La "transformación de IA" no logra ocultar la debilidad en los ingresos por suscripción; Morgan Stanley recorta drásticamente el precio objetivo de Salesforce (CRM.US) a 185 dólares

Según informa Argentinian Financial News APP, Morgan Stanley recientemente rebajó la calificación de Salesforce (CRM.US) de “Overweight” a “Neutral”, y redujo drásticamente el precio objetivo en aproximadamente un 35%, pasando de 287 dólares a 185 dólares. El informe señala que existe una desconexión significativa entre el avance de su IA y la persistente debilidad del crecimiento de ingresos por suscripción.

La “alta exposición” de la IA no logra impulsar el cambio fundamental

En el contexto de una revaluación general de las acciones tecnológicas, el analista de Morgan Stanley, Adam Wood, publicó un informe en el que indica que, aunque Salesforce “está llevando a cabo una autotransformación activa”, aún no se ha producido un giro en el crecimiento orgánico fundamental (Organic Growth). El descenso acumulado de las acciones de Salesforce este año ya ha alcanzado aproximadamente el 34%, una fuerte caída desde su máximo de 52 semanas de 274 dólares.

Wood escribió: “Los indicadores clave de rendimiento (KPI) de Agentforce están cambiando, pero el impulso de la inteligencia artificial aún no logra revertir la situación de cRPO (Obligaciones de rendimiento restantes actuales)/crecimiento orgánico de ingresos, debido a que los activos tradicionales (principalmente Commerce y Tableau) siguen afectando negativamente”. Para esta gigante SaaS liderada por Marc Benioff, el desempeño reciente ha sido descrito por Wood como un “cuento de dos ciudades”: por un lado, los productos de IA muestran un creciente potencial; por otro, la persistente debilidad del crecimiento de los ingresos por suscripción o la falta de espacio para crecer y los indicadores prospectivos visibles. Ambos aspectos se contrarrestan y dejan la narrativa de crecimiento en una situación incómoda.

Contradicción central: la estrategia correcta no equivale a un punto de inflexión en el crecimiento

La pregunta clave en el mercado ahora es cuánto tiempo tomará el ciclo de transformación entre los negocios nuevos y tradicionales de Salesforce. Wood analiza profundamente el impacto de esta desconexión en los mercados financieros: “La desalineación entre los KPI sólidos de agentes y la falta de un punto de inflexión en los indicadores de crecimiento orgánico ha provocado una caída significativa en el precio de las acciones. Los inversores se centran en la siguiente cuestión: ¿cuándo podrán Agentforce y los nuevos planes de monetización Headless compensar los efectos estructurales adversos de las áreas de bajo rendimiento en el portafolio (Commerce, Tableau), impulsando así un crecimiento sostenido de los ingresos por suscripción?”

A pesar de que Salesforce está acelerando la integración profunda de adquisiciones y activos internos como Informatica, MuleSoft, Data 360 y Slack, buscando construir una plataforma de control inteligente empresarial basada en IA, y Wood reconoce que el giro hacia software Headless y soluciones Agentic (inteligentes) es la estrategia adecuada, la ambigüedad en la ruta de monetización dificulta que los inversores tengan confianza.

Capacidad de rentabilidad en fase inicial: Wood añade que, aunque la dirección de la transformación es la correcta, la capacidad de rentabilidad todavía está en “fase inicial”, por lo que el proceso de aceleración del crecimiento podría ser más lento de lo que algunos esperan.

La inversión de capital presiona el margen de apalancamiento: aunque los márgenes de la compañía pueden aumentar, cualquier reinversión en Agentforce, Data 360 y la arquitectura Headless podría limitar la capacidad de apalancamiento, lo que “retrasaría los retornos autosostenibles”.

La evaluación es prematura: Wood enfatiza que “Creemos que la integración de Informatica, MuleSoft, Data 360 y Slack ofrece un sólido argumento a favor de la construcción de una plataforma de control empresarial inteligente basada en IA para Salesforce, pero también vemos que la estrategia correcta no necesariamente implica un punto de inflexión en el crecimiento, y ese punto de inflexión es clave para que los inversores vuelvan a poner atención en las acciones de Salesforce. Por tanto, el desafío sigue siendo cómo convertir la actividad inteligente en un crecimiento predecible de las suscripciones, y creemos que el proceso de fijación de precios actual indica claramente que es demasiado pronto para evaluar el futuro de Salesforce.”

Mayor división en Wall Street: dolores de reinvención del modelo SaaS en la era de la IA

La rebaja de la calificación de Salesforce no es un hecho aislado, sino que refleja el dilema que enfrenta el sector de software SaaS en la era de la IA: el modelo tradicional de cobro por usuario (Per-seat) se ve presionado por las soluciones de agentes inteligentes de IA, mientras que la nueva estructura de monetización basada en resultados/uso aún está en proceso de exploración.

Actualmente, Wall Street muestra una clara división sobre el futuro de Salesforce:

En los últimos años, Salesforce ha llevado a cabo una serie de medidas de transformación radical, incluyendo la reestructuración de los equipos de servicio interno, el despliegue del robot de atención al cliente con IA Agentforce, y la adquisición millonaria de la plataforma de atención al cliente con IA Fin. Sin embargo, en esta etapa de transición donde el crecimiento del negocio tradicional se desacelera y el negocio de IA aún no genera ingresos recurrentes significativos, el mercado está poniendo a prueba su paciencia frente al cambio entre lo viejo y lo nuevo.

Para Salesforce y su CEO Benioff, la clave para volver a ganar la confianza de Wall Street será romper el incómodo equilibrio de “concepto de IA caliente, suscripciones tradicionales débiles” y convertir los indicadores de agentes inteligentes en ingresos recurrentes tangibles y crecimiento por suscripción.