¡Una bomba fuera de balance de 1,65 billones! La “deuda oculta” de los cinco gigantes tecnológicos se dispara ocho veces en cuatro años, ¿la carrera armamentista de la IA podría provocar la próxima crisis de liquidez?

Se supo a través de la APP de Noticias Inteligentes, que la feroz “carrera armamentista” de los cinco gigantes tecnológicos estadounidenses por la infraestructura de inteligencia artificial (IA) está dando lugar a un “imperio de deuda oculta” cuyas dimensiones superan ampliamente sus pasivos declarados.

Recientemente, un análisis de los últimos comentarios de los informes financieros de Alphabet(GOOGL.US), Microsoft(MSFT.US), Amazon(AMZN.US), Meta(META.US) y Oracle(ORCL.US) muestra que, mediante compromisos de compra a largo plazo y alquiler de centros de datos, estas cinco compañías han acumulado una “deuda oculta” equivalente a 1,65 billones de dólares. Esta cifra no sólo sobrepasa los aproximadamente 1,35 billones de dólares de deuda oficial revelada, sino que además se ha multiplicado por ocho en los últimos cuatro años.

La enorme magnitud de estas obligaciones fuera de balance está generando creciente inquietud en Wall Street y en los organismos reguladores globales: si la demanda de IA no cumple las expectativas, las promesas de pago futuras ocultas en las notas al pie podrían, en muy poco tiempo, convertirse en una “bomba de deuda” que devore el flujo de efectivo.

La compra aplazada de GPU siembra riesgos de deuda oculta

La llamada “deuda oculta” se refiere a las obligaciones de pago futuras que surgen para las empresas por inversiones, adquisición de equipos o acuerdos de alquiler prolongado. Según las normas contables vigentes, estos compromisos pueden no ser reconocidos como deuda hasta que se recibe el activo o se completa la instalación. No consumen de inmediato el efectivo en libros ni aparecen como pasivos principales en el balance; sólo figuran en los anexos del informe financiero en tipografía pequeña y al final del documento.

Actualmente, la lucha por la supremacía global de IA se ha intensificado, con los gigantes tecnológicos invirtiendo sumas astronómicas en la adquisición masiva de GPU de alta gama y la construcción de centros de datos a gran escala. Para evitar inflar bruscamente sus pasivos inmediatos, suelen recurrir a compromisos de compra a largo plazo, contratos de venta con leaseback y financiamiento para centros de datos mediante alquileres prolongados. Este método aprovechando legítimamente la regla contable de “reconocimiento cuando se entrega”, permite postergar la carga del gasto de capital, aunque apila una enorme montaña de deuda fuera del balance.

Según los datos, entre estas cinco empresas, Meta destaca por el volumen de su deuda oculta, estimada en unos 420 mil millones de dólares, casi 2,8 veces sus pasivos declarados. Meta está desarrollando con Blue Owl Capital(OWL.US) un mega centro de datos en Luisiana, cuyo costo total ascendió de los 27 mil millones iniciales a más de 50 mil millones de dólares. Meta sólo aportó el 20% de participación y, al concluir el proyecto, usará el centro mediante alquiler, lo que parece reducir el desembolso inicial, pero según informes, Meta aceptó garantizar todas las pérdidas en caso de ruptura del vínculo - una obligación potencial que no se refleja en el balance.

La deuda oculta de Oracle ha crecido de manera explosiva, multiplicándose más de 30 veces en cuatro años, hasta alcanzar los 273 mil millones de dólares. Esta carga se origina principalmente en acuerdos de arrendamiento a gran escala, con una parte significativa de los fondos destinados al proyecto de centro de datos IA “Stargate” junto a OpenAI. Mientras tanto, los pedidos pendientes de Azure, Google Cloud y AWS, que suman unos 1,45 billones de dólares, parecen apuntalar futuras ganancias, pero el peso de las promesas de pago diferido sigue siendo una amenaza latente.

Si la demanda no cumple expectativas, la “bomba oculta” se convertirá en un desastre de liquidez

El principal temor del sector radica en que, si el crecimiento de la demanda global de IA no acompaña las expectativas, estas deudas pendientes se convertirán de golpe en un agujero negro de flujo de efectivo.

Expertos en tecnología señalan que el alquiler de bienes raíces comerciales mantiene cierto valor de activos, pero los centros de datos de IA están repletos de semiconductores de rápida evolución, que se deprecian aceleradamente a medida que avanza la tecnología. Si la demanda de IA se debilita y la tasa de utilización cae, los gigantes tecnológicos enfrentarán enormes pérdidas de depreciación.

Aún más alarmante es el popular “modelo de inversión circular” actual: las empresas tecnológicas invierten unas en los servicios de IA de las otras para sostener sus ingresos y la demanda en los libros, lo cual oculta por el momento la incertidumbre de la demanda final. Sin embargo, si la velocidad de crecimiento real no es capaz de absorber toda la capacidad en construcción, la deuda aplazada estallará de manera concentrada al iniciar operaciones los centros de datos.

Pese a que los mismos gigantes tecnológicos mantienen una actitud optimista (como el CEO de AWS), y aseguran que la inversión en infraestructura IA no es especulativa, la explosiva escalada de deuda fuera de balance es un hecho indiscutible.

El “banco central de los bancos centrales” emite una advertencia histórica

Mientras la apalancamiento tanto en balance como fuera de él escala entre los gigantes tecnológicos, el Banco de Pagos Internacionales (BIS), conocido como el “banco central de los bancos centrales”, lanzó una advertencia directa en su último reporte económico anual. El BIS compara el actual frenesí de inversiones en IA por billones de dólares con la fiebre de los canales del siglo XIX, la burbuja ferroviaria británica y la burbuja de internet del año 2000, y advierte que “todos esos precedentes culminaron en inversiones revertidas y recesiones económicas”.

El informe estima que el gasto de capital asociado al sector IA de los cinco grandes proveedores de servicios cloud (Hyperscaler) de EE.UU. entre 2025 y 2026 superará el billón de dólares, excediendo el alcance de sus ganancias y flujo de caja libre, lo que obliga a algunas empresas a endeudarse para financiarlo.

BIS destaca especialmente la presencia de una red compleja de transacciones privadas: los gigantes tecnológicos invierten en laboratorios de IA para asegurarse capacidad de cómputo a largo plazo, contratistas externos construyen centros de datos que luego se les alquilan mediante contratos a largo plazo con cláusulas de salida, cuya divulgación es insuficiente y que pueden implicar garantías duplicadas sobre los mismos activos.

Si el gasto se frena, toda la cadena de suministro –desde fabricantes de chips y constructores de infraestructura hasta fondos privados y de inversión directa– sufrirá la ruptura simultánea de sus flujos de ingresos. Además, la exposición crediticia al sector IA en préstamos directos se ha cuadruplicado en cinco años, y sumando la inflación y tensiones geopolíticas actuales, el sistema financiero podría experimentar una corrección en cadena más rápida que las crisis bancarias tradicionales.

En el informe, el BIS señala: “La escala y velocidad de la actual ola de inversión en IA, más las enormes expectativas de productividad, son muy similares a los precedentes históricos señalados, cuyos desenlaces siempre fueron inversiones bruscas y reversas, desencadenando recesiones económicas globales”.