siguiente, forzando a los jugadores a perder pagos salariales.

Fiebre por la valuación de equipos: Padres vendidos por 3.900 millones, Lakers cambian de manos por 12.500 millones—la “lógica de escasez” de los alcistas

Mientras los bajistas apuestan al paro, los alcistas también aumentan sus posiciones. En los últimos 12 meses, los fondos de gestión activa incrementaron su tenencia de acciones BATRK en un 10% y los fondos de cobertura aumentaron sus posiciones largas en un 17%.El respaldo de los alcistas proviene del aumento estructural en la valuación de los clubes. Este verano: Los Angeles Lakers fueron adquiridos por un récord de 12.500 millones de dólares; San Diego Padres se vendieron por 3.900 millones; Apollo Global Management compró una parte de los New York Yankees; Arctos Partners, de KKR, está en negociaciones para adquirir el 10% de los Atlanta Falcons.

Rob Tillis, fundador de Inner Circle Sports, señaló que la industria deportiva mundial está valuada en unos 450.000 millones, y que la apreciación está impulsada principalmente por el aumento del valor inmobiliario, el crecimiento de los derechos mediáticos y la creciente atracción de estos activos escasos para los ultra ricos.

Analistas de Morgan Stanley apuntaron que, dado que son muy pocos los clubes deportivos cotizantes, acciones como BATRK se ven más influenciadas por la expectativa general del sector que por las ganancias trimestrales. Los Braves poseen más que el equipo—también el estadio y activos inmobiliarios cercanos, conformando una “propiedad deportiva” escasa y codiciada para invertir.

La lógica central del enfrentamiento entre alcistas y bajistas: ¿Quién ganará en diciembre?

La verdadera apuesta entre alcistas y bajistas es el destino de la temporada de MLB después del 1 de diciembre.

Lógica bajista: El paro llevará a un retraso o incluso la cancelación de la temporada—sin partidos no hay entradas, ni derechos televisivos ni ventas asociadas. Cada partido perdido favorece a los bajistas. La distancia entre las posturas respecto al tope salarial es “abismal”. Pierson, de S3, destacó: “Cuando se cierre un nuevo acuerdo y se renegocien los contratos televisivos, los precios récord de hoy parecerán baratos. Pero ese camino pasará probablemente por un periodo de paro, creando oportunidades para posiciones cortas”.

Lógica alcista: El precio de venta de los Padres por 3.900 millones (aprobado unánimemente por los 30 propietarios) ya asume que el próximo acuerdo (probablemente con tope salarial) será favorable a los dueños. La escasez de activos deportivos, el valor a largo plazo de los derechos televisivos propios de Braves, y el potencial fruto en 2029 con la subasta nacional de derechos, son la base del optimismo. Como resume S3: “Perder partidos favorece a los bajistas de BATRK; un acuerdo favorable a los dueños enriquece a los alcistas”.

Como el único equipo de MLB que cotiza en bolsa, la escasez de BATRK es tanto un argumento alcista como un blanco bajista. Los analistas de Morgan Stanley destacaron que, dado lo exiguos que son los clubes cotizantes, los movimientos de BATRK dependen más del clima sectorial que de sus ganancias trimestrales.

Según S3 Partners, en una empresa con una capitalización de mercado de 3.400 millones, los inversores institucionales poseen aproximadamente 1.400 millones, los fondos de cobertura tienen 900 millones y los bajistas controlan 169 millones. Las posiciones de cada bando han alcanzado este año máximos posteriores a la escisión. El 1 de diciembre, con el vencimiento del acuerdo laboral, quedará claro quién tenía razón, y cualquier movimiento se reflejará inmediatamente en los datos.