Los ingresos por servicios en la nube de Google (GOOGL.US) crecieron un 82% en el segundo trimestre, pero el gasto de capital se disparará a 205 mil millones de dólares; el primer flujo de caja negativo en la historia asusta al mercado.

Odaily Finanzas Inteligentes APP informa que, después del cierre del mercado el 22 de julio (hora del este de EE.UU.), la empresa matriz de Google, Alphabet (GOOGL.US), publicó su informe financiero del segundo trimestre de 2026. A pesar de que el negocio de computación en la nube alcanzó su crecimiento más fuerte en la historia, la acción cayó casi un 5% en el mercado posterior debido a un fuerte aumento en la guía de gastos de capital para todo 2026 (hasta un máximo de 205 mil millones de dólares), la primera vez en la historia que se registra un flujo de caja libre negativo en un solo trimestre, y la sombra de los retrasos continuos del modelo de IA insignia Gemini 3.5 Pro.

El informe muestra que Alphabet alcanzó unos ingresos consolidados de 119,800 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento del 24% interanual, superando la expectativa del mercado de 116,900 millones de dólares. Los ingresos totales descontando la división a socios fueron de 103,600 millones de dólares, también superiores a los 101,070 millones que pronosticaban los analistas.

Sin embargo, el frente de beneficios mostró divergencias. Debido al aumento significativo en la valoración de su portafolio de inversiones (incluyendo participaciones en Anthropic, SpaceX (SPCX.US), entre otros), las ganancias en inversiones de este trimestre casi alcanzaron los 100,000 millones de dólares, impulsando el beneficio neto GAAP y elevando las ganancias por acción diluida a 9.11 dólares, muy por encima de la predicción de Wall Street. Pero al eliminar las ganancias de inversiones y otros elementos no recurrentes, las ganancias ajustadas por acción fueron de 2.85 dólares, ligeramente por debajo de los 2.89 dólares esperados por el mercado. Esta discrepancia entre resultados aparentes y reales, junto al vertiginoso aumento de los gastos de capital, preocupa a los inversores.

Gastos de capital exorbitantes y flujo de caja libre negativo

Lo que más preocupa al mercado es el aumento inesperado en los gastos de capital. La directora financiera, Anat Ashkenazi, anunció en la llamada con analistas que la empresa prevé un gasto de capital anual para 2026 de entre 195,000 y 205,000 millones de dólares, significativamente superior a la guía del trimestre anterior (180,000-190,000 millones) y mucho más allá de la expectativa previa de Wall Street, que era de unos 186,000 millones. También reiteró que en 2027 los gastos de capital crecerán de manera "significativa".

De hecho, Ashkenazi ya había advertido en abril sobre un aumento importante en el gasto para 2027 respecto a este año, y el mercado ha empezado a ajustarse agresivamente: según FactSet, el consenso de analistas para los gastos de capital en 2027 ya es de alrededor de 257,000 millones de dólares; Evercore, en su informe del fin de semana pasado, incluso pronosticó 262,000 millones y bromeó preguntando si la cifra podría llegar a los "300 mil millones? 350 mil millones?", también temiendo que el gasto final pueda superar incluso ese estimado.

El enorme gasto impacta directamente en el flujo de caja. Aunque el trimestre generó 39,100 millones de dólares en flujo de caja operativo, el flujo de caja libre fue negativo en 5,900 millones de dólares, la primera vez en la historia de Alphabet que registra flujo de caja libre negativo en un solo trimestre.

Thomas Monteiro, analista sénior de Investing.com, comenta: “Tras un trimestre con flujo de caja negativo, Alphabet vuelve a aumentar sus gastos de capital, lo que inquieta al mercado. El generador de efectivo más seguro ahora gasta más de lo que gana. Mientras los ingresos sigan creciendo aceleradamente, los inversores quizá puedan tolerarlo, pero el capital tiene nuevamente un costo real, y el margen de error se reduce cada trimestre”.

Ashkenazi explicó que la empresa amplió significativamente la capacidad de infraestructura de IA en los últimos tres años, pero “la demanda de mercado sigue superando nuestra inversión”, y parte de la capacidad entrega más rápido de lo previsto, lo que también justificó el aumento en el gasto planificado. Solo en el segundo trimestre, el gasto de capital de Alphabet fue de 44,920 millones de dólares, ligeramente por encima de los 44,150 millones esperados por el mercado; “la gran mayoría” se destinó a infraestructura tecnológica para IA. De la inversión en infraestructura tecnológica, cerca del 60% fue a servidores y el 40% a centros de datos y equipos de red.

Dado el persistente límite en el suministro de capacidad, Ashkenazi anunció una nueva estrategia: “Planeamos ampliar el uso de capacidad en la nube de terceros en el tercer trimestre, como solución transitoria mientras aumentamos nuestra capacidad interna”. Esta estrategia se sustenta en el acuerdo existente de alquiler de GPU entre Alphabet y SpaceX, donde actualmente la empresa paga 920 millones de dólares mensuales a SpaceX para alquilar GPU de Nvidia (NVDA.US) para ejecutar modelos de IA.

El director ejecutivo Sundar Pichai agregó que la empresa está apoyando a algunos clientes de nube de ultra escala para atravesar este boom de demanda, “las oportunidades incrementales que ellos traen se traducen en costos muy altos a corto plazo en pocos meses, pero al mirar todo el ciclo de la operación, cuando nuestra propia capacidad entre en línea, el retorno de la inversión será muy atractivo”. No obstante, Ashkenazi admite que el uso de capacidad externa “tendrá cierto impacto en el margen de ganancias a corto plazo”.

Computación en la nube: ingresos suben 82%, pedidos pendientes superan los 500 mil millones

Aún así, la noticia negativa sobre gastos eclipsó el sólido rendimiento del segundo trimestre.

El negocio de la nube fue lo más destacado del informe. Google Cloud obtuvo ingresos de 24,800 millones de dólares, un salto del 82% anual, muy por encima de los 22,460 millones que esperaban los analistas. El beneficio operativo de la nube llegó a 8,800 millones, más del doble que el año anterior, y el margen operativo subió del 20.7% al 35.6%.

Pichai señaló que el buen resultado de la nube se debe a la fuerte demanda de infraestructura y soluciones de IA. Los servicios principales de GCP, las soluciones y la infraestructura de IA son motores clave de crecimiento. Cabe destacar que Alphabet confirmó por primera vez este trimestre los ingresos por venta directa de sistemas TPU a los centros de datos de clientes, aunque la mayoría de dichos ingresos serán registrados el próximo año.

Aún más alentador para los alcistas es el indicador de pedidos pendientes en la nube, que representan ingresos futuros. Al cierre del trimestre, los pedidos pendientes en la nube alcanzaron 514 mil millones de dólares, más de 50 mil millones por encima del trimestre anterior. La empresa prevé que más del 50% de ese monto será reconocido como ingresos en los próximos 24 meses. Ashkenazi afirma que este crecimiento está impulsado por la amplia demanda de productos empresariales de IA.

Pichai también reveló que Gemini Enterprise ha sido adoptado por casi el 90% de las empresas Fortune 100; en el último año, casi 500 clientes de nube han procesado más de un billón de tokens cada uno y más de 2,000 empresas han consumido más de 100 mil millones de tokens. En el área de seguridad, el 90% de las Fortune 100 usan Google Cloud Security, casi el 90% de los clientes de Wiz han habilitado funciones de seguridad IA, y la protección de cargas de trabajo IA subió más del 45% trimestralmente.

Publicidad y YouTube: Copa Mundial impulsa, IA se integra profundamente

El negocio de servicios de Google aportó 95,000 millones de dólares en ingresos trimestrales, subiendo un 15% anual, impulsado por la búsqueda. Los ingresos de búsqueda y otros superaron los 63,000 millones, con gran contribución de los sectores de retail y finanzas. Los ingresos por publicidad de YouTube fueron de 11,100 millones, un crecimiento del 13%, gracias a la publicidad directa y de marca, y beneficiados significativamente por el Mundial de la FIFA 2026. Pichai indicó que más de 1,700 millones de espectadores únicos vieron contenidos relacionados al Mundial en YouTube, y más de 550 millones lo hicieron por televisión, convirtiendo este torneo en el Mundial más visto en la historia de YouTube.

En la tecnología publicitaria, el director comercial Philipp Schindler dijo que la empresa está integrando Gemini en la infraestructura publicitaria para mejorar la comprensión de consultas, con avances en búsquedas de largo plazo históricamente difíciles de monetizar. La relevancia de la publicidad de compras subió un 20%. Además, la herramienta AI Max finalizó su prueba y fue adoptada por 500,000 anunciantes; combinada con campañas de publicidad impulsadas por Performance Max y otros, los anunciantes vieron un aumento promedio del 15% en la conversión o valor de búsqueda para tasas de retorno similares en el gasto publicitario.

Carrera armamentista en IA: retrasos en modelos generan preocupación, Gemini 4 genera expectativas

A pesar del rápido avance en la nube, el desarrollo interno de modelos grandes por parte de Google está en problemas. El lanzamiento del modelo insignia Gemini 3.5 Pro, previsto para junio, sigue retrasado, y en el mercado de herramientas de programación IA, Google claramente está detrás de Anthropic y OpenAI, que lanzan productos empresariales mejorados constantemente, mientras que la aparición de modelos open source chinos aumenta la competencia.

Los analistas insistieron en la llamada sobre la competitividad de los modelos más avanzados. Pichai admitió: “En algunos campos seguimos en la vanguardia, pero reconocemos que hay áreas por mejorar, como programación y codificación inteligente”. Luego cambió el enfoque y reveló que ya comenzaron a entrenar el próximo modelo más potente, Gemini 4, a la que dedican gran cantidad de recursos y confía en mantener el liderazgo en modelos de próxima generación. Además, la empresa planea acelerar el ritmo de lanzamientos, incluso considerando actualizaciones mensuales.

En productos, los modelos Gemini 3.6 Flash y 3.5 Flash-Lite recientemente lanzados han captado atención. Según Pichai, más de 9 millones de desarrolladores usan los modelos de Google a través de API y desarrollo de productos; la API procesa unos 22,000 millones de tokens por minuto, mucho más que el trimestre anterior. Los usuarios activos mensuales de Gemini superan los 950 millones, por encima de lo esperado aunque ligeramente por debajo del pico del trimestre pasado; los usuarios diarios se han duplicado frente al año anterior. Desde la expansión global de AI Mode el año pasado, los usuarios activos mensuales ya superan los mil millones, y se han integrado con AI Overviews para ofrecer una “experiencia de búsqueda integrada”.

Otros negocios e inversiones: Waymo lanza nuevo auto, inversiones se disparan

La división “Other Bets” logró ingresos de 382 millones de dólares este trimestre, por debajo de lo esperado. Sin embargo, sus proyectos destacan: Waymo abrió al público el nuevo modelo Oasis equipado con la sexta generación de Waymo Driver; Wing, de entrega por drones, completó más de un millón de entregas a hogares y se expande junto a Walmart (WMT.US), DoorDash (DASH.US) y otros socios; la empresa de IA para investigación de medicamentos Isomorphic Labs recaudó más de 2,000 millones para apoyar su motor de diseño de medicamentos y pipeline de candidatos.

Además, la valoración del portafolio de inversiones de Alphabet aumentó casi 100,000 millones de dólares este trimestre, impulsando el crecimiento del beneficio neto y mostrando nuevamente la amplia presencia de la empresa en inversiones tecnológicas.

Aunque el negocio de la nube brilló, el gasto de capital elevado y los retrasos en los modelos siguen dominando el sentimiento del mercado. Las acciones de Alphabet llegaron a caer más del 4% en el after-hours. La acción ha subido cerca del 11% en lo que va del año, pero desde finales de abril, afectada por los retrasos de Gemini, la salida de varios ejecutivos y la presión regulatoria, ha retrocedido cerca del 9% acumulado.

Con Microsoft (MSFT.US) y Amazon (AMZN.US) programados para reportar ganancias la próxima semana, Alphabet, siendo el primer gigante tecnológico en hacerlo este trimestre, plantea dudas sobre la sostenibilidad de la ola de inversión en infraestructura de IA bajo el modelo de “alto gasto por alto crecimiento pero presión sobre la calidad de los beneficios”.

Monteiro de Investing.com señala que el crecimiento de los pedidos pendientes en la nube es al menos una señal clara de que “la inversión se está transformando en ingresos rentables y de rápido crecimiento, que cuando la capacidad esté lista, los contratos se activarán de inmediato”, pero el mercado está perdiendo paciencia respecto al consumo de efectivo: “La expectativa de que la empresa pueda siempre ser autosuficiente en flujo de caja quizás está empezando a tambalearse”.