¿Hacia dónde está yendo el dinero inteligente ahora?

Los datos sobre los flujos de capital muestran que los inversores globales están atravesando una profunda reconfiguración de activos.

De acuerdo a Trading Desk con Viento, la última edición del informe de flujos de capital de Bank of America (The Flow Show) revela que, ante la creciente expectativa de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal y los aumentos continuos de las tasas de largo plazo, el dinero inteligente está acelerando su concentración en mercados emergentes, acciones tecnológicas y materias primas, manteniendo cautela hacia acciones estadounidenses y británicas.

Hasta la semana del 22 de julio, los fondos globales de acciones registraron una entrada neta semanal de 30.400 millones de dólares, los fondos de bonos una entrada neta de 14.900 millones, los fondos de oro una entrada neta de 2.000 millones, y los fondos de mercado monetario tuvieron una salida neta de 33.900 millones.

Entre ellos, los fondos de acciones de mercados emergentes tuvieron una entrada neta semanal de 29.600 millones de dólares, la segunda mayor de la historia; los fondos de acciones chinas registraron una entrada neta de 21.300 millones, la tercera mayor de la historia; los fondos de acciones coreanas acumularon una entrada neta de 16.300 millones en las últimas cuatro semanas, marcando también un récord histórico.

A la vez, el indicador Bull & Bear de Bank of America se mantiene en 9,6, zona de extremo optimismo, y la señal de venta que se desencadenó en mayo de 2026 sigue vigente. El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, advierte que los fuertes flujos hacia acciones tecnológicas forman una cobertura frente a la posición cada vez más bajista de los fondos de cobertura en petróleo, bonos del Tesoro a dos años y VIX; el sentimiento del mercado está en máximos históricos, y los inversores deben estar atentos al potencial disparador de desapalancamiento en activos de riesgo.

Los mercados emergentes son los grandes ganadores, flujos en China y Corea rompen récords

Los mercados emergentes se están convirtiendo en los mayores beneficiarios de esta reconfiguración global de capitales.

Los datos muestran que, los fondos de acciones de mercados emergentes recibieron una entrada neta semanal de 29.600 millones de dólares, la segunda más alta en la historia; y llevan tres semanas consecutivas de ingreso neto.

Los fondos de acciones chinas registraron una entrada neta semanal de 21.300 millones de dólares, la tercera mayor de la historia. Los fondos de acciones coreanas recibieron 1.500 millones en una semana, y acumulan 16.300 millones en las últimas cuatro semanas, marcando nuevo récord. En lo que va del año, las acciones coreanas lideran el ranking global de rendimientos bursátiles con una suba de 79,6%.

Bank of America señala que aprovecharán cualquier retroceso desencadenado por un endurecimiento de política monetaria de la Reserva Federal o una crisis cambiaria en Japón para comprar en la baja.

Flujos récord en acciones tecnológicas, pero se encienden señales de alerta

Las acciones tecnológicas siguen siendo el foco central de la inversión institucional.

En las últimas cuatro semanas, los fondos de acciones tecnológicas acumularon un ingreso neto de 52.800 millones de dólares, récord histórico; en la semana, sumaron 4.000 millones de entrada neta. Los fondos financieros ingresaron 1.500 millones en la semana, acumulando 8.800 millones en cuatro semanas, el mayor ingreso cuatrimestral desde enero de 2022.

Sin embargo, Bank of America emite una advertencia.

El informe indica que el índice de ciclo industrial—el "semiconductor blue collar"—ha caído un 21% respecto al máximo de junio, desafiando la narrativa dominante de “prosperidad expansiva”. Al mismo tiempo, el ETF MAGS que representa a los "siete gigantes tecnológicos" lucha por sostener el soporte en la media móvil de 200 días (65 dólares).

El estratega de Bank of America sugiere que, ante una reversión en las expectativas de "prosperidad", la mejor estrategia es posicionarse largo en sectores defensivos, acciones de alto dividendo y activos de duración, y posicionarse corto en acciones bancarias (que actualmente registran ingresos masivos), de brokers, tecnológicas e industriales—siendo el posicionamiento en industriales el más alto desde julio de 2021.

Turbulencia en el mercado de bonos, tasas largas como variable clave

El mercado de bonos está enviando señales que no pueden ser ignoradas. El rendimiento del bono estadounidense a 30 años subió a 5,2%, máximo desde junio de 2007; el rendimiento real a 30 años alcanzó 3%, el más alto desde noviembre de 2008; los precios de bonos corporativos tecnológicos de EE.UU. cayeron a mínimos de dos años.

A pesar de esto, el flujo de capital hacia renta fija continúa. Los fondos de bonos de grado de inversión llevan 16 semanas consecutivas de ingreso neto, con 5.900 millones en la semana; los fondos de gobierno y deuda pública suman cuatro semanas de entrada, con 5.700 millones en una semana; los bonos protegidos contra la inflación (TIPS) llevan 25 semanas consecutivas de entrada neta.

El informe de Bank of America indica que, desde 2026, los bancos centrales han subido tasas en 23 ocasiones y espera otras 18 alzas en lo que queda del año.

El mercado ya asigna una probabilidad implícita del 38% para la suba de tasas en la reunión FOMC del 29 de julio de la Reserva Federal, y la reunión del 16 de septiembre ya cotiza la suba como un hecho. El informe sostiene que el endurecimiento financiero ha impactado al mercado más que las ganancias corporativas, y el avance sostenido de las tasas largas es el factor que puede disparar el desapalancamiento en activos de riesgo; posicionarse largo en dólar es la mejor cobertura frente a una postura hawkish de la Reserva Federal.

Oro y criptomonedas acumulan silenciosamente, commodities lideran el año

En el terreno de activos alternativos, el oro y las criptomonedas están acumulando capital de manera discreta. Los fondos de oro registraron una entrada neta semanal de 2.000 millones de dólares, la mayor desde abril de 2026; los fondos de criptomonedas registraron una entrada neta de 900 millones, la mayor en once semanas.

En el ranking de retornos desde el inicio del año, las materias primas encabezan todas las clases de activos, con una suba de 57,7%; el Brent escaló 54,6%, el WTI 51,2%, el cobre un 10,9%. Por el contrario, el oro cayó 4,4% en el año, bitcoin un 24,8%.

Bank of America califica la tendencia actual del oro y bitcoin como “construcción de piso en 2026”, explicada desde una perspectiva macroestructural: el gobierno estadounidense mantiene un déficit fiscal de unos 2 billones de dólares, paga intereses de alrededor de 1 billón por año, y en los últimos 12 meses los ingresos por aranceles alcanzan 250 mil millones; simultáneamente, el suministro de acciones aumentó (menos recompras por parte de empresas con flujo de caja libre negativo), y el suministro de bonos se expandió, apoyando a largo plazo la lógica de soporte para oro y bitcoin.

El informe sostiene que, en la segunda mitad de la década de 2020, las acciones bancarias (BKX) que representan el “main street” superarán a las acciones de brokers y de private equity, íconos de “Wall Street”.

Clientes privados giran sutilmente hacia activos defensivos, el efectivo cae a mínimos históricos

El movimiento de asignación de activos de los clientes privados de Bank of America también merece atención.

De acuerdo a los datos más recientes, los clientes privados de Bank of America gestionan 4,5 billones de dólares, de los cuales acciones representan el 65,6%, bonos el 17,5%, efectivo el 9,6%—el porcentaje de efectivo ha retrocedido al mínimo histórico de mayo de 2026.

De la revisión de los flujos de ETF en las últimas cuatro semanas, los clientes privados están comprando bonos municipales, bienes de consumo esenciales y salud, todos sectores defensivos, y vendiendo materiales, factores de baja volatilidad y acciones japonesas. Este giro de asignación contrasta con el flujo masivo de fondos institucionales hacia acciones tecnológicas y mercados emergentes, reflejando diferencias en la preferencia de riesgo según el tipo de inversor en el presente contexto de mercado.

Los subíndices del indicador Bull & Bear de Bank of America muestran que los fondos de cobertura están en el percentil 82 (extremo optimismo), los flujos de capital hacia acciones en el percentil 96 (extremo optimismo), y la posición de los gestores de fondos en el percentil 100 (extremo optimismo). Bank of America señala que desde 2002 se han activado 17 señales de venta; el índice ACWI cae en promedio entre 2% y 3% en los siguientes 2-3 meses, con una caída máxima de entre 15% a 20%, y la tasa de precisión de la señal es del 60%.