Previa de resultados financieros | Un refugio ante la tormenta de la retracción del consumo: ¿Podrá el informe financiero del segundo trimestre de Walmart (WMT.US) sostener la alta valoración de Wall Street?

Según informó la aplicación financiera de Zhitong, el gigante minorista global Walmart (WMT.US) publicará sus resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 (correspondiente a los meses de mayo a julio de 2026 en año natural) antes de la apertura de la bolsa estadounidense el 20 de agosto. Como terminal minorista que cubre la demanda de consumo de más de la mitad de la población estadounidense, el desempeño de Walmart siempre ha sido considerado el "barómetro" más importante para observar la disposición al consumo de los residentes estadounidenses y el estado de la economía macro.

De acuerdo al consenso de Wall Street, se espera que los ingresos del segundo trimestre de Walmart alcancen 188.800 millones de dólares, lo que representa un incremento interanual del 6,45%; la ganancia ajustada por acción (EPS) se estima en 0,75 dólares, creciendo alrededor del 10,3% interanual. Las expectativas para la guía de resultados de Walmart en este trimestre son altas, incluso superiores al límite superior de los objetivos oficiales anunciados por la gerencia en el primer trimestre.

Expectativa de resultados clave: probablemente supere el límite superior de la guía

Cabe destacar que la propia guía de Walmart tiende a ser conservadora; prevé un crecimiento de ventas netas a tipo de cambio constante del 4%-5% en el segundo trimestre (por debajo del 5,7% del primer trimestre) y un EPS ajustado de 0,72-0,74 dólares. Esto deja espacio para el tradicional escenario de "superar expectativas + elevar la guía anual", y el analista de Bank of America, Christopher Nardone, prevé que Walmart podría volver a este ritmo en el trimestre actual.

No obstante, las expectativas específicas muestran cierta divergencia. La analista de Deutsche Bank, Krisztina Katai, estima que el crecimiento de ventas comparables en tiendas de Walmart EE.UU. será del 3% al 3,5%, por debajo del consenso de Wall Street del 3,7%.

Para el conjunto del año fiscal 2027, el consenso de Wall Street espera que el EPS ajustado alcance alrededor de 2,89 dólares, claramente por encima de la guía oficial de la empresa, que va de 2,75 a 2,85 dólares. Esto significa que Wall Street ya prevé, antes de la apertura del mercado, que la gerencia aumentará el objetivo anual de resultados este trimestre.

Inflación y consumo: presión estructural bajo la divergencia K

La mayor variable en los resultados de Walmart proviene del continuo deterioro del entorno de consumo en EE.UU. En julio, el IPC de EE.UU. aumentó un 3,4% interanual, y el IPC subyacente subió un 2,5% interanual; aunque ha caído respecto al pico anterior, sigue estando significativamente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Aún más preocupante para el mercado es que las ventas minoristas de EE.UU. en julio cayeron un 0,6% mensual, la mayor caída en un solo mes desde mayo de 2025, muy por debajo del aumento esperado del 0,1%. La encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de agosto mostró una caída notable en el sentimiento del consumidor debido a la guerra, el aumento de los rendimientos de los bonos y la incertidumbre geopolítica, siendo la caída aún más pronunciada entre los hogares de bajos ingresos y las personas mayores.

Como "barómetro" de la economía estadounidense de consumo, Walmart ya ha observado claras señales de divergencia en el comportamiento de los consumidores. El director financiero John David Rainey señaló en la conferencia de resultados de mayo que, bajo presión financiera, los consumidores muestran una típica tendencia en forma de K: los hogares de altos ingresos, con ingresos anuales superiores a 100.000 dólares, mantienen una sólida confianza de consumo y se han convertido en la fuente principal de crecimiento de la cuota de mercado de Walmart; mientras tanto, los consumidores de bajos ingresos están "más ajustados en sus presupuestos y posiblemente enfrentando dificultades financieras".

Un detalle muy revelador: esta primavera, por primera vez desde la pandemia de 2022, el volumen promedio por carga de los clientes en las estaciones de servicio de Walmart y Sam’s Club cayó por debajo de las 10 galones. Rainey fue contundente: "Esto demuestra la presión". Al mismo tiempo, el efecto de estímulo al consumo del reembolso impositivo excepcional de principios de año ya ha desaparecido por completo; en junio, la tasa de ahorro personal cayó al punto más bajo en cuatro años, los fondos precautorios de los residentes siguen agotándose y la elasticidad del gasto discrecional se ha reducido drásticamente.

La presión de los costos tampoco debe ser ignorada. En el primer trimestre, el aumento de los costos de combustible y transporte/ logística impactó negativamente en el margen operativo de Walmart en aproximadamente 250 puntos base, forzando a la empresa a absorber 175 millones de dólares adicionales en costos de combustible. Aunque la directiva señaló que el impacto de estos costos es temporal y prevé que se normalice en el segundo trimestre, la volatilidad del precio del petróleo derivada de los riesgos geopolíticos sigue siendo una espada de Damocles sobre sus cabezas.

El “doble efecto” de la inflación: aumento de flujo de clientes vs presión sobre las ganancias

Aunque el IPC general de EE.UU. muestra una tendencia de moderación, la inflación estructural acumulada en los últimos años sigue manteniendo altos los precios de los productos alimenticios y bienes básicos para la vida diaria.

Gracias a su enorme escala de compras y a su capacidad de gestión de la cadena de suministro, Walmart posee una gran capacidad de negociación en precios, logrando mantenerlos en los niveles más bajos de la industria. Esto le ha permitido aumentar continuamente su cuota en el segmento de alimentos y comestibles.

La persistente elevación de precios ha comprimido el presupuesto de los hogares promedio, haciendo que los consumidores destinen más dinero a alimentos esenciales, y menos a productos de mayor margen como ropa, electrónicos y hogar. Este "deterioro en la combinación de productos" representa un desafío temporal para el margen bruto de los minoristas.

Opinión de Wall Street: pulso entre la prima por valuación y el dividendo de la transformación

Frente a los vientos macroeconómicos en contra, los analistas de Wall Street mantienen una postura claramente “alcista pero cautelosa” respecto a Walmart. Entre los 48 analistas que cubren la empresa, el precio objetivo promedio es de 140,85 dólares, lo que implica un alza del 22% respecto al valor actual de alrededor de 115 dólares, y el consenso de rating es “compra fuerte”. Instituciones como BTIG, UBS, RBC Capital y Morgan Stanley han mantenido calificación de compra o sobreponderar en los últimos meses.

El precio de las acciones de Walmart este año ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 y a su competidor Target

Sin embargo, la controversia sobre la valuación está en aumento. Actualmente, el precio/ganancia de Walmart está cerca de 40 veces, en un nivel históricamente alto, reflejando plenamente las expectativas del mercado sobre su transformación hacia un “minorista impulsado por tecnología”. El analista de Erste Group, Hans Engel, rebajó la calificación de “compra” a “mantener” a principios de junio, aduciendo que la valuación es significativamente más alta en comparación con otros minoristas. Por su parte, el analista de Jefferies, Corey Tarlowe, mantiene una visión optimista, opinando que la guía conservadora de resultados, por el contrario, crea margen para superar expectativas en el futuro y que “Walmart seguirá invirtiendo en precios para buscar cuota de mercado en 2026”.

La clave del mercado se centra en si el crecimiento del beneficio operativo del segundo trimestre podrá situarse en el rango alto de la guía, del 7% al 10%. Si los datos confirman la visión de la gerencia de que “el impacto de los costos de combustible es solo temporal”, entonces el precio de la acción podría subir nuevamente de 120 dólares al precio objetivo promedio de Wall Street; por el contrario, si los datos se quedan en la banda baja y la guía del tercer trimestre es cautelosa, la lógica de inversión que respalda esta empresa minorista con múltiplos de 40 veces se debilitaría.

Más allá de la volatilidad macro, el modelo de negocio de Walmart está experimentando una evolución estructural que actúa como amortiguador ante los vaivenes del ciclo. El director financiero Rainey aclaró en mayo que los ingresos combinados por publicidad y membresías ya constituyen un tercio de los beneficios operativos totales de Walmart, “algo muy diferente al Walmart de hace diez años".

En el primer trimestre, las ventas globales de comercio electrónico crecieron 26%, la logística de distribución en EE.UU. creció 45%, las ventas de la plataforma de terceros aumentaron casi un 50% y el negocio publicitario creció un 37%. La expansión de estos negocios de alto margen está transformando el modelo tradicional de Walmart, basado en el bajo margen y gran volumen en el rubro de comestibles.

Cambios aún más profundos se están dando a nivel de eficiencia operativa. Actualmente, aproximadamente el 60% de las tiendas de Walmart reciben mercancía de centros de distribución automatizados y alrededor de la mitad de todo el volumen del e-commerce se procesa de forma completamente automatizada. La inversión en automatización de la cadena de suministro no solo reduce costos laborales, sino que también mejora la rotación de inventarios. Ante un contexto en que los consumidores migran hacia bienes esenciales de bajo margen y caen las ventas de bienes discrecionales de alto margen, esta estrategia de “compensar el precio con volumen y la rentabilidad con eficiencia” se consolida como la clave para que Walmart sostenga sus márgenes.